滙豐應先維持信譽

近期滙豐控股（00005）突然宣布響應英國監管部門要求，取消派發2019年第四次中期息，令無數股東猝不及防。這決定牽連甚廣，爭議之聲不絕於耳，筆者想在本文淺析此舉可能引致的後果。

滙豐早於2月18日公布派息事宜，卻出於穩妥起見，撤銷該項決議。（事先申明，筆者並非滙豐股東，沒持有其股票，但認為該項決定確實欠妥。）

首先，信譽對銀行來說是重中之重，滙豐此前宣布發放股息，惟出爾反爾，推翻決策，這不禁惹人揣測，類似情況會否重演？譬如說假若英國遭禍，當局是否會實施管制，逼使存戶將資金存於當地銀行體系內，甚至不能提取呢？筆者認為權衡輕重，滙豐應先維持信譽，言出必行；反觀是次決定，不但是在除淨日後公布，也未有明言日後會否補發，態度頗為輕率。

滙豐未來業務增長點在哪裏？

滙豐屬傳統銀行，以往盈利豐厚，但近年經營愈見困難。銀行的收入主要源自其借貸業務，依靠賺取利差盈利，涵蓋按揭和商業貸款，然如今企業踏上科技一途，屬大勢所趨。科技公司的特性是輕資產，換言之，僅確立商業模式（business model），而資產也許為零；由於缺乏資產充當抵押品，傳統銀行一般不會予以貸款，這些銀行的未來出路亦明顯收窄。

因此，滙豐此舉着實失策，作為規模龐大的銀行，理應言而有信，即便面對經濟壓力，也要履行承諾；取消派息無疑會消耗股東的信任，銀行的信譽若遭侵蝕，涉及的商譽撇帳可能不可估量，不知決策者有否充份考慮此問題。

筆者冀望取消的股息可以累積到下一期合併支付，以免滙豐的聲譽乃至其價值受損。各位意欲買入還是沽售滙豐股票，都可參考以下指標。

首先是滙豐的市盈率，與其他銀行相比何如？其次，滙豐作為傳統銀行，未來的業務增長點在哪裏呢？再度被徵罰款的風險又有多高？

原刊於《頭條日報》，本社獲作者授權轉載。

莊太量

香港中文大學經濟學系副教授、劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長、新亞書院輔導長、環球經濟與金融跨學科主修課程聯席主任。2013-2016年兼任南京大學思源講座教授。莊教授的專業研究範疇為計量財務學。其為全球首百分之五經濟學（RePEc），著有《人生煉金術的7大抉擇》及700餘篇論文發表於國際學術期刊以及中港報章。莊教授熱心服務社會，經常接受電子傳媒及報章訪問，及與中港政府官員和商界領袖交流經濟意見，並出任多項公職。現為香港特別行政區政府交通諮詢委員會及亞太研究所金融市場研究計劃主任的公職人員，亦為多份國際期刊的編輯委員。

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