香港對內地仍是重要的

評級機構穆迪（Moody’s）於前晚將香港的主權評級從「Aa1」下調至「Aa2」，即是從最高級別中第二級降至第三級，表示香港發債質素和信譽仍是被評為接近無風險。香港評級下調是因為香港與內地在經濟、金融和政治三方面越來越融合，所以穆迪在調低中國主權信心評級後，香港評級隨之被下調也是合理的。

財政司司長陳茂波很快發新聞稿，指特區政府不同意穆迪的決定。無奈，陳茂波出盡九牛二虎之力反駁穆迪，但最終結果是不會變的，大型評級機構永遠堅稱他們做的評級工作是具獨立性和公正性。

今次香港評級被下調是否由於本地的經濟、金融和政治與內地行得太近受拖累，值得市民細心思考。內地在過去十多年，社會出現重大的改變。部份內地居民是富起來，甚至有不少成功的內地商家走出中國，到外地發展生意或收購他國企業，但問題是在國家高速發展的過程中，卻產生大量後遺症，包括產能過剩、地方債、影子銀行、樓市泡沫、貪腐等。此外，在金融海嘯後，國債佔GDP比率明顯上升，評級機構下調中國主權評級也不是完全沒有理據的。

評級下調缺乏理據

然而，香港評級被下調卻頗奇怪，因為自上年年中英國脫歐公投後，金融市場已逐漸適應去全球化運動的影響，即使其後狂人特朗普勝出美國總統大選和意大利憲法公投不獲通過，環球經濟反而慢慢地有起色。以歐元區為例，最近公佈的經濟數據似已漸入佳境，加上美國經濟仍維持活力，香港作為外向型經濟體也應該受惠於外圍經濟持續好轉。

政府統計處於兩周前公佈今年第一季經濟增長為4.3%，創下自2011年第二季後新高，而香港政府的財政儲備也接近一萬億港元，身家豐厚，以這樣優秀的經濟和公共財政表現，穆迪將香港評級下調是缺乏強而有力的理據。

至於中國對香港的政治影響，筆者只能說句「無奈」。回想過去幾年，梁振英的管治手段，令大家明白香港今時唔同往日，這是殘酷的事實！

內地逃生門

有不少經濟分析員將香港GDP佔內地GDP比例持續下降作為證據，展示香港在中國的地位越來越低，筆者認為這分析缺乏客觀性。因為香港是發展非常成熟的經濟城市，而內地則是處於較高的增長期。假若真的要比較經濟表現，大家可以看看兩地的人均GDP，香港是中國四倍有多，反映香港仍是有優勢的。

街頭智慧告訴我們，中國經濟發展健康，香港以至其他國家絕對會受惠，然而，一旦中國出事，香港可能是內地的逃生門。在2015年7月上旬出現的大量上市公司在滬深兩個交易所停牌，猶幸尚有香港股市作為資金池，讓投資者抽走資金解決短期流動性被凍結的問題。從這例子來看，香港對內地的重要性是不言而喻。

原刊於《蘋果日報》，本社獲作者授權轉載。

關焯照

加拿大 Concordia University 經濟學學士、碩士及博士。曾於加拿大 Wilfrid Laurier University 及 Concordia University 任教。1995至2009年於香港中文大學任教經濟系學士課程，轉職前為經濟學系副教授兼任香港中文大學生活研究中心主任。現從事金融投資工作，冠域商業及經濟研究中心主任。致力研究金融經濟學、計量經濟學和時間序列分析（Time Series Analysis），曾多次在各學術期刊發表學術論文，多達30餘篇。亦曾為出版商 Pearson Addison Wesley（UK）及近30冊國際學術刋物擔任評審員。其研究論文多次被國內外學術刋物及書籍引用，是時間序列分析和消費信心研究的專家。香港特別行政區公共事務論壇成員和長遠房屋策略督導委員會成員，為政府出謀獻策。

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