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首頁 財經 迎接新一輪博弈

迎接新一輪博弈

即使對通脹的問題,外界至今是沒有共識的。為什麼?因為今年經濟表現的現象,太多一次因素影響,以前從未見過,往後發展亦更難料。

胡孟青 作者: 胡孟青
2021-06-17
青出於藍

標籤: 債券債息利率博奕央行新經濟股疫苗美國耶倫聯儲局谷針資產負債表高收息股高通脹
美國聯儲局的資產負債表規模已超過8萬億美元。(Shutterstock)
美國聯儲局的資產負債表規模已超過8萬億美元。(Shutterstock)

行將踏入下半年,投資市場仍然充斥樂觀。沒辦法,全球資金泛濫,流動性太多,單以美國為例,聯儲局的資產負債表規模已超過8萬億美元。市場資金無路可泊,即使沒有利息也願意向聯儲局拆出隔夜資金,不然的話,大戶要將資金投放於短期債券,隨時是負息。

物價指數爆升   債息不升反跌

市場是機靈的,債息不升反跌,不但令到與利率敏感的高估值新經濟股部分再受追捧。而觀乎近期,即使港股之中的一批高收息股也低調地向上。

正當美國消費物價指數爆升至5%之際,美國10年期債息卻錄得去年以來最大跌幅,更有趣是,一直是低利率支持者的美國財長耶倫卻公開表示,不介意利率高一點。如此矛盾訊息,到底發生什麼事?

肯定,債息之前升至約2厘水平,已提早反映了近日通脹數字情況。筆者亦估計,本月底半年結,金融機構在應對監管要求及資金管理上,往往需持有多於要求的無風險債券,都拖低了債息走勢。至於是否反映市場深信目前的高通脹真是極短期情況,似乎現階段不能太早結論。

市場搖擺不定   通脹高企難免

首先,聯儲局及很多央行的預測準繩度,紀錄實在一般,今日可以說無事,明天都可以改口。再者,市場雖然聰明,但有時搖擺不定,沒有太大個性,即使對通脹的問題,外界至今是沒有共識的。為什麼?因為今年經濟表現的現象,太多一次因素影響,以前從未見過,往後發展亦更難料。

事實上,資源價格高漲,供應鏈未復正常,運費飛天,怎會沒有價格上升壓力?財金官員既相信是去年低基數影響,亦暗地裏擔心經濟活動繼續滯後物價升幅的話,可怕事情有待觀察。正因如此,全球不單內地,甚至西方都做同一事情,就是「谷針」,皆因大家都假設疫苗接種率愈高,與經濟活動更快實現全面正常是掛鈎的。

聯儲局即將舉行公開市場委員會會議,儘管繼續白鴿主調,但受制於客觀環境,一定需要在退市事宜上有明確訊息。參考以往,央行及市場新一輪博弈隨時展開,市場蜜月期也或很快暫時完結吧。

原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。

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胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士,畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理(股票代號: 0007)及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務(亞洲)有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等,擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持,更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。
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