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灼見名家
首頁 財經 較A股入摩指 更具意義的資產類別

較A股入摩指 更具意義的資產類別

銀行只要維持穩定信貸,即使貸款沒有顯著提升,經濟都沒出現太大異常,這樣的話,某程度上,意味着至少在今年之內,貸款政策絕不會處於擴張式,

胡孟青 作者: 胡孟青
2018-04-03
青出於藍

標籤: A股債券債券通彭博摩根大通
債券通為開展內地與香港債券市場合作計劃,讓內地與境外投資者透過在香港建立的基礎設施聯接,在對方市場買賣債券。(政府新聞處Youtube截圖)
債券通為開展內地與香港債券市場合作計劃,讓內地與境外投資者透過在香港建立的基礎設施聯接,在對方市場買賣債券。(政府新聞處Youtube截圖)
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彭博早前宣布,由明年4月開始,正式將內地政府債券及由政策性銀行所發行的債券,納入旗下的環球債券指數。如果以金額計,有關安排會觸發相當比重的資金,要被動買入內地債券,論重要程度而言,可能較A股入摩指更為有意義。

目前,環球大約有2.5萬億美元(約19.5萬億港元)基金,是追蹤彭博的環球債券指數。市場預期,在納入初期,內地債券在彭博債券指數攤佔比重約為5.49%左右,以此計算的話,預計合共將有1,400億美元(約1萬億港元)需要被動式追入內地的相關債券。

無疑,整個納入過程將會分20個月進行,以最簡單的計算,每月相當於只有70億美元(約546億港元)資金追貨。可是,若彭博率先帶頭的話,市場另外兩個主要的債券指數,包括摩根大通及花旗的政府債券及新興市場債券指數,就更大機會一併將內地債券納入。

中港市場的投資者及評論界,往往着重的僅限於股票。其實,內地整個債市規模高達9萬億美元(約70.2萬億港元),屬於繼美國及日本之後,全球第三,只是外資及機構投資者參與率極低。

拉升外資在中國債市的參與度

有分析計算,若果全球三大債券指數同時間納入內地債券的話,資金流入規模動輒將有近3,000億美元(約2.3萬億港元),並且會直接拉升外資在中國債市的參與度。

未來一段時間要留意的是,內地當局會否同時改良「債券通」的安排,以鼓勵機構大戶利用相關機制。當然,還有其他需要關注的交易規則,外資使用內地同業市場及稅務上的規定如何跟進等等。債券是直接融資渠道,對內地經濟體系表現減低依賴銀行貸款起到重大作用。如果相信內地進行新階段去槓桿,銀行新增貸款定會受到抑制,剩下來就要視乎其他直接融資渠道的發展。

其實,雖然監管層連續兩年打壓金融機構表外業務,似乎未有證據證明,經濟表現會受到社會融資總量或M2增長減慢而有所影響。反而,觀乎近十多個月情況,似乎M2愈低,經濟反而愈好,這固然是與新經濟的佔比正在上升所產生升級轉型已屆收成的關係。

從數字看,銀行只要維持穩定信貸,即使貸款沒有顯著提升,經濟都沒出現太大異常,這樣的話,某程度上,意味着至少在今年之內,貸款政策絕不會處於擴張式,換句話說,關連性最大的基建、房產及上游工業,所受影響其實較大。

原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。

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胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士,畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理(股票代號: 0007)及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務(亞洲)有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等,擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持,更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。
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