綠色債券是「綠寶」？

什麼是綠色債券？一般而言，債券是一個集資工具，發行出來讓公眾認購，然後作投資。至於綠色債券，就是把收集回來的資金投資在環保產業。因着近年不少國家支持環保，投資者購買綠色債券享有免稅額，因此備受追捧。

2015年的《巴黎協定》設定了減排目標，中國作為二氧化碳排放量最多的國家，單單國內對綠色減排項目的需求已達2萬億人民幣。去年綠色債券有900多億的增長，今年前景亦可看好。綠色債券目前只佔整體債券市場百分之一左右，相當有發展潛力。

綠色債券可由國家開發銀行或其他發展大型項目的機構發行。在香港，領展便曾發行過，一般用作能源投資，或興建環保大廈作減排。香港工業式微，以服務業為主，而作為國際金融中心，亦不難符合國際組織對綠色債券的規限。故此，當中最適合香港的定位是建立平台，再吸引全世界買賣交易。若香港政府希望支持，可減少上市費用，先吸引投資，甚至可介入更多，直接和機構合作，使債券評級上升。但要成立相關的交易所，當中所要求的交易量則大。

中國推動綠色債券

綠色債券問題之一是資金和項目所在地不同。歐洲人有興趣買綠色債券，大有項目可為的地方卻是中國。綠色債券需要獨立第三方作監察，保證投資於綠色項目，而中國在這方面尚未和國際接軌。再加上人民幣匯率風險問題，目前歐洲人都不太願意在中國投資綠色債券。所以暫時最大的市場都在歐洲和美國，但我相信香港有機會發展這市場。

環保項目和碳排放標準的訂立有很多問題須解決，首先是牽涉國家戰略的風險。很多工業受排放限制而不能如常生產，若然減排標準訂得太高，別國為了減低中國的生產量，可能會大手把限額買走。另外，碳排放資源的分配也頗為棘手。當費用昂貴時，排放當然減少，但是當這成為了投資品，有炒賣行為出現，令價格大幅飆升，便可能影響碳排放資源的有效分配。而且可能有公司為了提高來年額度，故意先加大排放，提高基準，最後反而令排放增加了。所以，要有效減排，尚要花時間去慢慢解決問題。

中國既有自己一套評級機制，又因幅員廣闊，碳排放標準自然有區域差異，而難以劃一計算額度。雖然她尚在摸索階段，但相信會慢慢走向統一、規範，而中國領導人對減排非常有決心，在美國逐步退出《巴黎協定》的時候，望可成為一負責任大國。既然內地經濟已逐漸走向服務業，相信在減排量方面會有成績。

原刊於《頭條日報》，本社獲作者授權轉載。

莊太量

現為香港中文大學經濟學系副教授，劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長，新亞書院輔導長，及環球經濟與金融跨學科主修課程聯席主任，2013-2016年兼任南京大學思源講座教授。莊教授的專業研究範疇為計量財務學。其為全球首百分之五經濟學（RePEc），著有《人生煉金術的7大抉擇》一書及700餘篇論文發表於國際學術期刊以及中港報章。莊教授熱心服務社會，經常接受電子傳媒及報章訪問，及與中港政府官員和商界領袖交流經濟意見，並出任多項公職。現為香港特別行政區政府交通諮詢委員會及亞太研究所金融市場研究計劃主任的公職人員，亦為多份國際期刊的編輯委員。

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