灼見名家
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們
No Result
View All Result
灼見名家
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們
No Result
View All Result
灼見名家
首頁 財經 監管不是救火 切忌頭痛醫頭

監管不是救火 切忌頭痛醫頭

五年來政府辣招盡出,樓價卻愈壓愈升,正反映救火心態,監管只爭朝夕,務求立竿見影。

陸觀豪 作者: 陸觀豪 , 鄭宏泰
2018-04-02
金融觀察

標籤: 信貸地產外匯盈餘監管
誰料翌年中草案正排期審議之際,突爆發利率戰而始作俑者竟是滙豐集團。(亞新社)
誰料翌年中草案正排期審議之際,突爆發利率戰而始作俑者竟是滙豐集團。(亞新社)

今財政年度盈餘破千億,較預算高出十倍之多,尤其受惠房地產股市蓬勃,印花稅及利得稅超標。近年樓市熾熱,官地競投激烈,發展商入標進取,帶動地價樓價循環上揚。去年房地產融資增長達18%,政府憂慮陀螺效應,樓市高處不勝寒,放風管制投地買賣融資,壓抑地價樓價。其實監管是防火,應着眼整體風險及健全制度架構,而非救火,頭痛醫頭,腳痛醫腳,被市場牽着鼻子走。

勿讓市場牽着鼻子走

管制信貸傳聞,非空穴來風。猶記得去年第三四兩季,外匯基金先後增發票據,抽緊銀行清算結餘,令人費解。港元匯率偏軟,低於官價7.8,銀行流動性偏高卻穩定,外資無進犯跡象,而且美息早已掉頭攀升,即使聯邦儲備局收縮資產負債,也無干預市場理由。去年底銀行金融統計最近公佈後,始解開迷團。政府移形換影,轉換銀行流動資金為定期債券,原來別有所圖,針對信貸急升示警,尤其房地產發展融資,皆因官地開標價屢創新高,惶恐樓價再飆升。

零八環球金融海嘯前,香港銀行清算結餘是即期存款(支票活期及儲蓄)1%上下。海嘯後外匯基金注資,以防萬一,比率飆升至10%以上。外匯基金撤資後,美元推出量化寬鬆,投機熱錢湧來,比率高据不下。不過銀行一貫自律,放貸謹慎,維持存貸比率在50%之下,儲備比率在40%上下。美元結束量化寬鬆後,游資撤退,清算結餘比率回落至6%,仍算偏高。其實金融海嘯後,流動資金監管準則提高,以免重蹈覆轍,正常比率應加倍,但6%顯然遠超常態。

所謂萬千交易流歸一賬,分析廣義貨幣統計便一目了然。港元M3增減可拆解為三個因素:其一、本地信貸增減;其二、外資進出淨額:其三、其他資產減除負債。外資進出因素可再區分銀行業務結算(即外幣存貸、貿易、匯款、投資等收支)及貨幣金融銀根(即銀行清算結餘、鈔票發行、外匯基金債務等增減)兩部分。香港對外收支向有盈餘,銀行向外匯基金結匯,擴大銀根增加貨幣供應,以應付港元需求。若銀根變動不尋常,則顯示熱錢進出活躍,應提高警覺。

去年第三季及第四季港元M3增長皆來自本地信貸(見表),第三季外資淨流出影響不大,但第四季則幾乎完全抵銷信貸增幅。深入分析外資流向,第三季銀行業務比支,是日常匯款出大於入;而貨幣銀根比收,是發鈔撥備,而增發外匯基金票據抽資,換湯不換藥,不影響銀根。第四季銀行業務比支,是外幣存款增加,因涉及外匯兌換而算作資金外流。金融統計確證去年無熱錢來犯,流動性偏高但銀行自律,政府卻趁港元偏軟時干預市場,冀借艇割禾,實屬不智,何況房地產融資與總貸放同步增長,並無不尋常。

新規例令華資行難取巧

半世紀以來,香港房地產市場經歷多番起跌,皆化險為夷,殊非僥倖。上世紀六十年代地產銀行風潮歷時五載,影響最深遠。以史為鑑,政府臨危不亂,未有干擾銀行實務治標,遑論管制信貸,而是整頓銀行監管制度及哲學治本。銀行風潮平息後,兩度發生社會騷亂,乃始料不及。若政府短視,治標不治本,後果難以想象。

六十年代地產銀行風潮源於地緣政治經濟因素,內地移民湧來謀生定居,住房求大於供。政府改革房地產發展,開放舊樓重建,引進地積比率規管,務求地盡其利,應付如湧人潮。新舊例交替期內,發展商仍可選擇依舊例重建,引發趕搭尾班車熱潮,房地產借貸激增。此外中小華資銀行與房地產發展關係千絲萬縷,既融資也參分,種下擠提海嘯禍根。詳見拙作《點石成金》(註1)。

風潮起於1961年中,廖創興銀行擠提幾乎沒頂。政府始驚覺監管落後,危機重重,連忙檢討銀行制度,亡羊補牢。英倫銀行專家湯健斯(H.J. Tomkins)臨危受命,深入分析遠因近由,點出三大癥結,印證政府疑慮。其一、僧多粥少,存款爭奪激烈;其二、中小銀行貸放偏重證券房地產,甚至直接投資;其三、家族銀行公私難分,圍內借貸欠制衡。建議大刀闊斧修訂法例,撥亂反正。不過市場開放,銀行背景不一,規模參差,業務有別,鬆緊拿捏實費煞思量。若監管過嚴,外資大行裹足,華資中小行也難立足,兩不討好;若監管過鬆,外資予取予攜,華資投機取巧,於事無補。

湯健斯不愧老薑,功力深厚,洞察世情。就新法例以流動資產取代存款儲備為例,規定不少於一個月內應付賬(存款、本票等)之25%,令華資外資一視同仁,平衡各方利益。更奧妙是流動資產亦以一個月內應收賬(同業拆放淨計、匯票等)計算,即是在同業市場放出一個月期以內貸款,再拆入一個月期以上相等存款,也可符合規定。外資銀行分行藉拆放安排,可向總行臨時借調流動資產應付監管規定,而將存款悉數貸放,箇中玄機是總分行存欠在綜合賬互相抵消,也間接鼓勵從外地調入資金,應付短暫借貸需求。而且國內銀行香港分行也可依樣葫蘆受惠,本地華資銀行無從取巧,也是神來之筆。

金融監管四大基礎為本

誰料翌年中草案正排期審議之際,突爆發利率戰而始作俑者竟是滙豐集團。政府並無插手干預,退居幕後斡旋,由外匯銀行公會收拾局面。弔詭者,是滙豐及渣打兩大發鈔銀行本是公會輪值主席,實際以夷制夷。華洋陣營談判經年,直至1964年中始達成協議停戰。事後分析,有人推斷外資銀行不滿新法例過嚴,聲東擊西討價還價;也有人認為政府默許,借機管制存款利率,防範未然,借道外匯銀行公會成事,免招話柄。是耶非耶,不必深究,而確立「三頭馬車」監管文化始是真章。政府制定法例政策,銀行公會制定守則,發鈔銀行維持市場秩序,相輔相成,貫徹開放市場自由經濟精神。此監管文化行之有效,既使回歸前夕設立金融監理專員管轄貨幣銀行,也是架構重整,以「管理局」取代發鈔銀行。不過2002年實施主要官員問責制,客觀環境變遷,財政司司長明文下放若干權力與監理專員,本意避免貨幣金融受政治影響,獨善其身而非獨行獨斷。日久玩生,「三頭馬車」已名存實亡,尤其銀行公會今非昔比,不再舉足輕重,原監管文化也荒腔走板。

順道交待,新法例卒在1964年底三讀通過。誰料翌年初,明德銀號及廣東信託商業銀行周轉不靈,相繼爆發擠提,且源於房地產貸放損手。風聲鶴淚,人心惶惶,政府果斷接管也無濟於事,風潮有如海嘯,席捲華資銀行,穩健如恒生者也未能倖免,被滙豐收歸旗下,事件始平息。政府始終貫徹自由開放經濟哲學,堅持宏觀監管勝於微觀規限;堅信「三頭馬車」分工合作,是納市場於正軌之道。

金融監管以四大基礎為本:銀行依章辦事、審計維持公信,官僚盡忠職守、政府維持法紀;端賴三大機構各司其職:政府制定政策法規、公會制定自律守則、央行維持市場秩序。五年來政府辣招盡出,樓價卻愈壓愈升,正反映救火心態,監管只爭朝夕,務求立竿見影。所謂「逆周期措施」、「需求管理」等,不過巧立名目。防微杜漸固然重要,越俎代庖卻弄巧反拙。香港是國際金融中心,自由市場經濟重鎮,切勿輕言管制信貸,干擾銀行實務,自毀長城。

註1:鄭宏泰、陸觀豪著:《點石成金:打造香港金融中心里程碑》,香港、中華書局,2017。

原刊於《信報》,本社獲作者授權轉載。

更多精采文章

  • 陳浩濂:本港外儲4300億美元 可保市場穩健發展陳浩濂:本港外儲4300億美元 可保市場穩健發展
  • 迎接變幻 抓緊機遇迎接變幻 抓緊機遇
  • 印中企業的指標比印中企業的指標比
  • 為設廠規範及藥品註冊「折牆鬆綁」為設廠規範及藥品註冊「折牆鬆綁」
  • 治標不治本的金融管制治標不治本的金融管制


陸觀豪

退休銀行家,曾任本地上市銀行常務董事,具30年實務經驗。退休後從事金融研究,最近與中文大學教授合作,研究大中華金融發展,並在《信報》及《信報月刊》定期發表文章。
View all posts

鄭宏泰

現任香港中文大學香港亞太研究所社會及政治發展研究中心聯席主任;香港大學香港人文社會研究所名譽助理教授。於2003-2011年任職香港大學亞洲研究中心研究助理教授之職。主要從事華人家族企與港澳社會政策等研究,近期著作(或合著)包括:《香港華人家族企業個案研究》、《香港身份證透視》、《香港米業史》、《香港股史》、《香港大老:周壽臣》、《香港大老:何東》、《香港將軍:何世禮》等。其次,亦合編了《華人家族企業傳承研究》、《澳門社會實錄》及《澳門特區新貌》等書,並在國際期刊及區域期刊上發表相關論文十數篇。
View all posts
標籤: 信貸地產外匯盈餘監管
申請成為灼見名家基本會員,免費收取電子報
同意灼見名家會員服務條款及細則
Please login to join discussion

編輯精選

梁家傑表示,公民黨劃上句點,是因為「沒有人肯接任主席、沒有人肯接任執委」,亦無從籌款,因此很難繼續。(梁家傑Facebook)
灼見報道

創黨16年 公民黨宣布自願清盤

作者: 本社編輯部
2023-05-28
左起:中大醫學院賽馬會公共衞生及基層醫療學院教授黃至生教授、中大醫學院院長兼腸道微生物群研究中心主任陳家亮教授,以及中大醫學院裘槎醫學科學教授、香港微生物菌群創新中心總監黃秀娟教授。(主辦方提供)
灼見報道

中大醫學院證實改善腸道微生態 有效紓緩新冠後遺症

作者: 編輯精選
2023-05-23
協助傳統製造業利用創新科技升級轉型,實現智能化先進製造。(Shutterstock)
灼見創科

從研發到製造 推動新型工業化

作者: 香港科技園公司
2023-05-23
佛山市一家開發氫能燃料技術的企業來港考察,與本地能源科技及政商各界會面交流。
灼見報道

佛山氫能企業冀落戶香港 為灣區綠色航運作出貢獻

作者: 本社編輯部
2023-05-23
任景信認為,無論是對環境、社會及管治(ESG)或是碳排放,數據聯通絕對有好處。
灼見專訪

數碼港行政總裁任景信:碳數據處理應用增加 綠色科技成資本新寵

作者: 本社編輯部
2023-05-22

影片

  • 資深傳媒人張圭陽:敘利亞歷經天災、內戰如何重建? 美國制裁下的文明古國新面貌
  • 黃錦輝教授:G7計劃把北約亞洲化會否得逞?王毅與沙利文會晤能夠改善中美關係?
  • 數碼港CEO任景信:綠色科技如何成為資本新寵、年輕人鍾情的事業?企業怎樣發掘碳數據商機?
  • 資深傳媒人張圭陽:阿富汗、敘利亞為什麼是輸出難民最多的國家?揭開塔利班政權神秘面紗
  • 葉問外甥盧文錦師傅:葉問如何智鬥軍閥排長?怎樣三招擊敗日本憲兵教頭?有沒有做過國民黨特務?
  • 太古集團唐偉邦:屋頂耕種,也是可持續發展?今日廢棄之物,是明日可用資源?
  • 曾繁光醫生:社交焦慮症是怎樣形成的? 用什麼方法克服與治療?
  • G20綠色金融推手馬駿博士:推動雙碳要年花16萬億元,錢從何來?歐盟徵碳稅,劫貧濟富?
  • 雷鼎鳴:白宮把美元武器化怎樣害人害己? 全球多國去美元化將有什麼災難後果?
  • 全球高等教育有何值得相互借鑑之處?全球化下的大學面臨哪些困境與危機?──郭位教授大問於市與全球頂尖校長對話系列總結
Currently Playing

熱門文章

  • 宿世的善根宿世的善根 常霖法師
  • SEN:教育界最核心的挑戰SEN:教育界最核心的挑戰 陳家偉
  • 西安峰會西安峰會 陳文鴻
  • 小學五年級是關鍵的一年小學五年級是關鍵的一年 陳家偉
  • 蘭遊世界——東南歐系列之希臘下篇蘭遊世界——東南歐系列之希臘下篇 朱劍虹
  • 由中國出口變化看未來由中國出口變化看未來 張建雄
  • 數碼港行政總裁任景信:碳數據處理應用增加  綠色科技成資本新寵數碼港行政總裁任景信:碳數據處理應用增加 綠色科技成資本新寵 本社編輯部
  • 博文約禮的三種體驗博文約禮的三種體驗 潘銘基
  • 21世紀兩個最重要組織:金磚和上合21世紀兩個最重要組織:金磚和上合 張建雄
  • 一個社會要容得下幽默一個社會要容得下幽默 陳景祥
  • 中大醫學院證實改善腸道微生態 有效紓緩新冠後遺症中大醫學院證實改善腸道微生態 有效紓緩新冠後遺症 編輯精選
  • 28歲《長津湖》國際作曲家Elliot Leung(梁皓一) :「成功有跡可循,香港人做嘢同外面有乜唔同?」28歲《長津湖》國際作曲家Elliot Leung(梁皓一) :「成功有跡可循,香港人做嘢同外面有乜唔同?」 李偉民
  • 佛山氫能企業冀落戶香港   為灣區綠色航運作出貢獻佛山氫能企業冀落戶香港 為灣區綠色航運作出貢獻 本社編輯部
  • 柯文哲或侯友宜會贏得2024年台灣總統大選嗎?柯文哲或侯友宜會贏得2024年台灣總統大選嗎? 盧兆興
  • 逢危須棄逢危須棄 吳家豪
  • 小紅書勝IG小紅書勝IG 項明生
  • 從研發到製造 推動新型工業化從研發到製造 推動新型工業化 香港科技園公司
  • 從吳越國「納土歸宋」看兩岸統一趨勢從吳越國「納土歸宋」看兩岸統一趨勢 關品方
  • 史上最賺錢的單筆投資史上最賺錢的單筆投資 艾雲豪
  • 習近平主席與《星空奇遇記》習近平主席與《星空奇遇記》 陳奕偉

推薦作家

  • 阮紀宏
  • 張灼祥
  • 廖書蘭
  • 列家誠
  • 謝祖墀
  • 周延
  • 張建雄
  • 鄭家寶
  • 羅祥國
  • 溫志倫
  • 張宗永
  • 陳家偉

承印人

灼見名家傳媒有限公司
地址 : 香港黃竹坑道21號環匯廣場10樓1002室

聯絡我們

公司 : 灼見名家傳媒有限公司
地址 : 香港黃竹坑道21號環匯廣場10樓1002室
總機 : +852 2818 3011
傳真 : +852 2818 3022
業務電話 :+852 2818 3638
電郵 : [email protected]

追蹤我們的社交平台

會員訂閱「灼見名家」電子報

© Master Insight Media Limited 2023 All rights reserved. 私隱政策

No Result
View All Result
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們

© Master Insight Media Limited 2023 All rights reserved. 私隱政策

Login to your account below

Forgotten Password?

Fill the forms bellow to register

All fields are required. Log In

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In