除夕雜感：5個「看得到」的危機

文章刊出之日是辛丑年除夕。這兩年疫情肆虐，連過節也變得混沌。以往每年都會有一些像商務會議、家庭旅行等事情，在固定的日子舉行，新冠疫情都將一切打亂了。因為人整年都留港，假期也失去了昔日的意義。

全球經濟政治皆堪憂

送牛迎虎，歲末正好盤點今天、展望將來。放眼今天的世界，不論是經濟抑或是政治，令人擔心的事情可多着呢：

1. 通脹重臨：12月美國的年化通脹率飈升至7%，創40年新高，市場預期2022年聯儲局一定會加息（半年前市場估計要到2023年才會加息）；

2. 俄國入侵烏克蘭：軍事衝突迫在眉睫。普京囂跋、西歐焦慮、美國把持不定。戰爭一旦爆發，油價和避險心態都會暴升；

3. 全球供應鏈失衡：疫情引發的人手短缺和航運短板，加上美國消費市場復甦，一下子令行之有年的供應鏈斷裂；

4. 陸台關係的急速惡化：習主席的硬，蔡英文的借勢而起和美國的機會主義，有機會令一場從老百姓角度看毫無意義的戰爭弄假成真；

5. 由內房爆煲引發的財富效應，加深了大陸經濟下行的壓力：大陸房地產重新洗牌，已經是不變的現實，國進民退之餘，樓價能否平穩過渡，尚待觀察。弄得不好，有機會引發新一波的信貸危機，甚至影響到地方政府債務。到其時，是否又再靠中央放水救市，製造新一輪的資產泡沫？

悲觀情緒籠罩港股外圍

上面都是看得到的危機。讀市之難，難在推算這些影響經濟的因素，有多少已經反映在市場價格中？拿揑不準，捉到鹿也不一定可以脫到角。

悲觀情緒籠罩上周的香港和外圍股市，但如果你相信巴菲特的名句「當別人恐懼時貪婪，當別人貪婪時恐懼」，不是在今天，但今年包括H股在內的中國股市應該有入市機會。美股從年初的高峰回落，已經超過10%，假若頹勢繼續，會有環球基金經理考慮調整國家分配（country allocation），增加中國的比重。

原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。

張宗永

作者是亞洲新興市場第一代衍生工具交易員，擁有20多年的投行經驗，管理過的業務包括交易室、資本市場和併購業務。大學主修工程及工商管理，畢業後短暫的第一份工作卻是在報館任職股評人兼翻譯兼副刊作家兼資料室總管（以成績倒序為列）。2009年告別銀行「糧單」之後，加入一新成立的環球精品投行任亞太區總裁及高級合伙人，並且重拾四分之一世紀前的興趣，在報刊上月旦政經時局，文章散見《明報》及《信報》等，並且積極參與社會企業。

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