莊太量：外匯基金成重要財政支持不擔心港陷入結構性財赤

香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量認為，當香港經濟周期好，財政仍然錄得赤字，這樣才可以說香港已陷入結構性財赤，但他暫時未看到這情況出現。

前財爺曾俊華在Facebook帖文稱，他憂心香港財政每況愈下，需要借貸度日，而增加的稅收杯水車薪，直言香港有步入結構性財赤的危機，言論惹來各界高度關注。

曾俊華表示，借貸的融資不可能長期用來應付經常性開支，原因是「債冚債」，香港庫房很快乾塘，即時效果是對香港信用評級有負面影響，為了支付債務利息，加稅加費會陸續有來，然後各項公共服務大縮水，這些都會由子子孫孫去承受，他甚至質疑，如果不想辦法理順好財政，任由結構性財赤持續下去，與《基本法》對特區公共財政要量入為出的要求是否相符呢？。

對於香港是否已步入「結構性財赤」？香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量認為，當香港經濟周期好，財政仍然錄得赤字，這樣才可以說香港已陷入結構性財赤，但他暫時未看到這情況出現。

他預期當香港經濟周期好，無論是股票印花稅或賣地收入，都會有相當進帳，而支出增長較為穩定，應該足夠應付政府支出。

經濟好料樓股稅收有進帳

除了政府財政外，外匯基金總資產為40178億元，2023年政府投資收入約2000多億（2127億元），這部分已高於同期的財赤，這是其他經濟體沒有的額外收入，如果將外匯基金計入整體財政，外匯基金於2000年時只有千多億美元，計入財政盈餘和投資回報，如今外匯基金超過5000億美元。

換句話，過去20多年香港財政盈餘增加了3000億美元，扣除赤字，平均每年淨賺150億美元，相當於每年賺千多億元，在經濟較差的年頭，香港的投資收入仍然有千多億元，考慮到經濟差的年頭少有出現，投資收入增長趨勢持續，去年度增加至900多億元，往後可能超過千億元，若然投資收入再上升，便可足夠覆蓋政府開支。

他形容外匯基金是香港財政重要的支援，去年度便錄得2127億元的投資收入，是其他經濟體沒有的優勢，就好像美國著名學府普林斯頓和耶魯大學持有捐贈基金（endowment fund）一樣。過去一年利率稍高，香港外匯基金的閒錢獲得不錯收入，他相信一旦利率回調，屆時投資氣氛改善，本港樓市股市亦會轉好，有利財政收入。

對於曾俊華指長期倚賴發債推動基建，會影響香港的信用評級，莊太量稱，如果香港要發債融資，自然要趁現時評級較高來發債，若然香港信貸評級再遭人降級，融資成本可能要提高。

基建蝕錢論難一概而論

他認為，投資基建並不一定有錢賺，建造隧道可能有隧道收費，要看項目對香港社會的整體回報，所以借錢進行一些沒有利潤的項目便說一定蝕錢，這樣很難一概而論，最重要是發債有一定額度，他建議6000億元作為發債上限，若超過上限，便需要立法會通過，便不會任由官員自行決定發債，其他經濟體如日本或美國沒有錢還，可以印鈔抵數，除非廢除聯繫匯率，因為香港始終沒有本身的貨幣政策，如果沒錢，便要靠外匯基金的投資收入來還債，但又不可靠食老本，所以發債屬短期措施，

對於有擔心香港人口老化的問題，莊太量認為，由於醫療系統已經飽和，即使老人家增加，入院治療的時間及次數無疑有所增加，但醫院床位供應已經飽和，人口老化很難再在醫療系統造成太大負荷，所以醫療開支很難大增，但排隊看病的時間拖長，能聘用的醫護人員亦捉襟見肘，但他預計福利開支會大增，例如生果金、兩元乘車優惠會增加，整體上開支會穩步緩慢增長。