英雄遲暮話聯想

聯想集團（992）今年流年不利：業績持續不振、即將被剔出恒指成分股、地位不保之餘，最近內地因網上流傳有關5G及中央某電腦採購中心兩宗投票的表態，聯想都被內地大翻舊帳，甚至被負上沒有支持國家企業指控之嫌。以一間中國相對較早面向國際市場、曾被內地以至外國視為典範的企業來說，或多或少反映聯想明星效應及號召力、以至內地影響力可能已今非昔比。聯想近日股價向上，總算是剔出成分股前的好來好去，但願真一如部分分析指：見底復甦吧。

內地一篇評論聯想的文章，題為〈聯想的困局、英雄尚有氣盡之時〉，所指的英雄，到底是聯想整間公司、或是柳傳志、又或是楊元慶呢？事到如今，已不大重要了，因不論業績表現、收購所產生的不但沒有協同效應，反而是負累，以及近年發展策略等等，市場已不會再對聯想再寄以厚望。這篇文章以聯想比較小米，前者受惠內地硬件黃金時代，小米卻發展於互聯網黃金時代，同樣是硬件品牌，為什麼後浪將前浪幾乎徹底推倒，是定位、是危機感、抑或是英雄早已遲暮？

單靠個人電腦業績難發展

公平而言，聯想老早就了解到，單靠個人電腦業績難會有更佳發展。於是聯想早年賣掉手機業務不久，未幾又重新染指。眾所周知，收購摩托羅拉手機業務，由公布一刻已不被看好，幾年間不少分析認為，聯想倒不如索性將有關收購一筆勾銷。差不多同期公布收購的伺服器業務，亦談不上突出，過去幾年一直在企業數據業務上爭取不到重大份額。

致力維持盈利，是否影響了企業的視野及研發？如說智能手機業務是必備的話，觀乎近年內地一眾新晉品牌，價廉物美，廣獲好評，以聯想當年規模，由始至終犯不着要動用巨資，收購一間黃金時期已過的美國品牌，況且當中並不牽涉任何主要專利技術的轉讓。作為全球電腦一哥，聯想電腦業績儘管毛利下降、競爭激烈，但至少擔當了公用事業角色，向其他業務提供現金流支持。但如簡單將2016年起的付運量數字比較，聯想前年第四季仍有逾1,300萬部電腦付運，到今年首季已跌至約1,200萬，反觀惠普及戴爾，期間付運數字正在上升，論全球市場份額，聯想已經不能穩守第一了。

核心業務續放緩，新業務又無起色，聯想近年幾乎每年搞一次重組，說要主攻這、主攻那，但投資者已缺乏耐性，大行有跟進這隻股份的已所餘無幾。十幾年前，聯想的成功或多或少令管理層有過分信心，但長期處於逆境，作為一間上市企業，為股東、為公司，似乎楊元慶早就應該自行引退，始終人有極限時，英雄也有遲暮的一日。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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