比特幣可以取代美元嗎？|陸觀豪

有經濟金融學家預言，美元將步古代「國際」貨幣後塵，終自取沒落。不過，今天美元的國際地位是公推協定，而昔日羅馬金幣或宋代銅錢「國際化」皆約定俗成，並無正式地位，不可相提並論。

回顧歷史，古代中國是歐亞最大經濟貿易國，過千年以前，中國銅錢已是「國際」貨幣，理由很簡單，因為中原地大物博，政局穩定、財經穩定、經濟具規模及資金自由進出，可以隨時兌現其購買力。戰後環球金融秩序以美元為核心，擔當國際結算及儲備貨幣功能，也因為只有美元具備必要條件，貨幣購買力可隨時隨地自由兌現。

銅錢散海外　古宋釀錢荒

從出土文物可以看出，唐宋代銅錢隨外貿蓬勃而流散各地，東至日本，南至星馬泰印，西至印度及波斯灣，北至蒙古遼夏等地。不過，流散的銅錢多變成外國儲備，甚至在當地流通，未能及時循環回流，此消彼長，導至國內貨幣經常供不應求。此外，宋代賦稅制度已由徵收實物轉換為繳納錢幣，但金融體制未及改革配合，城鄉之間貨幣流轉不暢，基層飽受貨幣匱乏「錢荒」之苦。國內外貨幣流轉欠順，令平民百姓生活不便，令政府財政困擾，問題叢生。錢幣供不應求，鑄幣資源幾乎銷耗殆盡，替代品應運而生，包括官方紙幣（交子）。及至元代，紙幣取代銅錢為通貨，並倚賴白銀（來自外貿出超）作發行「儲備」，貨幣體制亦轉入銀本位時代，直至二十世紀中葉，此乃後話。

美元沒落與否　仍屬未知之數

前事不忘，後事之師。有經濟金融學家預言歷史重演，美元將步古代「國際」貨幣後塵，終自取沒落。彼等主要論點為美元無節制地擴張銀根，等於削減錢幣成色，購買力日衰，難免走上昔日前人老路。不過，時移勢易，今天美元的國際地位是公推協定，而昔日羅馬金幣或宋代銅錢「國際化」皆約定俗成，並無正式地位，不可相提並論。昔日貨幣即錢幣，實際價值等於成色。現代貨幣以存款為主體，錢幣和紙幣等實物衹佔少數，實際價值取決於供求、信用等多個市場因素。美元的情況更為複雜，因為設有兩個離岸市場在倫敦及新加坡，成熟且具規模，自定息率，自家放貸，淨餘資金始循環回流本土紐約。倫敦歐洲美元市場同業拆息，更是環球美元利率指標。况且，在美元本位制度下，美元走勢必然與其他貨幣相反，此升彼跌；美國外債必然與其他國家儲備相對，同步起跌。美元時代與銀圓時代，不能相提並論。

戰後環球金融新秩序，以黃金為本位，以美元為重心，是因時制宜，面對現實。原來制度的先天缺陷，是黃金擔當關鍵角色，既是計算固定滙率的的基礎，亦是支持重心貨幣的儲備。若黃金產量未能趕上需求，將動搖整個體制。美國在1971年停止中央銀行以官價兌換黃金的安排，亦是面對現實，因為黃金官價早已脫離現實。環球金融秩序隨後轉換為美元本位，也是面對現實。現今制度的先天缺陷，是重心貨幣具有內外雙重身份，利害衝突難免，稍有差池，將擾亂環球秩序，動搖整個體制。畢竟由一國一幣單獨肩負國際清算儲備的責任，實非長治久安之策。

《布烈頓森林協議》無疾而終後，各方積極尋找新方案，冀一勞永逸，可惜數十年來仍師老無功，因為沒有國家願意分擔國際責任、義務和權利，莫說取代美元的地位。不過，塞翁失馬，焉知非福。早前環球金融海嘯肆虐，美國不負眾望，履行國際義務，領軍化險為夷，顯示美元本位制度仍難以取代。反觀歐元區，幾個小國拖欠國債，牽一髮而動全身，狼狽萬分。

電子貨幣　貨幣體制新路向

環球金融貨幣體制改革，長路漫漫，需從長計議，而非只爭朝夕。在數碼科技年代，值得跟進的改革方案，應是國際貨幣基金組織發行的「特別提款權」，現由美元、英鎊、歐元及日元組成。在概念上，是虛擬貨幣，與比特錢幣是異曲同工。當年 (1969) 設立「特別提款權」，旨在替代實金，作為各國中央銀行間之結算工具，用途局限於基金組織賬目。

今日環球金融市場，與戰後已有天淵之別，黃金的貨幣功能早已褪色，而且一去不返。緬懷「黃金」歲月，是不設實際，以金價換算股滙報價，分析走勢，更是孤芳自賞，一廂情願。走回頭路恢復實物本位，掛鉤金銀作錨，是行不通。改掛鉤商品期貨，更是紙上談兵，理論多於實務。電子貨幣熱潮，方興未艾，無論構思或技術皆可供借鏡，開拓新思維，為國際貨幣體制尋覓新路向。