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首頁 財經 永恆的QE

永恆的QE

自從量化寬鬆措施實施以來,任何事情也不能排除,唯一旦美國國債在短時間內也加入負利率,時間之快可能是市場預料不及,而且毫無準備。

胡孟青 作者: 胡孟青
2020-03-10
青出於藍

標籤: 新型冠狀病毒油價港股美國股市量化寬鬆
股債表現存在關係,尤其是股市大跌,所製造的不安更加之大。(Shutterstock)
股債表現存在關係,尤其是股市大跌,所製造的不安更加之大。(Shutterstock)
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國際金融市場近期的波動,實在令人嘆為觀止,糾纏於港股表現已變得毫無意義,事關債券市場為首的表現,以及市場對利率走勢的預期,影響是相當之深遠。

突然減息之後,美國股市未能回穩的同時,跨資產出現明顯大調配;國債急升、貨幣基金獲大舉流入、油價下挫、金價再上升,而同一時間發生的是,反映恐慌情緒的VIX指數曾經升穿50水平,這個指數在金融市場波動期間,往往會產生更大波動。

環球主權債息急挫,在極短時間內出現極大跌幅,其實是非常驚嚇,這到底反映市場要避險、市場預示經濟及利率環境持續向下、抑或是市場資金太多出現的一面倒效應所造成呢?

美國10年期國債息率曾經連0.7厘亦跌穿,年初息率還有約1.9厘,不足3個月內要跌1.2厘,同一時間芝加哥商品期貨交易的30年國債期貨合約成交急升,交易所更罕有暫停有關合約買賣。

國債市場出現恐慌性買入之際,聯儲局前主席格林斯潘甚至揚言,30年美債債息跌至負利率水平,其實是存在可能的。作為全球最主要的投資工具,假如美國國債息率相繼跌入負息水平,市場的生態環境會是怎麼樣呢?明顯,自從量化寬鬆措施實施以來,任何事情也不能排除,唯一旦美國國債在短時間內也加入負利率,時間之快可能是市場預料不及,而且毫無準備。

是股市大跌導致債息下挫?

股債表現存在關係,尤其是股市大跌,所製造的不安更加之大。中央銀行希望市場情緒回復,穩着大局,但其實要先搞清楚,是股市大跌導致債息下挫,抑或是債息跌令股價跌勢加劇?

如果問題純粹是前者的話,無疑滿足市場對減息的預期是可以辦得到。可是,如果問題根本在於債息下跌,市場一面倒流入債券的話,更大規模的減息,其實是累了大事,最近幾個星期似乎已經令到市場逼宮變得變本加厲了。

今次新型冠狀病毒肺炎疫情構成是罕有的經濟活動近乎停頓、供求及供應兩者同一時間受干擾,影響最大的企業現金流。生意暫時受影響,沒有現金,銀行及債權人追數,形成的雪球效應是不能忽視,但這都完全不是減息或量寬可以解決。搞清問題才能根治問題,無奈美國為首的央行在這方面基本上是亂落藥,造成更大混亂。

原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。

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胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士,畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理(股票代號: 0007)及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務(亞洲)有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等,擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持,更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。
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