氣候暖化和投資

投資市場上，天災是最不確定，也是不可控制的風險。去年11月，美國發布的第四份全國氣候評估（NCA4）報告指出，嚴峻的氣候變遷已經在美國產生明顯負面影響，當洪水和颶風等極端天氣更頻繁出現，公用事業的效率降低、停電、營運成本增加等將問題不可避免。

筆者認為，公用事業屬於資產密集型企業，有其昂貴的基礎設施需要維持，若他們沒有針對應變極端天氣變化的營運戰略，則擁有的資產及經濟性都會變得脆弱。

近年來，極端天氣事件頻繁發生，我們有目共睹因其造成的生命和財產損失都在增加。尤記得2017年，伊爾瑪（Hurricane Irma）颶風強勢登陸佛羅里達（Florida），摧毀巴布達島（Barbuda）90%以上建築物，更造成美國歷史上第四次大停電，造成500億美元損失。

不幸的是，天災無法避免，當這些事件變得更普遍或激烈時，公用事業的營運成本價格不止提高，其資產、舉債、再融資能力都會變得脆弱，最後反映在資產負債表。

對此，有市場研究便針對極端風暴（主要是颶風）對公用事業的影響，對美國最常出現颶風的地區，如阿拉巴馬州（Alabama）、佛羅里達州、佐治亞州（Georgia）、路易斯安那州（Louisiana）、北卡羅來納州（North Carolina）、南卡羅來納州（South Carolina）以及德克薩斯州（Texas）等，合共10個大型電力公用事業的財務紀錄進行分析，發現一個典型的公用事業在經歷風暴後的損失為14億美元；去到2050年，營運成本及收入損失更會增加23%，亦即屆時每個公用事業的經濟損失為17億美元。

深不可見的地雷

而筆者認為，自然風險是深不可見的地雷，而且隨時都會爆破，它亦是個強而有力的理由，促使公用事業刻不容緩地採取適應氣候變化的措施。

幸而，現時美國有許多電力公司已經開始採取實質行動，幾個比較重要的應變措施主題包括：（一）強化網格（Harden the grid），意指加強輸配電（T&D）基礎設施，防止或減少極端天氣事件造成的損害；（二）分散式發電（Decentralized generation），將較小的公用事業規模設施，放置在靠近人口的中心位置，藉此減少暴風期間容易受損害之長輸電綫路的依賴；（三）電池存儲（Battery storage）， 於風暴引發電力中斷的情況下，由電池提供備用電源，幫助公共設施滿足電力需求的峰值；（四）微電網（Microgrids）， 意指分散式電源、儲能裝置、能量轉換裝置；（五）儘量保護基礎設施的安全及運作，同時能夠有效抵禦極端天氣的衝擊。

總的來說，無論是企業和投資者，已經日漸加深了解氣候暖化，對投資和資產所帶來的負面影響，因此，相關的投資主題，如綠色金融和環境社會和管治（ESG）等，都更受注視。

畢竟，氣候暖化和金融投資可以說是互為關係，氣候暖化一方面會影響投資，但投資市場又為解決氣候暖化帶來所需的資本。

原刊於iMoney，本社獲作者授權轉載。

黃元山

芝加哥大學經濟學學士，耶魯大學東亞研究碩士。中文大學崇基神學院神學文憑及基督教研究碩士。現任中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師、香港大學專業進修學院中國商學院客席副教授、天窗出版集團副主席。曾任職雷曼兄弟、蘇格蘭皇家銀行等投資銀行，主管亞太區結構信貸衍生部門。公職包括健康空氣行動董事局主席、金融發展局小組成員、可持續發展委員會小組成員、香港公益金預算及分配委員會和投資委員會委員、苗圃行動可持續發展委員會委員、香港社會創投基金董事、香港社聯政策研究及倡議常設委員會成員等。著有暢銷書《槓桿漩渦》和《金融黑洞》，於香港和內地出版。

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