羅佳斌：Web3投資漸入主流

2021年風險投資（VC）最熱門的領域是區塊鏈、Web3（第三代互聯網）、以及元宇宙。摩根士丹利的研究顯示，這批公司全年成功融資超過1800次，融資總額達300億美元。這是一個保守估計，因為它只統計了傳統法幣換股權的投資，不包括代幣（token）投資。截至2022年第一季度，估值超過10億美元的行業獨角獸已經從2021年初的9家增加到62家。

我們正在迎接新一代互聯網

進入2022年的5月，全球投資放緩，比特幣暴跌，加密貨幣正步向一個漫長的冬天，但是區塊鏈相關的投資卻依舊繁榮。

僅5月下旬，就有以色列區塊鏈擴展性解決方案零知識技術公司Starkware以80億美元的估值融得1億美元，比6個月前的上一輪估值高出400%。另外再有美國區塊鏈資料公司ChainAnalysis在由新加坡主權基金GIC和黑石領投的融資中籌集了1.7億美元，估值從一年前的40億美元翻倍至86億美元。香港3年前成立的數字金融服務提供者Babel Finance也以8000萬美元的融資到達20億美元的估值，躋身獨角獸行列。

當主流媒體的關注點還在加密貨幣大漲大跌的同時，VC正在忙着用真金白銀布局他們對區塊鏈行業的預測：他們認為，互聯網下一代Web3將要到來，而Web3有很大潛力可能推動人類文明一次跳躍性的發展。

由區塊鏈支撐衍生元宇宙

Web3可定義為一個去中心化、用代幣進行協調、由建設者和用戶共同擁有的互聯網。不同於今天以各大科技巨頭為中心的Web2，Web3資料的所有權掌握在使用者手中，由此產生的經濟效益也會以更加合理公平的方式進行分配。區塊鏈是Web3的底層技術支撐，元宇宙可以看作Web3的上層應用的一種早期嘗試。

Web3的核心邏輯與Web2有本質性的不同，需要我們盡可能擺脫過去的慣性思維和舊有觀念束縛，去觀察、思考和理解這個日新月異的領域正在發生的一切。聚焦Web3相關的獨角獸企業，目前最多的是區塊鏈基礎設施構建類公司，例如去中心化存儲、代碼安全、鏈資料分析，以及各種公鏈擴展方案。

其次是元宇宙，比如滙豐買地的Sandbox虛擬世界、摩根大通建造虛擬大廳的DecentraLand。再次是各類金融服務類公司，包括交易所，數位資產金融機構和他們的服務商。區塊鏈遊戲也吸引了很多投資，遊戲入門的門檻低，或成為普通使用者進入Web3的媒介。其他還有很多Web3原生的應用（Dapps），比如去中心化自治組織（DAO）以及服務於DAO的一系列工具。又如Mirror這樣的寫作平台，允許作者保留所寫文章的所有權並將其資產化。

現在仍然處於Web3發展的早期階段。乙太坊活躍使用者大約有700至5000萬，這和互聯網1995年的情形相似。在那一年，備受矚目的Netscape公司成立16個月後發起IPO，當時他們主導了瀏覽器市場，市場佔有率超過90%。Netscape的股票在交易的第一天就以29億美元的市值收盤，「Netscape時刻」這一說法就此誕生──描述一個高度引人注目的IPO時刻，預示着一個新行業的曙光。那時，互聯網基礎設施正處於起步的階段，56k的數據機在1996年推出，下載1GB資料需要近兩天的時間，而今天僅需要32秒。

一個顛覆性的新行業發展之路必定坎坷，Web3尤其如此。第一，Web3去中心化的核心理念和其自帶的加密屬性或與現在的監管框架存在着衝突。出了問題時難以追責到個人，還會給犯罪分子留下鑽法律空子的空間。當每個使用者都可以匿名生產及控制內容時，如何處理傳播非法內容、網絡謠言也是必須解決的問題。第二，加密代幣是Web3專案激勵用戶和建設者價值分配的關鍵載體。但是代幣很容易被投機者利用，輕者引發劇烈的價格波動，「割韭菜」，重者甚至是赤裸裸的龐式騙局。在Web3短短的發展史上，幾乎每個月都有騙局被揭露。

監管與創新要取得平衡

去中心化的應用一旦受到攻擊，損失往往更難以挽回。監管是必要的，但過度監管可能扼殺創新，導致人才流向其他國家。引用美國國會議員Anthony Gonzalez的說話：「Web3的潛力是巨大的，我們現在可能犯的最大錯誤是急於對一個新興行業進行過度監管」；監管與創新中間，有必要把握一個平衡。美國國會在2021年提出了35項關於區塊鏈行業的法案，但是從VC資料可以看到，美國公司的市場融資份額已從2018年的20%持續增至今年的70%。

目前大多數國家對監管持謹慎的態度，但也有少數國家希望藉此機會積極成為Web3的前沿領導者。例如，今年2月，杜拜設立虛擬資產監管框架，積極推動杜拜成為領先的數字資產中心。5月，杜拜新設立的虛擬資產監管局（VARA）成為第一個在元宇宙領域的監管機構，還建立了元宇宙總部。

原刊於《信報》，本社獲作者授權轉載。