罪魁禍首應承擔公義

領展（0823）以230億元出售17個商場項目，再引起社會關注。領展開香檳，商戶好擔心。的確，之前領展旗下商場好幾次易手後，新業主部分做法頗惹爭議，相比現有屬於旗下本港屋邨商場的租戶，可能還是覺得領展好一點。

交易公布後，議員高調表達關注，更大呼政府要介入，撇除程序上的姿態行動，其實意義不大。事到如今，政府還可以做些什麼？資產項目早就拱手相讓，調轉若今次是由政府以相同價錢重奪這批項目，非議聲音隨時更大。商戶當然擔心被趕或遭大幅加租，但業主在商言商，一切着重回報，良心不值得租出；租戶人在江湖，身不由己，某小店老闆說得好，怪不得領展，只怪政府當初恨錯難返。

領展上市後患無窮

十幾年前拆售屋邨商場組合，鬧的只有一個盧婆婆（盧少蘭），事隔多年，鬧的幾乎是全港市民。政府當年是否過分高估財赤問題，連房委會亦計出一條驚人數字，等於要社會接受不拆售商場、就不會有能力支持公屋興建的假設。當然，以當時環境，套現以提升收益，言之成理，但政府賣得撇脫，一股不漏全數清袋，到底是純粹財政上的商業考慮，或為造就首隻房產信託基金上市而作出相關決定？事後看來，將大批屋邨商場出售，即使按當時環境屬於正確商業決定，但必然是絕對錯誤的社會政策決定。試問，商業運作原則及股東回報考慮，怎可能與屋邨中低下層的福祉取得平衡。當年若有人肯再三考慮以上問題，根本不會發生現在的問題。

自領展上市以來，基金單位表現升幅驚人，但領展亦未必有癮。還記得上市未幾，走出一間孩子基金TCI入局，被窮追猛打要提升回報。之後管理層轉過幾次，回報上完全滿足基金持有人，但一路賺卻一路捱鬧，企業形象某程度上有所損害，既然如此，倒不如借策略檢討為名，逐步淡出為實。似乎領展只會保留好幾個本港核心商場，繼而投放資金放眼其他項目及區內市場，實行打造為一隻亞太區為主的房產基金。

領展一役，政府輸得太傷，除領展股東外，其實甚少贏家。基於分拆商場沉重教訓，若政府再面對多一次龐大財赤壓力，某程度是限制將來可處理方法。記得十幾年前要提升收益以平衡財赤，政府除把五隧一橋證券化外，還想過將海洋公園、機管局等上市，甚至連水務也被打過主意，幸好財政盈餘來得太及時。對於已售多年的商場，屋邨社群部分所受影響，政府要擔起公義，唯一只能盡量在相關屋邨商場附近另起爐灶。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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