滙豐應先維持信譽

近期滙豐控股（00005）突然宣布響應英國監管部門要求，取消派發2019年第四次中期息，令無數股東猝不及防。這決定牽連甚廣，爭議之聲不絕於耳，筆者想在本文淺析此舉可能引致的後果。

滙豐早於2月18日公布派息事宜，卻出於穩妥起見，撤銷該項決議。（事先申明，筆者並非滙豐股東，沒持有其股票，但認為該項決定確實欠妥。）

首先，信譽對銀行來說是重中之重，滙豐此前宣布發放股息，惟出爾反爾，推翻決策，這不禁惹人揣測，類似情況會否重演？譬如說假若英國遭禍，當局是否會實施管制，逼使存戶將資金存於當地銀行體系內，甚至不能提取呢？筆者認為權衡輕重，滙豐應先維持信譽，言出必行；反觀是次決定，不但是在除淨日後公布，也未有明言日後會否補發，態度頗為輕率。

滙豐未來業務增長點在哪裏？

滙豐屬傳統銀行，以往盈利豐厚，但近年經營愈見困難。銀行的收入主要源自其借貸業務，依靠賺取利差盈利，涵蓋按揭和商業貸款，然如今企業踏上科技一途，屬大勢所趨。科技公司的特性是輕資產，換言之，僅確立商業模式（business model），而資產也許為零；由於缺乏資產充當抵押品，傳統銀行一般不會予以貸款，這些銀行的未來出路亦明顯收窄。

因此，滙豐此舉着實失策，作為規模龐大的銀行，理應言而有信，即便面對經濟壓力，也要履行承諾；取消派息無疑會消耗股東的信任，銀行的信譽若遭侵蝕，涉及的商譽撇帳可能不可估量，不知決策者有否充份考慮此問題。

筆者冀望取消的股息可以累積到下一期合併支付，以免滙豐的聲譽乃至其價值受損。各位意欲買入還是沽售滙豐股票，都可參考以下指標。

首先是滙豐的市盈率，與其他銀行相比何如？其次，滙豐作為傳統銀行，未來的業務增長點在哪裏呢？再度被徵罰款的風險又有多高？

原刊於《頭條日報》，本社獲作者授權轉載。

莊太量

香港中文大學新亞書院副院長、劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長、環球經濟與金融跨學科主修課程聯席主任，2013-2016年兼任南京大學思源講座教授。莊教授1991年獲香港中文大學經濟學學士，1995年獲美國羅徹斯特大學（University of Rochester）經濟學博士，其專業研究範疇為計量財務學。莊教授為全球首百分之5經濟學家（RePEc），傑出作品量為全球首百分之1，2000-2005年於全球理論計量經濟學排名37，著有《人生煉金術的7大抉擇》一書及1000餘篇論文發表於國際學術期刊以及中港報章。 莊教授熱心服務社會，經常接受電子傳媒及報章訪問，以及與中港政府官員和商界領袖交流經濟意見，並出任多項公職，曾任世界銀行及聯合國世界綠色組織項目顧問、香港特別行政區政府中央政策組非全職顧問、標凖工時委員會委員、交通諮詢委員會委員、土地及建設諮詢委員會委員，以及康樂園國際學校校董。現為電訊（競爭條文）上訴委員會成員、香港總商會經濟政策委員會委員、香港學術及職業資歷評審局專家小組委員、香港賽馬會會員，及多份國際期刊的編輯委員。莊太量教授2022年獲香港特區政府頒授榮譽勳章 MH,以表揚其在推動香港貿易和工業發展的貢獻。 莊教授經常和大眾在他的YouTube頻道《經濟人生》分享他對全球經濟和個人發展的看法。

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