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首頁 政局 房價高不等於有泡沫 北韓發展潛力巨大

房價高不等於有泡沫 北韓發展潛力巨大

房價漲只要不會導致財富不均,而又沒有借貸膨脹的話,當然是愈高愈好,有錢有什麼不好?我絕對相信,若朝鮮把經濟搞起來,東北和大連一定好。

張五常 作者: 張五常
2018-09-05
張五常書室

標籤: 借貸膨脹債券北韓房價東北樓價股市薩伊定律金融風險
房價高不一定有泡沫。我常常都留意,一般來說,假如租金達到1.5%的話,出現泡沫的機會應該不是很高。(Shutterstock)
房價高不一定有泡沫。我常常都留意,一般來說,假如租金達到1.5%的話,出現泡沫的機會應該不是很高。(Shutterstock)
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編按:本文為張五常教授於2018年7月2日在東北財經大學的講話內容,內容豐富,本社將分四篇刊登,本文為第四篇。

主持人:張教授以如此高齡還能給我們做這樣精彩的報告,非常難得,下面大家可以提一些問題。

現場提問:先生似乎支持薩伊定律。薩伊定律與中國現在供給側改革以及一帶一路的戰略是不是一致的?

張五常:薩伊定律基本上是對的,但是用字用錯了──薩伊定律說供給「創造」需求,這是不太對的。供給是「為了」需求,就這麼簡單。

從政策方面來說,只要把供給方面處理好,就不需要管需求方面,這跟凱恩斯不一樣,凱恩斯叫刺激需求。正好相反,把供給處理好,就不要管需求怎麼樣,自然需求就會來了。這個政策是對的。

房價漲反映知識增長

現場提問:張先生您好,剛才有談到東莞和深圳地區的房價,近年來升幅比較大。前年到今年之間,中國一直在強調防範系統性金融風險,目前來看,中國的房價是最顯著的系統性金融風險之一,如果房價泡沫破滅,對中國經濟將有很大的打擊。您在深圳附近,現在深圳也是中國房產或者說泡沫的一個極端,您怎麼看中國房產泡沫和深圳房產泡沫情況?以及它未來發展會怎麼樣?中國應該怎麼解決它?中美貿易戰會對中國的房產泡沫有刺破的效果嗎?

張五常:房價漲主要是因為地價漲,你要看地價。地價漲,因為知識的增長增加了。勞動力的回報叫做工資,資金的回報叫利息,知識的回報在哪裏?現在很多知識,有些知識是有產權,但是大部分的知識沒有保護,發明權只是保護十幾年而已。中國有多少知識進口,不是偷回來的,我們在網上一查就出來了,知識的回報到哪去了?就要到地產上來。

所以地價高,樓價高,基本上是沒有泡沫的,基本上不是壞事,壞事是導致的財富不均,現在批評樓價高的人並不是他批評樓價高,而是他自己沒地方睡,因為他自己沒買到,這點很重要的。

我買了一棟房子,我30萬買回來,現在值300萬,那我可以退休了,有一點幫助。但是我沒買到,而他買到了,這個是財富不均問題。

有沒有泡沫呢?有可能有,但是不是說房價高就會有泡沫。我常常都留意,一般來說,假如租金達到1.5%的話,出現泡沫的機會應該不是很高。

中國沒有借貸大膨脹

張五常:你不是用公款,你要借貸的話,有沒有借貸膨脹,假如沒有借貸膨脹的話就不要擔心泡沫,只要不會導致財富不均,而又沒有借貸膨脹的話,當然是愈高愈好,有錢有什麼不好?但是「他買到,我沒有買到」,政府要處理這個問題。

香港出現了居住的這個問題,新加坡也是這樣,現在中國也是這樣,要各出其謀,幫助那些沒買到房子的人。

但是假如你是因為樓價高而拼命故意把它打低的話,這是很蠢的事。中國這方面在目前來說,借貸膨脹不是一個問題。最重要的例子是日本在1986、1987年的例子,兩個月之內樓價跌了九成,那是很大的事情,到現在還沒有回過來, 30多年了都沒有恢復。

這是很嚴重的問題,我的3,000萬,一下子變成300萬、400萬怎麼辦?我們要擔心的是像80年代日本的那種泡沫。那個時候日本是有借貸大膨脹的問題。中國現在沒有那個現象。

債券股票都說不準

現場提問:我想諮詢一下中國的股市經過28年,將近30年的發展,可以說用市場的話來說相對比較成熟,體量也足夠大,股價相對來說也算足夠高。我想請教一下張老師,您個人的觀點認為我們國家證券市場,尤其是股票市場,現在健全程度到底如何?到底還存在哪些方面的不足?還有我們國家對上市公司財務報表等資訊披露的品質問題,您是怎麼看的?在未來幾年我國的股市會不會重蹈日本90年代初的覆轍?

張五常:股市是另外一種問題。任何人在市場上都是賭博,有機會贏我才賭。

股市問題,完全不管也不行,要管又很難管,你看美國管的那麼嚴,一樣出事。這個問題我很難回答你。

現場提問:我的職業是做股票的,上周美股道瓊斯股票的收盤價是24000多點,2008年到現在漲了2倍,A股剛才的收盤價是2775.56,2008年6124多點,降了一倍,如果這裏有原因的話,能否從經濟學的角度幫我闡述一下。股票10年跌了一半,從經濟學怎麼分析?

張五常:我告訴你上世紀一個70年代的例子,美國的30年債券的孳息率上升10%以上,持續了七八年時間,那個時候是通脹大幅回落,經濟學家朋友每個人都輸錢,有這種現象的,不知道為什麼。這是70年代債券現象,沒人能解釋得了。每個人都輸錢。

所以股票這個東西,你要相信牛頓說的話,他說:「我可以解釋天體的運動,但我沒有辦法解釋股票怎麼運作。」(眾笑)

朝鮮一發展 大連前途無限

現場提問:您對區域發展是非常有遠見的,請問您對大連包括東北經濟的走向,有什麼期待和展望?

張五常:看看北朝鮮,假如它絕對放開,我相信北朝鮮經濟會發展得非常好,我絕對相信。若朝鮮把經濟搞起來,東北和大連一定好。

上世紀70年代,一個香港才500萬人口,都是難民去的,什麼都沒有。只是沒有進出口關稅,夠自由,結果最後在無數產品上都搞到世界之冠。

現在的北朝鮮等於當年的五個香港還不止,北朝鮮礦藏很豐富,所以他們發展起來是不得了的,它不需要特朗普的資助,只要對外一切放寬,不要收關稅,只要放寬,不要去搞它,它一定上去,只要朝鮮上去的話,大連前途無量。

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張五常

國際知名經濟學家,新制度經濟學和現代產權經濟學的創始人之一,曾任西雅圖華盛頓大學教授,前香港大學經濟金融學院院長。畢業於美國加州大學經濟系,獲博士學位。曾當選美國西部經濟學會會長,為首位獲此殊榮的美國本土之外的學者。 張五常教授著作甚多,1969年他以博士論文《佃農理論》在經濟學界嶄露頭角。他的《合約機構與非私產的理論》、《企業的合約性質》等論文繼續發展了他在交易費用以及產權重要性方面的理論。1991年他身為唯一未獲諾貝爾獎的經濟學者而獲邀參加諾貝爾頒獎典禮。 代表作是《賣桔者言》、《中國的前途》、以及三卷本經濟學著作《經濟解釋》等。
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