東方之珠 西方延伸

滴滴出行在美國上市幾日後，隨即被內地監管當局出手，其程式被勒令下架。消息不單令滴滴股價跌穿上市價，更令一批中概股全線下跌。外界形容滴滴事件是監管2.0好，什麼也好，肯定今次並非小事一椿。對滴滴而言，影響不限於其股價與業務。

滴滴出行背後的問題

據外媒報道，滴滴美國上市前，早已接獲內地監管當局勸告或提示，希望他們延後上市。當然，滴滴沒有聽從，有說是主要股東希望盡快上市，這點至今仍沒法求證。但如果監管當局的提示是事實，而公司仍一意孤行的話，會否在招股期間的資料披露上出了問題，又或甚至牽涉小投資者索償呢？

有別於螞蟻集團上市前被叫停，滴滴今次是上市後未幾即出事，無疑或是敬酒不吃吃罰酒的更大代價。螞蟻後，加上之前的中美監管博弈，還有什麼退市潮，唯上半年仍有超過20家中概公司赴美上市，累積集資還破了紀錄。滴滴一事會否改寫整個趨勢？現在，美國機構投資者受影響，這是否又是另類市場博弈的一種？

中資選股受制於監管

從內地監管部門公布，大概可以解讀內地對科網平台的新取態，包括坐擁大量數據一定要管，坐擁大量數據而且海外上市更要管，最後就是外資作為大股東地位問題。單是最後一點，全國最大的阿里巴巴（09988）及騰訊控股（00700），大股東分別是日本軟庫及南非資金，明顯問題有待解決。

事實上，幾年前已有報道提及，國家資金曾研究在每間主要科網企業都有持股，看來後續事項還會繼續。滴滴事件或有機會改變中概股到美國上市爭取更高估值趨勢，更多公司來港上市當然順理成章吧。但內地在科網行業監管能見度問題，極有可能影響機構大戶胃納。中資科網股由溢價，變成為短線折讓是無可避免，問題是折讓多少？再者，近幾年不論海外及內地企業，行業買龍頭是必然，唯這個策略現在卻要受制於監管因素，令中資選股難度增加。

或者外界會同時着眼於港交所（00388）的得益，容許我節錄李小加日前一段說話作結吧：「西方制定規則的經濟體系仍主導世界，內地還未有能力建立自己的規則，而香港的金融制度基礎來自西方，因此在過去，於內地而言，香港是西方的延伸，因此香港的地位十分重要。但如果內地能夠率先進入無現金的互聯網數字化時代，未來在金融領域中，新的規則可能不再由西方統領。若未來有一天，西方國家需要向東方看齊，而在西方國家眼中，香港不是東方的延伸，那香港的重要性則會受到威脅。」

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

延伸閱讀：〈李小加：中國將領導世界「無現金化」  香港作為中介任重道遠〉

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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