香港家族辦公室熱下的冷思考

近來，香港掀起了一股家族辦公室的熱潮。3月下旬，由特區政府主辦、以家族辦公室業務為主題的高峰論壇「裕澤香江」高朋滿座，順利召開。港府還為此發表了《有關香港發展家族辦公室業務的政策宣言》，明確闡述了相關的政策方向。這期間又恰逢全面通關復常，香港接連舉辦了Art Basel、七人欖球賽和Web 3.0論壇等各種大型活動，當中來了不少內地及世界各地富裕家庭人士，借機探詢如何在香港設立家族辦公室。一時間，形勢忽然一片大好，香港家族辦公室蓬勃發展似乎指日可待。

然而，冷靜地觀察和分析，香港家族辦公室的發展還有不少挑戰，至少還存在着以下三方面的隱憂：

政策落後對手 支援力度不足

一、政策支持仍需加快落地和增大力度。從政策宣言上看，特區政府毫無疑問非常支持家族辦公室業務，美中不足的是目前還停留在意向方面，可執行的具體政策仍乏善可陳。

新加坡的家辦政策已經進化到3.0版本，香港卻連1.0版本也千呼萬喚遲遲未出，仍在等立法會三讀通過。這個1.0版本的政策主要是對家族辦公室投資實行稅務寬減，看似是重大利好，但實際上香港本來就沒有資本利得稅，而且現實中已有很多種家族投資控權工具（FIHV）能實現合理避稅，在香港成立公司再申請稅務寬免，只是給家辦多一種選擇，並非唯一避稅途徑。加上擬出台政策的免稅資產門檻只有單一一檔的2.4億港元，高於新加坡最低一檔13O計劃的2000萬坡元（約1.18億港元）門檻，吸引力略顯不足。因此，當務之急是盡快把各種宣稱的政策利好出台落地，並與時俱進研究如何加大優惠力度。

未有善用金融投資管理優勢

二、香港的核心優勢並未充分顯現。家族辦公室從設立到持續經營，其產業鏈比較長，加上功能分為投資管理、財富規劃和非金融服務三大部分，需要非常多仲介機構為其提供服務，包括資產管理公司、託管銀行、私人銀行、會計和律師事務所、信託公司、保險公司等，甚至是藝術品管理、教育培訓、家政禮賓服務等非財經類的專業服務機構。惟家辦的核心功能無疑是金融投資管理，使得資產保值增值，這是家族財富得以傳承的前提及基礎。香港的核心優勢恰恰就是有亞太區最發達的金融市場、眾多資產管理機構和投資管理人才，這些都是吸引家辦落戶香港的最有利條件。

家辦其他功能都是非核心的，相關仲介服務儘管在香港比較齊全，但亞太區各金融中心都有，就服務與收費的性價比而言，香港不見得是最好，不應作為香港招徠家辦客戶的主要賣點。然而現實是，不少非核心的仲介服務機構打着提供一站式全面服務的幌子，在不具備投資管理能力甚至牌照的情況下，利用設立家辦的流量入口，變相地將家辦投資管理委託截糊，或者是沿用原來的賣方服務來替代家辦投資功能，不僅偏離了家辦的買方定位及本意，也往往導致家辦的投資業績不理想。

監管部門應和業界一起正本清源，區分單一家辦、聯合家辦和家辦仲介服務機構的功能邊界及牌照要求，才能充分發揮香港金融投資管理方面的核心優勢，確保家辦業務發展行穩致遠。

遭遇新加坡及內地激烈競爭

三、區域內的競爭格局依舊激烈。香港在家族辦公室方面曾領先於新加坡，卻在最近幾年被反超並拉開差距。根據新加坡《聯合早報》報道，當地單在2022年就成立了700餘間家族辦公室，總數達到1400多家。據了解，目前仍然有約700間在新加坡金管局（MAS）排隊申請，預計2023年的增長速度不會慢。

另一方面，香港主要吸引內地特別是大灣區的富裕家庭前來設立家辦。經過十多年的初步發展，內地的家族辦公室開始進入提速階段。由於跨境資本管制愈來愈嚴，愈來愈多內地富裕家庭無法把更多金融資產轉移到境外，其境內資產遠遠多於境外資產，索性就在內地成立家族辦公室，以境內人民幣資產配置為主，通過各種互聯互通管道，兼顧境外投資。

可見，雖然香港在家辦業務方面已經奮起直追，惟來自新加坡和內地的競爭有增無減，香港能否吸引到較多家辦落地，仍是未知之數。

誠然，香港金融業毋須妄自菲薄，但也不用回避不足。香港在家族辦公室發展方面仍然任重道遠，只要特區政府和業界各方專注能夠做好自己的事情，發揮好香港的優勢及長處，香港家辦業務的興旺發達依然可期。

原刊於《信報》，本社獲作者授權轉載。

香港中國金融協會

香港中國金融協會成立於2008年，前身為中國高等院校香港校友會聯合會（簡稱中國高校聯）旗下非牟利的群眾團體，旨在團結曾在中國接受教育或工作的香港金融業界人士，促進香港與海內外金融界的交流，加強與各界有關機構的合作，為香港、內地金融服務業的改革開放與創新發展做出貢獻。

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