灼見名家
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們
No Result
View All Result
灼見名家
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們
No Result
View All Result
灼見名家
首頁 財經 愈成功愈(易)墮落?

愈成功愈(易)墮落?

技藝悖論的現象,在棒球、足球和私募股權基金等領域,芳蹤常現。當你技藝已臻化境,高處不勝寒,如果你心態不夠穩,當心一旦被對手爬頭時,斷崖急墮。

艾雲豪 作者: 艾雲豪
2021-11-11
球財之道

標籤: 創投成功率物理規律私募基金買斷
在基金界也有所謂「業績再續性下跌」的現象。(Shutterstock)
在基金界也有所謂「業績再續性下跌」的現象。(Shutterstock)
0
SHARES
142
VIEWS
Share on FacebookShare on Twitter

今日社會進步,資訊四通八達,一有好主意,馬上遇到模仿,以至從金融市場到運動場上,都有這個現象:當你愈成功,當你的基金已經跑贏對手、當你已是球王時,你下一步會很艱難,難在高峰上長期盤踞,一不小心,還有機會馬翻人仰,由高飛變急墮!

技藝的悖論

這個現象,稱「技藝的悖論」(Paradox of Skill),其中一個早期的版本,是體育科學家們對一位體壇傳奇的研究。1940年代美國職業棒球的著名擊球手Ted Williams,他至今仍然令人津津樂道的,是其驚人的成功率。威廉斯季度平均成功率.406的紀錄,至今無人能及。

研究員從千頭萬緒的數據中,找出了「後無來者」的原因。原來,擊球成功率,是投手和擊球手的技藝較量下的結果,數據指,威廉斯身體素質好,但那是相對他的年代的對手,他許多指標,比現代擊球手尚有不如。可是,由於他比當代的投手優秀得太多,搏擊下的成功率,便負責記錄了他們之間技藝差。

可是,別人,即所有人,包括擊球手和投手,都在模仿練習、逆向工程和更新替代,所以,就像軍備競賽一樣,你出手快,我反應不慢,你切手出招,我逆向反擊。結果是,平均而言,投手和擊球手之間的技藝一齊提升,但之間的距離沒有擴闊,甚至有所收窄,因為到最後,大家都得服從大自然的物理規律和極限,愈接近極限,愈難再越雷池。

私募基金位置難保

在基金界,尤其私募股權基金(private equity),也有所謂的「業績再續性的下跌」的現象。私募股機基金有兩大類別,即買斷型(Buyout)和創投型(venture capital),在美國,大致上買斷基金的規模是創投的三至五倍。私募股權由1980年代發跡,至今40年歷史,如以20年為一期,數據指買斷基金業績的再續性在2000前後有明顯的變化。

那就是上面説的「技藝悖論」。2000年前,對頂頭25%的買斷基金而言,當比較其前期和後期的基金表現時,數據指,其後期基金約有38%的機會率,仍然維持在頂頭的25%之中。換句話説,一年級考第一的學生,在二年級大有機會再考第一。同期(即2000年前)頭部25%的創投基金在後續基金的頭部再續率約49%。

可是,到了2000年後的20年,情況急轉直下。頂級買斷基金在期內後續基金的再續率大跌四成,只有22%,即一年級考第一的,二年級有近八成機會錯失名次,被對手趕上。不過,創投基金就表現較好,再續率雖跌,但跌幅不顯著。

在另一端,尾部的買斷基金,原來也有同樣令人憂慮的現象。2000年後,尾部25%的基金,其第二隻基金有約32%機會再出現在尾部,比2000前的26%,再續率上升(惡化)約兩成。即是説,考第「尾」的,有更大機會重蹈覆轍。

本欄月前就介紹過今年夏天歐國盃球射手紀錄,今不如昔,但球員的專業水平肯定是大有提升。所以説,技藝悖論的現象,在棒球、足球和私募股權基金等領域,芳蹤常現。當你技藝已臻化境,高處不勝寒,如果你心態不夠穩,當心一旦被對手爬頭時,斷崖急墮。

關於「技藝悖論」,參考M Mauboussin, The Success Equation.

原刊於《明報》,本社獲作者授權轉載。

更多精采文章

  • 香港家族如何應對香港家族如何應對
  • 私募野蠻人:是污名還是恭維語?私募野蠻人:是污名還是恭維語?
  • 私募回報的數據陷阱私募回報的數據陷阱
  • 私募投資的盲點:倖存偏差私募投資的盲點:倖存偏差
  • 中國風投的祖先爺:山西票號中國風投的祖先爺:山西票號

0
  • 巨星精彩的謝幕篇?
  • 一去不返的老虎哥哥
  • 人幣國債ETF可取

艾雲豪

《超級巨星經濟學》與《誰偷走了紅魔》等書之作者。中環人、球場心、光影迷。職場上是公司收買佬,經歷許多光怪陸離之人和事,愛看數據,但又不太相信數據;常與三山五嶽中人談買論賣,结交不少匪類,習慣於刀鋒邊上舔血。閒時馳聘沙場草地,遊走英超西甲,發現足球這本經,原來也是一本煉金術;近來又發覺影話戲中,原來也有許多金融軼事,與公司買賣息息相關。現把見聞公諸同好,望激起一些話題、半分點子!
View all posts
標籤: 創投成功率物理規律私募基金買斷
申請成為灼見名家基本會員,免費收取電子報
同意灼見名家會員服務條款及細則
Please login to join discussion

編輯精選

中國對外藝術展覽有限公司陳向寧副總理(右三)、樊傳庚博士(右二)、參展畫家王秋童(左二)、趙志軍(左三)、林天行(左四)和何百里(右四)。
灼見文化

「今朝更好看」名家作品展 一次飽覽國寶級畫作

作者: 本社編輯部
2022-06-29
《人民日報》的署名文章強調,愛國愛港是每一個特區從政者必須堅守的政治倫理。圖為今年5月31日,習近平在北京會見香港候任特區行政長官李家超(左二 )。 (亞新社)
灼見報道

官媒:《香港國安法》築牢維護國家安全法律制度屏障

作者: 本社編輯部
2022-06-29
張仁良校長:教大積極推動教育科技 培育創新人才
灼見專訪

張仁良校長:教大積極推動教育科技 培育創新人才

作者: 本社編輯部
2022-06-29
李家超新政府的司長、副司長和行政會議成員的陣容,顯示了幾個突出的特點。(亞新社)
大中華視野

淺析李家超的司局長和行政會議成員

作者: 盧兆興
2022-06-27
曾鈺成認為,新班子必須具備堅定愛國愛港政治立場。
灼見專訪

李家超班子出爐 曾鈺成:新班子具備堅定愛國愛港政治立場

作者: 本社編輯部
2022-06-25

影片

  • 霍詠強:回歸25年香港為何走向極端政治化?認清BNO本質 英國有善待香港嗎?
  • 雷鼎鳴:美國怎樣違反世界秩序為所欲為?面對挑戰 如何千方百計挖中國牆腳?
  • 文相濡:從李家超得1416票反對8票起卦剖析運程 任內困難重重如何險中求勝?
  • 林翠華教授:老爸老媽為何不快樂?
  • 曾鈺成:李家超新問責班子有什麼特點?如何達至中央與港人期望?
  • 嚴浩:減肥為什麼不能衝動?晚餐應該怎樣吃才有效果?多吃健康的油才可以減肥?
  • 雷鼎鳴: 美國軍事、工業、傳媒複合體如何影響國策?世界一哥為什麼愈來愈不受各國歡迎?
  • 何毓贄校長x彭智華:學會品賞紅酒有什麼好處?香港可成為葡萄酒中心嗎?
  • 文相濡:用梅花心易為李家超起卦 占卜馬航客機失蹤及英國脫歐均應驗
  • 曾鈺成:智庫有助施政,打手破壞和諧,特首應予區別
Currently Playing

熱門文章

  • 陶傑:移民英國,其實沒有離開過香港?陶傑:移民英國,其實沒有離開過香港? 編輯精選
  • 我的修行路我的修行路 常霖法師
  • 削弱俄羅斯談何容易削弱俄羅斯談何容易 張建雄
  • 供應鏈會大幅撤出中國?供應鏈會大幅撤出中國? 謝祖墀
  • 香港人才流失比失業更令人擔心香港人才流失比失業更令人擔心 施永青
  • 姊妹們,網上情緣騙案在香港大增50%:「殺豬盤」渣男的4大特徵姊妹們,網上情緣騙案在香港大增50%:「殺豬盤」渣男的4大特徵 李偉民
  • 文相濡:從李家超得1416票反對8票起卦剖析運程 任內困難重重如何險中求勝?文相濡:從李家超得1416票反對8票起卦剖析運程 任內困難重重如何險中求勝? 本社編輯部
  • 看《聲生不息》有感看《聲生不息》有感 蔡世鴻
  • 八九請願未了情 燭光仍在記憶裏八九請願未了情 燭光仍在記憶裏 丁望
  • 美版一帶一路 笑到碌咗喺度美版一帶一路 笑到碌咗喺度 胡孟青
  • 教城與Microsoft合辦編程大賽 鼓勵學生智用AI教城與Microsoft合辦編程大賽 鼓勵學生智用AI 本社編輯部
  • 李家超班子出爐 曾鈺成:新班子具備堅定愛國愛港政治立場李家超班子出爐 曾鈺成:新班子具備堅定愛國愛港政治立場 本社編輯部
  • 老爸老媽為何不快樂?老爸老媽為何不快樂? 本社編輯部
  • 俄烏戰爭影響內政 美宜懸崖勤馬俄烏戰爭影響內政 美宜懸崖勤馬 黃錦輝
  • 文言的困難文言的困難 陳章華
  • 湯告魯斯的笑容湯告魯斯的笑容 張灼祥
  • 陶傑:痛悼邱翔鐘先生陶傑:痛悼邱翔鐘先生 編輯精選
  • 淺析李家超的司局長和行政會議成員淺析李家超的司局長和行政會議成員 盧兆興
  • 加里寧格勒加里寧格勒 陳文鴻
  • 忙中閒與閒中忙忙中閒與閒中忙 譚寶碩

推薦作家

  • 釋證嚴
  • 盧兆興
  • 徐區懿華
  • 周光蓁
  • 湯文亮
  • 劉銳紹
  • 常霖法師
  • 施永青
  • 徐家健
  • 霍詠強
  • 張海暘
  • 關品方

承印人

灼見名家傳媒有限公司
地址 : 香港黃竹坑道21號環匯廣場10樓1002室

聯絡我們

公司 : 灼見名家傳媒有限公司
地址 : 香港黃竹坑道21號環匯廣場10樓1002室
總機 : +852 2818 3011
傳真 : +852 2818 3022
業務電話 :+852 2818 3638
電郵 : contact@master-insight.com

追蹤我們的社交平台

會員訂閱「灼見名家」電子報

© Master Insight Media Limited 2022 All rights reserved. 私隱政策

No Result
View All Result
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們

© Master Insight Media Limited 2022 All rights reserved. 私隱政策

Login to your account below

Forgotten Password?

Fill the forms bellow to register

All fields are required. Log In

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In