英國重磅級減稅計劃一石激起市場千層浪

英國推出50年以來規模最大的減稅計劃，希望促進當地經濟，但減稅規模及力度被批評過於激進，擔心會加劇英國財政的長遠負擔，觸發市場恐慌性拋售，英鎊跌至近40年低位，英債及銀行股如滙控及渣打均遭到洗倉，債息爆上4厘以上水平，滙控跌近40元的52周低位。

新官上任三把火計劃被狠批天真

新首相卓慧思新官上任三把火，這把火燒得連保守黨內部也有些疑慮，以減稅刺激經濟無可厚非，但英國經濟正處於動盪中，經常帳及財政同錄「雙赤」，擔心過激的政策會造成市場恐慌，認為減稅措施應有序推行。

卓慧思早前已公布凍結英國普通家庭未來兩年煤電開支的紓困方案，埋單計數已近1400億英鎊，加上為應對俄羅斯的軍事威脅，英國擬將國防開支預算增加逾倍至2030年的1000億英鎊，所以，當卓慧思公布這項每年涉資數百億英鎊的龐大減稅計劃，金融市場嘩然，擔心以英國經濟疲軟，能否承受如此重磅的減稅負擔，鎊匯跌至近40年來的低位1.08美元。美國前財政部長薩默斯（Lawrence Summers）更狠批計劃過於天真，可能將英國拖入連新興市場經濟都不如（subemerging economies）的深淵，英鎊兌美元隨時有跌穿1算之慮。

對於外界指摘，卓慧思承認減稅計劃造成市場混亂，但認為其有助刺激經濟而拒絕撤回。這項具有爭議性的「迷你預算」是正式預算案的預告篇，減稅重點包括撤回將企業稅率上調至25%的計劃，保持原來的19%，這稅率為目前G20國家中最低，個人入息稅率減至19%，取消對年收入超過15萬英鎊的高收入人士徵收最高的45%稅率，又取消銀行家獎金上限，並且大幅削減印花稅，減稅對象包括高收入人士的舉措被認為過於慷慨。

減稅對象納入「富人」被批過於慷慨

薩默斯向以理財哲學保守及貨幣政策鷹派見稱，他對通脹深惡痛絕，批評美聯儲太遲加息壓抑通脹，所以與列根經濟政策密不可分的供應學派自然並非他的那杯茶。

不過，薩默斯對經濟、尤其是通脹的看法在學術界受到極大爭議，而且他批評總統拜登推出Build Back Better Plan紓困政策，被民主黨視為向共和黨遞刀子，連帶財長耶倫都承受未能有效壓抑通脹的政治壓力，傳出她明年有意辭任財長一職，若連拜登內閣中唯一的專業官僚都不能留低，美國財政政策很難不朝鷹派愈走愈遠，美元強勢可能重創疫後初癒但步履仍然蹣跚的全球經濟。

有「鐵娘子」之稱卓慧思今次推出的龐大減稅計劃，頗具列根經濟政策的色彩，自然受到薩默斯冷待，但國際貨幣基金組織（IMF）批評減稅方案規模過大及沒有針對性，並非無的放矢，其中最為人詬病的是對高收入人士*及房地產印花稅的稅務寬免，對刺激實體經濟的好處並不明顯。

自9月28日減稅方案曝光後，本已弱過藥煲的鎊匯再度急挫，觸發追隨LDI（liability-driven Investing）策略的退休基金大手拋售英債及其他流動較高的抵押支持資產，債息全線飆升至4厘以上，令人憂心的是，債息走向預示明年英息將攀升至6厘，相比今年初英國樓按息仍處於2厘低位，讓不少剛上車的英國家庭憂心仲仲，雖然卓慧思的減稅讓他們受惠，但眼見鎊匯急挫、息口飆升，供樓成本已大失預算，社媒平台充斥着對明年樓按息口急飆至7厘的恐慌。

三大行急下架網上樓按產品重訂價格

對息口預期的飆升，靠息差搵食的銀行界已火速行動。英國三大按揭貸款銀行滙控、Santander及Nationwide急於9月27日將近300個網上樓按產品同時下架以重新訂價，英倫銀行在28日宣稱將暫緩推售債券計劃，並啟動一項無限量購入長債的臨時安排，希望穩定鎊匯，但維穩效果未針對外界對減稅計劃的擔憂，而且影響英國政府以舉債方式解決財政，根本治標不治本。

有人形容，沒有索羅斯的神對手，但英國仍然上演92年式的英鎊風暴，是反映卓慧思推出減稅時未有深思熟慮，特別是對市場某些環節的影響。

英國於2016年進行脫歐公投，加上過去3年疫情肆虐，已經將英國經濟壓得喘不過氣來。根據英國債務管理局最新預測，在新政府宣布財政刺激措施之後，政府債務負擔更形沉重，2022-23財年的淨融資需求亦因此大增45%至2341億英鎊，目前英國債務佔GDP之比約為95%，雖然在G7國家中僅高於德國的69%，但卓慧思在刺激經濟的豪賭，經常帳及財政雙赤的情況將進一步惡化，將減稅規模收細以恢復市場信心，已經成為大概率事件。

英國政府公布50年以來規模最大減稅計劃的重點表

● 撤回企業稅提高到25%的計劃，將其維持於19%水平。
● 撤回最近英國國民保險繳款稅率增加1.25%的計劃。
● 將個人所得稅的基本稅率從20%降至19%。
● 取消對收入超過15萬英鎊的納稅人課以45%的最高稅率，新的最高稅率為40%*。
● 大幅削減印花稅，對首次置業者購房樓價的首42.5萬鎊部分免印花稅。
● 英國各地的「投資區」網路將為企業提供減稅，放寬規劃規則和減少監管障礙。
● 遊客支付的銷售稅的索賠計劃。
● 取消提高各種酒精的稅率。
● 取消銀行家獎金上限。

註：政府估計，到2026至27財年，減稅總額將達到450億英鎊。

*英國財政大臣關浩霆（Kwasi Kwarteng）於周一（3日）撤回這項稅務寬減的建議。