走出僵化的框框

安踏體育（02020）、美團點評（03690）、甚至海底撈（06862）等股份被炒染藍一段時間，的確以市值計本就可加入為成分股，但市場似乎未有做足功課，作為同股不同權架構的美團，恒指公司一直沒有說明可符合獲納入成分股的條件。

無論如何，市場目前有交投及具備概念追捧的股份，很多的市值及成交都高於目前部分成分股，要換馬其實涉及頗大變動。觀乎最近一次季檢，藍籌股維持不變，但恒指公司宣布會來個改革諮詢，似乎顯示整個代表香港股市的指數會有一個大動作的改動，但在未落實前的一段時間，也許是選擇以不變應萬變。

恒指公司沒有具體說明藍籌股的納入準則會怎樣改，但表明會考慮同股不同權股份、而基於金融股在成分股權重佔比太多的問題，亦會聆聽市場意見。對於引入同股不同權股份，老實說，根本只是時間上的問題，正值阿里巴巴可以回港之際，時間上無疑來得巧合。基於新經濟公司很多是涉及同股不同權架構，恒指公司是無可逃避。同時，港交所（00388）當日引入同股不同權架構公司，很大程度上是一併便利相關架構的公司第二上市安排，所以兩者是有其直接關連性。說到底，因為阿里巴巴的關係，第二上市性質可被納入為成分股，幾乎是肯定的事情。考慮到公平起見，往後問題重點可能在於，非同股不同權架構的第二上市公司，是否都可以有資格染藍呢？

成分股改動被動

成分股的大改動，很大程度上是很被動，而且行動滯後。首先摩指將A股擴容，構成一定的資金上競爭。其次是互聯互通機制下，遲早會有更多指數相關產品推出，試問若恒指組成部分與A股部分股份是出現頗大重疊，且充斥大量賣點一般的行業公司，那會有內地投資者有興趣？

目前，恒指的市值及成交涵蓋率不足六成，而在金融、地產、工商及公用事業四大範疇當中，金融股佔比達到超過48%，早就要改之餘，其實四大範疇的劃分或要有所改革。筆者一直認為，50隻的成分股有其局限性，數目上可以提高，從而增加彈性。

更重要在於，避免出現一切為遷就中資股、為阿里巴巴及同股不同權股份度身而設之嫌，早年一批在港上市的國際品牌股份，都應該考慮獲納入主要指數，包括成分股。這可能是為成分股的多元化，更主要作用是起鼓勵示範作用。希望恒指公司能成功走出僵化的框框吧！

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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