獨角獸變惹火尤物

獨角獸估值比併及上市熱潮，似乎下半年會變得相當火爆。到底是反映市場對前景樂觀，或是趕搭尾班車跡象，時間自會有所證明。先進行好幾次私人融資，然後再公開上市，一直是獨角獸玩法。近日無獨有偶是，多隻內地獨角獸都加快上市前私人融資，而金額遠較預期多。阿里巴巴系內的螞蟻金服，完成最新一輪融資後，集資額由原本盛傳100億美元，最後增至120億美元，整家公司估值約1,500億美元。

阿里有份參與投資的小紅書，在多間基金參與下，落實3億美元融資，令這間5年歷史公司估值增30億美元。同樣，跟阿里有關的內地人工智能平台商湯科技，亦進行C輪融資，成功籌集6.2億美元。有趣是商湯半年前才在阿里牽頭下完成6億美元私人融資，至今公司總融資額已屆16億美元，估值達45億美元，從而成為全球估值最高AI獨角獸。據內地報道，短期內再融資的科技或新經濟獨角獸實在太多，包括雲鏈服務供應商白山雲科技，完成C輪融資後不足半年，近日再做了C+融資，涉逾2億美元。

獨角獸熱潮

原來在獨角獸熱潮下，今年以來約平均每3日就有一宗涉公司的私人融資。目前內地逾150家獨角獸公司，估值保守估值有4萬億元，私人融資這套遊戲，會否將公司估值推至愈來愈高，直至正式上市由普通投資者接下火棒，實在需要留意及警惕。

市場對獨角獸融資潮升溫，有幾種解釋。包括市場關注程度續升溫，人人都談新經濟，個個聲稱前景樂觀，結果氣氛主導底下，大部分願意付出較高估值。另一很重要原因是，市場資金目前談不上稀缺，尤其內地的新經濟企業，報稱用戶過億以上是等閒之事，對滿足追求高回報而又具備增長潛力的基金來說，無疑有一定吸引力。最後融資潮出現，或多或少在於本地及內地市場，對新經濟股上市加快放行，白一點私人融資參與者，亦會有更快的套現獲利機會，願意盡情投資下注碼。

小米估值引起不同討論，包括前期投資者是否過分樂觀，估值尺度有否與其他機構大戶有所距離。股票市場投資者着重於數字上回報、毛利等，但內地角度卻是份額及潛力。其實提到潛力，目前一眾市場熱話的獨角獸新經濟公司，是否全屬於既獨特又具備潛力，實在是未必完全經過時間及市場徹底考驗。氣氛主導，原價1元東西可包製成價值10元，氣氛一旦消失，結果毋須多說吧。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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