港股之博弈

今年大價股帶動主要指數大豐收，悶聲創高峯，好事要成雙。敢肯定市場對當前牛市仍意猶未盡，估計港股升勢延續到明年。

似乎各大投資銀行對來年港股預測，不論目標及方法都絞盡腦汁，相當精彩。簡單推斷股市走勢，不外乎是根據盈利增長預測。從市面對來年盈利平均一成半增長預測計，最易得出後市潛在升幅約一成半內，市面或現恒指目標介乎三萬三至三萬四千五百點左右。

難以打探左右港股的因素

但市場走勢左右情緒，現在個個開始情緒高漲，單是將股市預測升幅定於一成左右，當然未必足夠吸引眼球。香港情況亦可能較其他市場例外，基於北水的存在，而且角色不斷增加，市場正在習慣、分析界亦已經由適應，到開始在市場預測方面，將內地資金因素放在一個較重要位置。如是者，分析界在判斷港股走勢上，可構圖的方向實在太多。如簡單用中資資金流入規模推算、甚至乎考慮到內地相對高的存款，一旦釋放出來的購買力作為衡量，或將幾隻港股龍頭如跟足內地A股同類股份估值，以此引申。總之，投行在給予恒指基本目標以外的最樂觀情況估算，會成為一個號召力的重點所在。

估值的便宜與昂貴，是否仍然重要，尤其是在內地資金持續增加港股的前提上。今年港股表現，基本上是一個高度集中的升市，愈貴愈要買，愈買回報就愈高，相比以往好幾次升市，其實投資選股，毫無難度可言。剩下來，如信內地資金影響力與日俱增，會否在港股估值的決定有更大角色，會是明年有待觀察的事情。內房、汽車股正正是北水今年推手的股份。渾水創辦人埋怨港股太受操控，沽空難度太大，說穿了，他與一眾沽空機構敗於本錢不夠多，人丁單薄。港股的結構、內容、操作都跟以往出現微妙但又明顯的變化，造成的一些不合理現象，在國際投資者眼中會否反過來吸引他們進場，來一次大博弈呢？

股市走勢要考慮資金，近期留意在內地籌集的港股基金漸多，吸金能力更強，籌幾十億元是等閒。這些基金完成引資後，就會作投資配置，的確有好幾次，構成的正面關連效應是相當之高。與其留意每日互聯互通資金流，更可能需要多看多了解內地有關港股基金的籌集與配置，諷刺的是，香港根本很難打探左右港股的因素。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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