沒有強現金流的體育俱樂部資產價格水漲船高

雖説利率高企讓沒有即時正現金流的「科夢股」回歸現實，但原來對襟懷體育夢的冒險家，影響有限。這幾年，無論是足球、棒球還是籃球，專業體育隊伍的價值都像坐上了火箭一樣，直線飆升。這些隊伍不僅能為投資者帶來名聲滿足和流量變現，還成了炙手可熱的收藏品。但是，投資或出售體育隊伍時，還得考慮一些重要的經濟和監管因素，包括媒體權益的複雜性、反壟斷法規的幻變性、機構投資者維權情緒的高漲性等等的新時代營運的考慮。

供需失衡推動估值上升

近幾年，多個體育聯賽向新的買家開放所有權機會，包括少數利益的交易變得頻繁，而金額亦逐漸超出了超高淨值個人（俗稱老細）的可控範疇，遂見私募股權公司、養老基金和主權財富基金的身影。然而，可供購買的隊伍數量相對保持不變。有限的供應與日益增長的需求，使得各資本家看到隊伍的市場價值。

2023年初，大家對英超曼聯的出售過程充滿期待，畢竟這可是全球最知名的體育品牌之一。其最終由英倫首富、又是球隊的長年粉絲出手，從那位甚少在球場亮相的美國獵人手上接過小數權益，另外加上類私募投資的股東協議的捆綁制衡，達成一宗令人期待的交易。

除此之外，2020年，美國紐約大都會隊（New York Mets）以創紀錄的25億美元售出，之後球隊的工資單翻倍，達到近4億美元，並宣布計劃開發周邊的娛樂域，這種策略迅速成為常態。2022年，英超車路士、意大利AC米蘭和法國里昂以合共52億美元售出。舊金山49人（San Francisco 49ers）在2023年完成了對英超英冠「升降機」列斯聯（Leeds United）的收購，該NFL俱樂部自2018年起持有該隊小數股分，並在3年後增至單一最大。英超愛華頓的老股東正等待善價而沽出其俱樂部的控股權，給美國類私募財團777合夥人（777 Partners ）……這些交易彷彿向世人宣告，各地體壇的「名宿」，正火速地加入成為資本「名將」的名單。

全方位的體驗消費是金礦

推動隊伍估值上升的不僅僅是稀缺性。球會品牌在盈利渠道上出説新的機遇。隊伍的聲望、明星效應和文化相關性成為了決定其消費和媒體版權的價值的重要指標，門票銷售反而是小菜一碟。

隨着隊伍估值的重要性增加，創造無縫的球迷消費體驗變得重要。體育場景中，投資者把資金投放在體育場館周圍新建的娛樂區，如餐廳、酒吧、零售店、公寓和酒店，擴大了體育場館的輻射力。這些場館還可以用於音樂會、展覽會和公司年會和派對等的商業活動。此外，「爬」取整個娛樂生態系統中的消費數據，當中的核心自然是對球隊和球星的忠誠和熱愛。

著名地曼聯前隊長是該城市一個主要五星級酒店項目的代言人。他深入地參與了國際酒店集團萬豪國際旗下一個高檔品牌W酒店，在曼徹斯特市和包括曼聯球會在內的大型政商財金的合作，包括在該市推出217套公寓並由W住宅運營，老隊長還赤膊上陣，在包括香港站在內的全球巡遊展銷會上，一展其長袖善舞的一面。

未來的體育俱樂部，將會是大娛樂家的競賽場館。

（筆者按：我將在香港大學專業進修學院推出全港首創的Global Sports Business and Finance課程，詳情請到以下網址：https://www.hkuspace.hku.hk/prog/cert-for-module-global-sports-business-and-finance）

原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。

艾雲豪

《巨星經濟學》（2022）、《超級巨星經濟學》（2020）和《誰偷走了紅魔》（2016）等書的作者；英文書Rise from Crises（2022）的主編和其中兩篇論文的撰寫人。中環人、球場心、光影迷。職場上是公司收買佬，經歷許多光怪陸離之人和事，愛看數據，但又不太相信數據；常與三山五嶽中人談買論賣，结交不少匪類，習慣於刀鋒邊上舔血。閒時馳聘沙場草地，遊走英超西甲，發現足球這本經，原來也是一本煉金術；近來又發覺影話戲中，原來也有許多金融軼事，與公司買賣息息相關。現把見聞公諸同好，望激起一些話題、半分點子！

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