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首頁 財經 股市推手:實質負利率

股市推手:實質負利率

我們仍應堅信,用牛的意志,牛的勤奮與毅力,什麼也可以克服的。

胡孟青 作者: 胡孟青
2021-02-18
青出於藍

標籤: 人行滯脹經濟復甦美債美國聯儲局通脹
更進取的政策正常化難以實行的前提下,牛年股市最少上半年也可以牛氣繼續沖天。(亞新社)
更進取的政策正常化難以實行的前提下,牛年股市最少上半年也可以牛氣繼續沖天。(亞新社)

內地最新CPI跌至負0.3%,通縮之說再不脛而走。更甚是,數據公布後,市場既預期,專家亦發言,認定中國人民銀行有可能再寬鬆,甚至有減息可能,令一直熱炒政策的投資者們興奮莫名。

的而且確,內地最新整體下游物價走勢遠低於預期,但以按月數字比較的話,環比表現卻創出一年高點。同樣, 反映上游通脹的PPI數字更觸及年半以來高位。所以,與其說通縮壓力,倒不如將上月通脹數字說成為訊息不一,環比物價升幅擴大,唯同比呈現通縮壓力,當中重點根本是去年1月份的春節影響了基數效應。

不能否認,CPI數字或限制了人行進一步收緊,將政策更快正常化,但這只會是步伐問題。換句說話,政策肯定不會急轉彎,更進取的政策正常化難以實行的前提下,牛年股市最少上半年也可以牛氣繼續沖天。

冀望牛氣沖天的金牛年股市

全球經濟未見起色之際,不單止沒有通縮預期,其實市場的通脹預期進一步升溫。美債債息向上,早前拍賣的30年期美債反應平平,都某程度上引證投資者對長線通脹的看法有變,開始相信有加快上升的可能。

通脹掛鈎票據熱賣,同一時間美國聯儲局對超寬鬆政策的承諾,限制了美債債息向上空間,更卻拉闊了實質負利率的幅度。如果看看去年走勢的話,實質負利率的出現及擴大,跟股市表現有着極大關連。以目前約1.1厘實際負利率計算,簡而言之,指標的10年長債息率要升至兩厘水平,才有可能對目前市場的風險胃納帶來影響。

環球投資者仍是對經濟活動回復正常,甚至復甦存在相當樂觀看法。無疑,個別行業需求強勁,但仍有為數不少的經濟環節是毫無起色。市場的樂觀,說得白一點就是市況向上推升的投資情緒。蜜月期過後,一旦第二季起的經濟數字仍與預期有出入的話,目前的再通脹憧憬,就會變成為滯脹憂慮了。

連續兩年的農曆年都是靜寂中度過,牛是代表勤奮,甚至艱苦,靜寂而又艱苦是最痛苦,但我們仍應堅信,用牛的意志,牛的勤奮與毅力,什麼也可以克服的。

原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。

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胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士,畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理(股票代號: 0007)及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務(亞洲)有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等,擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持,更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。
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