美元末日貨幣喪鐘|胡孟青

高盛早前揚言，美元作為全球儲備貨幣地位或正受到挑戰。畢竟，由於美國聯儲局實行了貨幣價值摧毀政策，美元下跌或前景暗淡不是新聞，但出自一家宇宙最強神級美資大行的口中，確實再為美元前景響起警號。

無疑，歐美也在印錢，但作為歐洲最大經濟體的德國，財政狀況遠遠比美國健康，德國本身多年來都是奉行財政紀律政策，避免出現財赤。現在德國也埋堆，其實令歐洲印錢的彈藥大增，德債與美債，論財政狀況，儘管是負息，前者亦較可取。

歐美作為大佬，大家印印印，於是乎全球央行即使加入印鈔行列，基本上完全不是一件尷尬事情。事實上，疫情影響全球經濟，歐美喊窮，區內為首的新興市場部分情況更糟，尤其很多都是靠旅遊業及外來資金充撐經濟。

央行絕對有條件奉陪到底

相比發達國的中央銀行，區內新興市場央行購債相對有限，平均大約佔其國內生產總值1%至1.5%左右，因此如果目前全球是進行一場鬥印錢遊戲的話，區內央行絕對有條件奉陪到底。

很多研究報告都比較過區內多個市場的情況，部分央行仍然相當收斂，但部分其實已經開始將財赤貨幣化。印尼就是其中之一，由於當地要大搞財政刺激政策，但在雙赤問題底下，結果想起由政府零息發債，再由印尼央行購買。印尼的財赤貨幣化政策，結果卻令外資資金外流。

市場估計，印度也可能會遲早實施財赤貨幣化，由央行支付財赤。

事實上，財政政策由大舉發債支持在很多市場也出現。如果按照真正定義劃分，基於區內的官方利率跟零水平仍有一定距離，央行定義上沒有QE。但問題在於，區內經濟從來是依靠成熟市場的表現，及資金流向而定。

目前有幸是美元弱，資金氾濫，唯實體經濟表現卻難言有任何樂觀預期可言，區內央行如果受制於形勢，而未能守到財政及貨幣紀律的話，後果難言。不要忘記，這些新興市場的貨幣根本是沒有太大的國際地位，這也或者解釋到新興市場更熱衷於儲黃金吧。

2020年之後是怎麼樣的世界，無人能夠預料。人類辛勤搵錢，現在錢不值錢，如果貨幣的信任度持續未能挽回，美元的替代貨幣未出現之前，難道已經或將來要倒退至一個以物易物的社會？

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

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胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章。