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首頁 財經 聯儲局注定行差踏錯

聯儲局注定行差踏錯

聯儲局內的鷹派不斷放聲氣,說聯儲局會持續加息,直到通脹受控為止。市場的情緒,亦由擔心通脹轉為恐懼衰退。

施永青 作者: 施永青
2022-07-13
施永青觀點

標籤: 匯率市場經濟停滯經濟衰退美元美國聯儲局通縮通脹
聯儲局突然把話說重了,所以市場立即作了過度的反應,商品價格,包括油價、金價、糧食價等,都立即應聲回落。(Shutterstock)
聯儲局突然把話說重了,所以市場立即作了過度的反應,商品價格,包括油價、金價、糧食價等,都立即應聲回落。(Shutterstock)

市場預期,7月份聯儲局應會再加息0.75%,以顯示聯儲遏抑通脹的決心。然而,即使再加息0.75%,亦沒法改變美國的實質利率(再扣除通脹後)仍是負數的現實。亦即是說,即使7月份聯儲局再加息0.75%,仍不會對通脹有很明顯的遏抑作用。

為此,聯儲局內的鷹派就不斷放聲氣,說聯儲局會持續加息,直到通脹受控為止。即使加息可能招來經濟停滯,也會在所不惜。

擔心通脹轉為恐懼衰退

市場原先是沒有預期到聯儲局的決心是這麼大的,因為照道理,在保障就業與遏抑通脹之間,聯儲局理應選擇前者,而忍受後者。為此,聯儲局內的鷹派就不斷放聲氣,說聯儲局會持續加息,直到通脹受控為止。即使加息可能招來經濟停滯,也會在所不惜。

現在,聯儲局突然把話說重了,所以市場立即作了過度的反應,商品價格,包括油價、金價、糧食價等,都立即應聲回落。市場擔心,若是聯儲局真是不顧經濟衰退,也要加息,直到通脹受控才收手的話,那美國經濟勢必步入衰退。經濟一旦衰退,那無論是生產需求還是民生需求都會下降。商品市場的價格遂因預期需求萎縮而大幅下跌。而市場的情緒,亦由擔心通脹轉為恐懼衰退。

在這種情況下,市場的避險情緒大增,資金紛紛流入美元系統避險,美元匯價屢創新高。這種發展對歐洲和新興國家的衝擊很大。而美國自己,亦因為是資金輸出國,海外的投資環境轉壞,代表美國的大企業在海外的投資難有好的回報。投機者於是大舉在股市進行做空。市場的情緒轉趨悲觀。

經濟將衰退並陷入通縮

出現這樣的情況對遏抑通脹當然有好處,因為當人們預期經濟會步入衰退時,投資者會減少投資,消費者會減少消費,物價自然會掉頭回落,通脹自會難以出現。

然而,這意味着經濟可能陷入通縮,對經濟帶來的破壞比通脹還要大,因為通縮期間,不但生產物價與消費物價會下跌,資產價格亦會下跌,銀行於是只好收縮信貸, 如是會令企業資金周轉困難,有些甚至可能倒閉。經濟於是進入惡性循環,賤物鬥窮人,局面很難扭轉。

其實,之前聯儲局搞QE,目的就是要避免通縮;令人不解的是,為什麼聯儲QE了400億美元,通縮依然離我們這麼近?聯儲局只是把話說重了一些,負面情緒上升得這麼快?在在顯示,QE並沒有真正解決實體經濟的基本問題,市場依然十分脆弱,很容易杯弓蛇影,反應過度。

出現這種情況的原因,是聯儲局之前推行QE時,毫無節制,為了配合執政者的需要,而背離了自己的本分。胡亂「印銀紙」是不可能沒有後果的,否則,我們這個世界還有什麼經濟問題不能解決!現在是聯儲局自作孽,往後無論做什麼都會行差踏錯,沒有好結果。

原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。

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施永青

香港中原地產創始人之一,現任中原集團主席兼總裁。原籍浙江寧波,1949年出生於上海,4歲時定居香港,在港接受教育,19歲畢業後從事教育工作8年,後轉往地產行業任職。 1978年開設中原地產代理公司,從事地產代理事業至今。除房地產外,施永青在香港以私人名義創辦免費報紙《am730》,並開設專欄親自撰稿,專欄除議論時事外,更深入淺出分享其營商、管理實踐經驗及人生哲學等,廣受大眾歡迎。施永青還身兼香港房屋委員會成員、香港策略發展委員會委員、香港地產代理監管局成員等公職。
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