愚昧的庸官 惶恐的買家

樓價再升，政府還可以做些什麼？整體樓價稍為回調後，樓價指數已連升超過10星期，再破頂似乎已沒有太大難度。買家怕遺憾、業主或發展商開價進取，略為幾口反價加價上升雪球就愈滾愈大，而媒體充斥有關樓價破頂的報道，然後又加速更多人趕快入市。

似乎幾乎可以肯定，國際任何機構做任何樓價排名，香港長居第一已份屬必然，這變相亦是普羅百姓的痛苦指數。利率上升不能導致樓價回調，反而當美國篤定停止加息後，樓價卻即時重拾升勢，觀乎各大證券行及機構的最新估計，全年樓價預測已改為上升百分之五至一成左右。

決策層顛倒問題 裝聾扮啞

美國聯儲局對上一次公開市場委員會會議，將年內利率上調預測降至為零，到今明兩日的會議，更引人注目的可能是，局方如何決定未來減息的門檻，一旦成形亦意味正式向市場的減息預期開了綠燈。

基於美國就業數字仍然強勁，不論失業率及新增職位數字都不構成減息理據，餘下來的通脹表現自會成為局方作為將來減息的理據準備。有留意的話，聯儲局在通脹目標的設定上，其實已經醞釀巨變，準備即使經濟增長表現不太差的情況下，都可以有理據啟動減息。綜合局內多名委員的說法，部分傾向將目前通脹目標，由劃一的2%改為一個區間目標。另外還有引入所謂的“makeup” strategies，將通脹目標水平設定於一個期限，已非單一年份，簡而言之，即使通脹就算在一年達標，利率亦毋須過急上調。

聯儲局二、三號人物，包括副主席克拉里達及紐約聯儲銀行行長，都曾經公開倡議過要修訂通脹目標，更甚是，克拉里達早就明言，只要通脹水平低於目標一段時間，聯儲局一樣可以減息，當中更毋須理會經濟是否有衰退跡象。

當然，聯儲局內的這些想法，變相亦令未來加息門檻相當之高，這是投資者之福，卻未必是普羅百姓所能感受。寬鬆及超低利率政策實行這十年以來，其實只是定向利益輸送令到特定階層受惠，資產價格大升，而當工資沒有同時大幅調高的話，消費意慾減少，以至工種機械化，都是數字上的通脹沒有壓力原因所在。簡單的概念，惟決策層視之不見，將問題顛倒，實在叫世人失望。

本港樓價對利率上調敏感度有限，但對降息預期的反應卻可以十分之大。政府在控制樓價上連番敗北，近期甚至乎予外界一個信息，就是要有人工島，樓價才有望回穩，實在愚昧。供應未能搞好、技窮情況下，餘下來香港官員是否應該又從利率方面着手，以證明自己的存在？

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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