現時美國經濟面臨兩難局面,一方面不能減息量化寬鬆,另一方面不能加息回收美元,進退維谷。如果進入滯脹周期,有可能跌進泥淖,資產市場、房地產市場、證券市場、外匯市場都偏軟,慢慢下跌,持續下跌;就像日本曾經遭遇過的情況一樣,現時仍爬不出來。
金價上漲 反應對美元信任度下降
現時國際金融市場的美元本位制和浮動匯率制仍然是支柱,中國現時不想見到這個制度崩潰,美國當然要盡量維持這個制度。雙方現時似乎達成默契,在新的國際金融秩序出現之前,美元需要有秩序地下跌,金融市場要穩住,避免太大波動,對雙方都有好處。因此,在前景不明風險日益增加的環境下,沒有利息收入的黃金投資,最近一枝獨秀,這是客觀事實。估計黃金市場仍會堅挺,因為不少央行增持。
傳統經濟學理論認為,因為持有黃金沒有利息收益,在美聯儲高利率和高美元長期維持的情況下,黃金價格理應下跌,但事實並非如此。不少專業投資者和金融機構眼見黃金不斷走高,過去兩年一直在拋售黃金,但黃金價格愈賣愈貴,這是因為全球不少央行出於避險的考慮,在外匯儲備方面增加了黃金的比例。因為求過於供,黃金價格不斷上漲,釋出的信號是全世界央行對美元的「含金量」有懷疑;換言之,對美元的信任度正在下降。
除了黃金之外,其他資產市場包括衍生工具都風險偏高、危機四伏。全球傾向於避險躺平,只求安穩,多持現金,不敢消費,遑論投資?再難回復到新冠疫情之前(2018-2019年)較樂觀的全球經濟環境。我們捫心自問,是不是這樣?
估計包括中國人民銀行在內的全球大多數央行都是避險為上,多買黃金,少買美債。因此,美財長耶倫結束訪華後,美聯儲主席鮑威爾已經改口,認為美元利息暫時不能降低。如今日圓利息雖然不再是負數但仍然偏低,歐洲央行決定降息,美元和日圓之間的息差不減,美元和歐元之間的息差擴大,效果是美元短期內更強。舉例來說,日圓和日股最近大跌,美元和美股持續走高。物極必反,估計全球金融市場未來勢將調整,美元和美股從高位回落的時機,視乎金融大鱷決定何時動刀剪羊毛、割韭菜。
部分利益集團為富不仁 盟友離心
簡單來說,資本主義就是這樣。美西方少數利益集團為富不仁,只會剝削本國的窮人和侵略抵抗力較弱的外國。如今中東地區許多富有國家,例如沙特阿拉伯都已看出端倪,感覺到美元負債太多的危機,開始不願意完全聽從美國。沙特甚至在中國的斡旋下和宿敵伊朗和解。俄烏戰爭以來,最近兩年中東產油國開始主導世界的石油價格,開始重視本國的基礎建設,把目光轉向中國,尋求中國強勁的工業製造和基礎建設能力,開始對人民幣有剛性需求,要有相當的巨額的人民幣支付來自中國的產品和服務。例如中國和伊朗之間簽署長達25年的石油買賣協議,繞過美元,雙邊交易以本幣互換。
美國在南美的最大傳統盟國巴西,自從勞拉上台之後,決定加入一帶一路。英國在非洲的昔日殖民地南非,早已是金磚五國成員之一。南非去年底向聯合國最高司法機構──國際法院(ICJ)控告以色列在加沙犯下種族滅絕罪行。這些例子,說明美國英國過去的堅定盟友已有離心。
一句話,美元霸權的單邊主義如今已經開始根基動搖,今後的趨勢是多種貨幣互動的多邊主義,美元一枝獨秀的局面估計將慢慢褪色,快也快不來,而且千萬不要太快;慢也慢不來,因為整個發展趨勢沒法抵擋,不是任何主觀意志可以動搖。從這個角度分析當前國際金融環境變遷,一切事情都洞若觀火,清清楚楚。
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