投資SPAC有哪些風險？

如果投資SPAC，應該注意的風險有2種。

保薦人的風險：投資於SPAC就等於投資於保薦人的信譽。 作為投資者，應該留意SPAC背後的管理團隊能力。

這些團隊或個人可能本身非常有名，但是在尋找投資機會和與他們計劃通過SPAC上市的公司進行合同談判時，可能並沒有經驗豐富的經驗。 此外，由於SPAC的監管比傳統的IPO（通過投資銀行）要輕鬆得多，利用SPAC保薦人的聲譽發生欺詐行為也不是沒有發生過。 所以對於投資者來說，建議對保薦人進行盡職調查，或者選擇有良好業績的保薦人（最好是SPAC，但至少是在投資領域）。

過度湧入的現金： 據估計，美國有333家SPAC（1040億美元）仍在收購在未來1-2年內上市的目標公司，從基本的供求關係來說，優質目標公司的供應量有限，而需求量卻在快速上升，那麼優質的企業可以有更多的選擇，達成對自己更有利的併購交易條款，這就意味著投資的上升空間減少了。

另外，大多數SPAC需要在2年時間內確定目標公司，完成合併。如果他們無法在最後期限前完成，保薦人通常會將資金返還給投資者。但是與其返還資金，很多保薦人往往會決定和一家質量可能未達標的公司合併。

如果投資者不同意合併目標，可以拿回他們的資金，但在某些情況下，如果投資者沒有投票反對合併，他們可能無法退出SPAC交易。此外，大多數投資者對投資的細節了解有限，很難判斷一家公司是否低質。

亞洲的SPAC市場

雖然亞洲的SPAC不能在香港、新加坡或中國大陸等亞洲股票市場上市（可能將會需要在美國上市），但亞洲SPAC的熱度已經開始展開。 新加坡交易所首席執行官(CEO)Loh Boon Chye本週表示，他們希望在今年通過SPAC IPO在新交所上市。

日前，財政司司長陳茂波表示，政府已要求港交所及監管機構研究推動特殊目的收購公司（SPAC）在香港上市，希望增加新集資渠道，同時保護投資者。

儘管SPAC暫時不能在香港上市，但令人驚訝的是，香港已經是亞洲最大的SPAC活動市場，並將成為美國以外最大的SPAC市場（按交易額計算）。

最近香港億萬富翁李澤楷與美國億萬富翁Peter Thiel（第一個投資Facebook的外部投資方）早在10月份就成立了SPAC——Bridgetown Holdings。

據報導，該公司的目標是與印尼電商巨頭Tokopedia合併，而Tokopedia已經將軟銀、谷歌和新加坡政府投資部門淡馬錫控股作為其私人投資者。兩人剛剛成立了第二個SPAC，命名為Bridgetown 2 Holdings，目標是東南亞的新經濟、金融服務和媒體公司。 據報導，由於美國優質企業上市供應有限，許多SPAC的主要保薦人都在尋找中國大陸的優質目標公司。

世界上一半的獨角獸企業（私營初創企業的超過10億美元估值）都位於中國，再加上強勁的收入增長和潛在的市場規模，吸引了大量投資者的目光。中國投資者也會密切關注美國SPAC的情況，我們很可能會在不久的將來看到一波中國保薦人推出SPAC的高峰。

最後，給投資者們一些建議，金融市場正處於一個打破常規的轉折點。 以往金融市場都是機構投資者的遊戲，而現在每天都有數百萬新散戶的加入。近期的GameStop事件，還有SPAC的激增進一步體現了這種道理。

雖然我不認為市場馬上就會出現「泡沫化」，但現在變化往往非常「猛烈」。 2021年的市場波動性都會增高。無論是SPAC還是傳統的IPO，都將提供動力，將金融市場再次推高。但是動力往往是雙向的。 隨著公司以更有利的估值上市的誘惑，到保薦人通過SPAC獲得大額報酬，SPAC領域也會出現低質量保薦人和公司的爆倉。

作為投資者，事先做好盡職調查或適度投資，是管理風險，同時保持回報的關鍵。

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張玉峰

惠峰國際董事，在全球股票和固定收益投資領域有超過15年投資及管理組合經驗，長期對金融市場進行深度研究，幫助投資者分析外匯市場和美股投資。曾在數家美國及歐洲頂尖投資銀行擔任高職，先後於香港、倫敦及新加坡工作。2013年開設投資公司，同時擔任一間家族辦公室的高級投資組合經理（環球股票），亦在網上積極分享投資美股的心得。在美國股票市場上的投資組合表現尤其出色，在過去5年保持超過40%年化回報率。

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