美國飛機製造商波音(Boeing)早因個別機種設計問題導致訂單減少,而受疫情影響下,經營及現金流更出現明顯困難。波音當然不會倒閉,但問題在於,公司如何應對困境。
近日,波音成功發債,成為美國市場一時佳話。波音成功發行高達250億美元債券,規模創下了今年投資級別企業債紀錄,更是歷來第六大集資額,對一間最受疫情影響的企業,算是注入興奮劑。
據報,波音原本擬定發債規模僅介乎100億至150億美元,但接獲的投資者認購金額逾600億美元,最後公司將發債規模大幅提高至250億美元。波音這個發債水平,外媒報道是保持投資級別信貸評級所容許發債的最上限。相當於近2000億港元的債券,波音及其財務顧問部署是相當聰明,債券期限由3年至40年不等,完全滿足市場對中長期債券的需求。以最新發行的10年期債券為例,最終利率為5.15厘,相當於同年期債券再加4.625厘左右,已經較意向利率低超過80點子,收窄幅度算是相當之驚人,很大程度上證明投資者對有回報的債券需求相當強勁。
趁債券市場有需求時,就主動出擊
說回波音整筆發債,高明之處明顯在於趁債券市場有需求時,就主動出擊,唔借就笨,更何況美國總統特朗普早就表明,不會讓波音出任何問題。同一時間,波音發債條款上亦額外給予投資者保障,一旦公司評級被降至垃圾級別的話就會獲得額外補償。
整個操作重點是,在短短六個星期之內,由急需要向政府尋求協助,到現時成功巨額發債,並表明再毋須政府援助又或者再在市場尋求集資,關鍵就是債券市場被聯儲局變相國有化,令企債買家重臨。至於波音,由代表航空業困境發聲,迫使政府表態,並巧妙地用政府的言論保證作為投資者的定心丸,玩法出色之餘,其實波音亦都深明,一旦尋求政府援助,換來是部分股權將會落入政府手中,往後彈性將會更加之低。
白宮、聯儲局及財政部都是波音的恩人,公司現金流困境獲解決,但背負的是更重負債,以後的訂單表現及業務復甦路途將更加難行。當然,故事再次說明,作為大企業,始終有其既有優勢,大到不能倒閉自金融海嘯以來,已經是一項不能不破的終身道德風險吧。
原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。