從香港出發與國家共融：綠水青山就是金山銀山

世界無論多混亂，全球有一個共通的議題，是地球上人類都要密切注意的──氣候變化。這是當今世界面臨最緊迫挑戰之一，特別是向低碳經濟轉型，將不可避免地在各個方面影響許多經濟體和行業，可能對環球金融穩定產生重大的長期影響。

處理氣候變化也被視為環保議題的終極版，隨此而來的是一大串新名詞。筆者所屬的金融圈就是多以「ESG投資」（ESG Investing）為題。兩個月前，我在Hedge Fund Managers Asian Operational Summit上，就此話題在網上有一研討會議，原本4月再安排一現場討論，但因疫情影響而取消，我就藉此篇幅論述一下我的觀點。

ESG與可持續發展的關係

把氣候變化（Climate Change）、碳中和（Carbon Neutrality）和金融圈的ESG投資籠統地混為一談，我是不大認同，這個有點本末倒置。ESG這名詞是來自西方資本市場制度，我覺得在對接中國經濟發展並不完全吻合。加上當下中美金融戰正值熾熱期，金融資本在國際互動相對困難，儘管基金世界裏標榜ESG投資熱潮、優於大市表現的說法，還是值得商榷的。

讓我先來解釋一下ESG。 ESG代表環境（Environmental, E）、社會（Social, S）和公司治理績效（Governance, G）。我認為可持續投資（Sustainability Investing）其實是一個整體概念，ESG只是用於辨別及制定可持續投資方案的數據分析工具。國家、企業都有必須的可持續性，才能達到行穩致遠的發展。

「E」有其獨特性及對人類有深遠的影響，而「S」和「G」在商業界早有足跡，就是Corporate Social Responsibility（CSR）及Governance（G）。因為香港崇尚法治精神，這方面一直做得不錯。至於如何將這些元素演繹成可以量化的分析工具，作為投資之用，才是這一年多的熱門話題。

我早幾年已常常參與有關「影響力投資」（Impact Investing）與「可持續投資」（Sustainable Investments）的國際論壇，特別在歐洲主要發行綠色債券的國家，他們都是提倡並引導國際資本，進入這個非常重要的人類與自然領域，直至最近一年才在亞太區受到關注。

中國的雙碳目標

其實早於2015年，中國已經進入綠色發展，包括深化生態環境保護、推進生態文明建設的體制改革。所以綠色發展就是中國提倡的「綠水青山」，成為惠及民生的「金山銀山」的理念。由於中國的工業發展比較晚、體量非常龐大，二氧化碳排放量無可避免地持續走向高峰，中國預計在2030年碳排放達到頂峰之後，出現拐點向下。

中國為落實《巴黎協定》和習近平主席2020年在聯合國大會上宣布的「雙碳目標」積極行動，並在COP26大會上向世界宣布，力爭2060年實現碳中和目標，標誌着中國經濟向綠色低碳發展全面轉型，進一步展現了氣候責任大國的擔當。

2030年碳達峰是近期目標，餘下直到2060的30年便要努力做到碳中和。這兩個目標就是共同構成「雙碳」或名「30.60」的目標。2021年是「十四五」規劃的開局之年，也是「30.60」碳達峰、碳中和提出後的第一年。

2020年底，行政長官林鄭月娥亦宣布香港特區將致力於2050年前實現碳中和，比中國提早10年；印度的承諾是2070年；發達國家大部分把目標定在2050年。從各國經濟發展進程來作比較，已發展國家大多於上世紀90年代已做到碳達峰，連美國也是於2007年達頂的。由於中國擔負世界工廠製造的重任，又是煤碳最大產出國，碳排放量肯定是巨大的，就此我們該明白，為何大部分的發達國家可於2050年達標，但全球的碳中和會相繼都會在未來50年實現（2050-2070年）。

中國碳中和的3個階段

階段一（2021-2030）：主要目標為碳排放達峰。在達峰目標的基本任務下，降低能源消費強度，降低碳排放強度，控制煤炭消費，發展清潔能源。

階段二（2031-2045）：主要目標為快速降低碳排放，達峰後的主要減排途徑轉為可再生能源，大面積完成電動汽車對傳統燃油汽車的替代，同時完成第一產業的減排改造。

階段三（2046-2060）：主要目標為深度脫碳。參與碳匯，完成碳中和目標，深度脫碳。

中國政府擁有管冶能力，以政策和法規配合財政資源，很大程度上能夠推動可持續發展，並如期實現碳達標碳中和。

至於香港，因為沒有重工業（如鋼鐵、建材、水泥、石化、機械業），而輕工業在香港的GDP佔比也是單位數的，污染問題不大。比較切題的應該是廢物回收及處理、基建（例如「北部都會區」、「明日大嶼」項目）、交通（加建鐵路系統）及房屋建築方面，只要在節能措施及政策集中於要求發展商使用節能材料和節能家電，相信很易獲得成效。

香港發揮綠色金融中心作用

香港作為中國的國際金融中心窗口，應該積極規劃並不遺餘力推動香港成為綠色金融中心，為中國做到有效的橋樑，達致與國家共融、為中國效力共建綠水青山，以及鞏固香港國際金融中心地位這一座金山銀山。

可以肯定，現在直到2030年是中國經濟邁向綠色低碳可持續發展打穩基礎的關鍵10年，對香港建設綠色金融中心來說，也是關鍵的10年，面對重大機遇。據我了解，中國在制定綠色金融與產業減碳政策，做了多年研究及工作統籌，碳中和達標指日可待。

我覺得在一級市場引導資金投入氣候變化、環境保護、節能減排的項目會較為直接且有實質成效的；而在二級市場，也就是常提及的綠色金融，則以綠色債券為主，多由政府、金融機構或企業主體發行。

香港如何部署發揮綠色金融中心效能，還有很多功課要做，包括如何制定綠色金融發展路向、以短中長期目標為本的可行措施、配合國家以上3個碳中和階段等等，都是新一屆政府要考慮的重要課題。最佳的起步及落實的試點，應該在我們共融共享的大灣區，是勢在必行的。

至於ESG投資這一個潮流話題，ESG裏面的S（Social Responsibility）和G（Governance）在中國的社會主義制度下，稍有別於其他資本主義國家。因篇幅與聚焦題目的關係，我稍後再與大家分享我的意見。

黃少娟（Becky Wong）

寰宇資本（GlobeX Capital Partners）聯合創辦人及華豐資產管理（Cornucopiae Asset Management）另類投資主管。香港證監會負責人員；1號、4號及9號持牌負責人。提供並管理高成長價值一級或二級市場多元化的跨境投資項目。以高科技、數字經濟、大健康、房地產、人工智能、金融科技、消費領域為主。 2015年投身國際資產管理行業以前，在金融界銀已擁有接近30年的實戰經驗。從香港中文大學商學院畢業後，受聘為美國銀行見習生，隨後一直在英美國際銀行的中、港、台分行工作。曾於美林美銀、渣打銀行、摩根大通、花旗集團、匯豐銀行等任要職。在亞太地區擁有豐富的人脈與經驗。負責大中華區企業投融資項目，80、90年代期間高峰貸款組合超過15億美元。項目融資、結構性貿易融資、外匯、衍生品、併購和盡職調查方面擁有豐富的經驗。其後出任私人銀行家，其團隊為亞洲富裕家庭管理數十億美元的投資组合。諳熟股票、債劵、外滙、基金各項資產類别。 2006年在北京清華大學進修EMBA學位。現為Bloomberg Breakaway CEO Network委員、香港女工商協會創新技術委員會、香港總商會中國委員會委員及清華大學EMBA校友會香港分會創會前任秘書。