曾俊華：靈活創新努力自強|本社編輯部

楊釗會長、各位嘉賓、各位工商界的朋友：

大家好!

我非常感謝香港中華總商會，再一次邀請我出席每年一度的「中總論壇」。

我相信大家在過去幾天都留意到環球金融市場的情況。在今年2016年首三個星期，各地股市都出現明顯波動，當中涉及多個因素，包括對經濟前景的憂慮、油價持續下跌，以及緊張的地緣政治局勢等，這些都是主要的因素。

綜觀現時全球經濟的表現，我相信香港經濟在新一年會面對不少挑戰。今日的論壇非常合時，讓我有機會和大家分享一下我在這方面的一些看法。我現正着手開始籌備下年度的財政預算案，在2月24日公布。所以我希望透過今天的活動，進一步了解各位商界代表對香港經濟發展的見解和建議。

環球經濟前景不明朗

環球經濟自2008年以來出現了多番巨變，相信大家記憶猶新︰我們先後經歷了金融海嘯、歐洲主權債務問題、新興市場走資潮等等多場的危機，而且環球經濟和金融市場在過去這一段時間持續在不正常的低息環境之下運作，成為新的常態，亦帶來不少新的問題。

過去幾年環球經濟表現持續不理想，2015年更加再次放緩，錄得六年以來最慢的增長。2016年全球經濟面對重大挑戰，國際貨幣基金組織（IMF）剛剛又再次調低今年全球經濟增長預測，由3.6%調低至3.4%。雖然今年全球增長仍然預計會比去年稍微加快，但是預料會維持低速和不均衡的增長格局。

作為全球最大的經濟體，美國經濟復蘇看來有比較穩健的基礎，去年勞工市場持續改善，失業率由金融海嘯後10%的高位回落至5%，貼近過往的長期平均數。儘管利率上調和美元強勢等不利因素仍然為前景帶來隱憂，在個人消費帶動之下，我相信美國今年整體經濟可望保持溫和的增長。

歐元區方面，受到高失業率和高負債等結構性問題困擾，加上地緣政局和最近難民湧入等因素的影響，短期內經濟只會維持緩慢增長，通縮風險至今仍然未能消除。

歐洲債務問題至今並未能完全解決，希臘仍然須要維持實行第三輪救助計劃協議中的改革，其他歐元區成員國也要繼續推行供應面的改革來協助增強經濟活力，高債務的成員國更加需要改善自己的公共財政，復蘇之路的前景頗為崎嶇。

日本的經濟近期表現相當反覆，反映貨幣政策的刺激效力似乎已經減退。日本政府債台高築，往後仍然須要採取措施令公共財政可以持續；而推行多時的結構性改革看來成效不彰，加上人口老齡化和勞動力減少等結構性問題會持續制約他們的增長，今年難以對日本的經濟表現寄予厚望。

新興市場經濟體亦要面對不少的挑戰。國際商品價格近期再大幅下滑，打擊資源和原油淨輸出的經濟體，尤其是一些新興市場。當中，巴西和俄羅斯的經濟已經陷入衰退。雖然能源價格下跌會令原油淨輸入地區得益，但是至今這個正面影響並不顯著。

短期而言，發達國家緩慢增長未改，環球需求持續積弱，繼續拖累環球的製造業活動和貿易往來。依賴出口的亞洲地區，包括主要的東盟經濟體，經濟增速亦見減慢。

地緣政治風險持續高企，令到環球經濟前景蒙上陰影。中東地區政局緊張，歐洲尚未走出恐怖襲擊的陰霾，各國之間亦就難民問題出現很大的分歧，美國總統大選亦將進入白熱化的階段。這些變數均會影響今年經濟的表現。

貨幣和金融市場波動

國際貨幣環境的變化亦值得我們留意。美國聯儲局在去年底終於落實貨幣政策正常化，是自2006年以來首次加息。雖然市場目前預計聯儲局1月26或27日開會，決定再次加息的機會很低，我相信不會發生。而今年利率上調的速度將會溫和，但是最終加息步伐取決於經濟數據，會有相當大的不確定性。

歐洲和日本經濟增長欠缺動力，通脹長期低於目標，兩地央行於上月分別擴大和加強貨幣寬鬆措施，進一步突顯它們與美國聯儲局在政策方向上的顯著分歧。

回顧過去幾年，歐元區自從前年央行擴大資產購買計劃之後，歐元兌美元從高位下跌約20%，日元兌美元在安倍政府推動經濟改革下，回落約30%。大幅貶值的匯率減低了兩地對進口的需求，不利環球貿易，打擊亞洲不同經濟體的出口。

由於主要央行背道而馳的貨幣政策，預料會令環球金融市場、匯率和資金流向持續大幅波動，增加全球經濟的下行風險，新興市場會首當其衝。近幾個星期美元走上，部分新興市場貨幣再度受壓，國際金融市場亦出現震盪。美國開始加息後，美元兌其他亞洲貨幣近日普遍呈強勢，若情況持續，有關撤資潮或者會再度出現，再次考驗新興市場的承受能力。這方面我們要加倍留神。