資產市場的疫情

去年新冠肺炎疫情連環爆，港股反而在焦慮中觸底反彈，今年投資市場明顯對經濟復甦極之期待信心滿滿，唯能見度卻談不上清晰，政治凌駕經濟，令線性思維失效。變幻原是永恆，一切都不再理所當然。每周的電視電台財經節目，離不開媒體約定俗成的習慣取向，主持人的問題無論晴天陰天雨天，都標準化至一個點，放諸四海皆準的地步。

糾纏圖表  消耗時間

誠然，股評人角色是遇疑難，話我知，感覺很心靈雞湯，或很滴雞精。好的疑問，具啟發的題目，大家可以交流擦出火花，深入淺出的專題討論，從而提升認知，可惜，這早就俱往矣。今時今日，來來去去的都是今日升跌市原因及預測後市，每個範圍如是，即使股評人有特異功能，強項更是預測未來，一兩個類似節目已隨時功力用盡。

「你點睇？」、「你又睇到」類似字句近期充斥，但什麼叫「你點睇？」大家都是用眼睛去看而已，更何況凡涉及投資，其實最重要不是眼睛去看，而是心領神會。

糾纏於圖表走勢其實是一種消耗或充撐時間的手段，但50/50的機率，也許會意外地成就很強新晉王者，只要好運氣再加市場訊息充足，我也可有強如契媽的影響力。

高估反彈  通脹淡化

回看近期的市場情況，筆者仍然較擔心是經濟反彈能力被過分高估，相反通脹問題卻太被低估或淡化。本應，疫情回落，經濟持續回復，而低基數影響淡化後，經濟正常，通脹破頂兩、三個月就一切正常，這是去年底各界深信不疑的信念。

可是，近月多個主要市場，反映經濟活動的同比數字升幅是低於價格升幅。更重要是，疫情放緩程度有遜預期，供應層面帶動的通脹壓力仍有增無減，各國同時間的擴張式財政政策及貨幣寬鬆，全部都是有利通脹。外界仍沿用2008、2009年後印鈔情況分析，恐怕是未必合適了。

全球央行製造的資金比金融海嘯更多，股市、樓市之外，商品爆升，什麼可以升的都升了很多。這個情況，導致一旦通脹升溫而要退市，風險不再只局限於經濟，而是整個資產市場無處可避。去年全球用印錢救疫情，恐怕已種下了資產市場的疫情來臨，財經節目也是時候進化了。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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