近年,港股的表現一直都比不上美股,以至香港人自己也棄港股轉投美股。不過,自從聯儲局起動減息周期後,投資形勢卻出現了根本性的改變,美股的表現竟然遠不及港股。究竟原因何在?情況還能持續多久?
同樣是減息,為何美股的反應似是欲升無力,但港股卻是衝完萬八(恒指),再衝萬九?原因是美國減息是因為就業市場明顯轉弱,經濟可能有隱憂,以至聯儲局不得不透過減息的方式去刺激經濟,希望經濟可以重現生機,恢復動力。
在這種情況下,減息帶來的利好美股的因素就會被經濟可能正走向衰退所抵銷。股民需要看清楚減息實際有多大效益,才敢作出取捨,導致美股的趨向性不夠明顯。
經濟形勢不妙 聯儲局應會加大減息幅度
過往,聯儲局調整利率,幅度大都只有0.25%,但今次一減就是0.5%,顯示經濟形勢的確有點不妙,否則聯儲局大可以沿用一貫的調整幅度。以現時的形勢來看,今次聯儲局不但會加大減息的幅度,而且還可能加快減息的步伐,年底前可能還要減息兩次,其中有次可能要減足0.5%才足能起作用。
其實,美國的經濟學家如克魯明與斯蒂格利茨(兩位都曾獲諾貝爾經濟學獎),均一早提醒聯儲局,經濟衰退正逼近美國,聯儲減息不應猶豫不決;但鮑威爾卻一拖再拖。這才導致今次減息顯得有點忙亂。
如果美國的經濟真的可能衰退,那美國上市公司的業績將難有太好的表現,投資者自然改採守勢。
減息對香港有何影響?
香港的情況與美國不一樣。減息的原因並非由於香港經濟出現衰退,而是純粹為了維持聯繫匯率,美國減息,香港不得不跟。在這種情況下,減息對香港的影響就純粹是技術性的,影響集中在推高資產價格上。
減息後,港元匯價只能隨美元一起下跌,港元貶值後,同一份資產就會需要更多的港元才能買得起。這份資產如果以港元計價,就會以資產價格上升的方式出現。
另一方面,減息後,存款在銀行的收益會減少。令資產的收益(如股息、債息、租金等),變得更吸引,令資產價格有更多的上升空間。一件資產,如果之前要4厘回報才能找到投資者,現在有3厘已可以吸引到人買的話,那就代表資產價格可以升33.33%。
以上兩項都是純技術因素,減息對香港的影響還有一項是複雜性的綜合因素,那就是令中國可以放心進行量寬的貨幣政策,有助內地的經濟早日恢復動力。內地經濟對香港的影響極大,內地的經濟有起色,香港一定可以分到一杯羮。
港股能夠在一天之內升735點(恒指),原因就是內地起動量寬政策。如是導致港股在今次減息周期中得益比美股還要多。
原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。