巴曙松：中港金融業互聯互通 香港作主場
隨着內地金融業發展愈趨蓬勃，香港的證券市場更顯得是中國的「主場」。中港金融業未來將會是如何互聯互通？粵港澳灣區將會如何實行金融科技一體化？… Continue reading
編按：「滬港通」、「深港通」和「債券通」令內地和香港兩地資本市場的互聯互通取得很大進展。隨着內地金融業進一步開放，憑藉香港國際金融中心的優勢，以及內地金融業的特點，內港金融業如何進一步雙向開放、合作共贏，服務於國家發展戰略？在財新傳媒主辦的財新峰會香港專場會議上，清華大學法學院教授、中投公司前總經理高西慶主持的一場討論，著名經濟學家巴曙松、中信資本董事長張懿宸、玖富集團創始人孫雷、平安集團副總經理謝永林、Higgs Block科技公司CEO陳慶和國泰君安董事會主席閻峰各抒己見，以下為討論內容撮要：
具有國際特色的利好因素
巴曙松：「滬港通」、「深港通」和「債券通」啟動之後，實際上就把香港跟中國內地連成了一個共同市場，所以它的定位應該是「主場」而不是「客場」；紐約、倫敦是「客場」，香港應算是「主場」，鑑於她獨特的地理位置，應該是一個「有國際特色的主場」，這樣，香港在開放的格局裡，便有了一個很好的定位，否則便很容易把它想成要不要像跟紐約、倫敦競爭那樣，跟香港競爭？因此，香港的定位，是第一個判斷。
高西慶：香港跟上海、深圳都是主場嗎？（巴曙松：是具有國際特色的主場）到底哪個才是真正的主場？
巴曙松：我們把香港當作主場，應用得好，可減少許多麻煩。比如CDR（中國預託證券）的發行，如果把香港當作主場的一部分，實現難度便相對較低，這是第二點。
香港的優勢在兩文三語，又是一個機構投資者佔主導的投資環境，加上貨幣自由兌換，這些條件，「紐倫港」都是一樣的。換句話說，香港要競爭的話，它與紐約、倫敦的水準是一樣的，香港實行與紐約、倫敦一樣的國際規則後，大家熟悉、了解之後，可以應用到國內的交易所。因此，我的第三個結論是，香港應該作為一個參與國際競爭的窗口，同時跟內地的交易所合作。即是說，香港跟國際競爭為主，跟內地交易所合作為主。
同股不同權打破NASDAQ壟斷
张懿宸：内地和香港分别確定CDR和同股不同權機制後，港交所的地位已提高到直接與紐約，特別是與纳斯達克（NASDAQ）競爭的程度。納斯達克在全球資本市場的地位，尤其是互聯網和生物科技企業方面是一枝獨秀的，從某種意義上說就是「壟斷」，港交所引進「同股不同權」機制，實質打破了納斯達克的「壟斷」局面，這對互聯網公司尤其重要，因為互聯網公司的估值，不可能由美國一堆分析師分析出來，只有在進佔本土市場，它的真實價值才能顯現出來。因此，互聯網公司回歸港股或參與CDR，是大勢所趨。
另一方面，生物科技行業需要大量的資金進行R&D（研究與開發），而這個錢，內地資本市場是有的，「滬港通」開通和港交所確定同股不同權後，也打破了納斯達克在這方面的「壟斷」。
孫雷：我們一直都認為，香港是內地全球化的一個窗口，就因為這樣的定位造成很大的機遇，同時也意味着未來面臨巨大的挑戰。如果說內地和香港之間的合作，從1.0的模式叫貿易模式，2.0叫中介模式，隨着貿易的往來，內地券商、內地銀行進入中環，從而誕生了一個精英群體，就是香港的國際投行。
內地和香港的金融合作，我們稱為中介模式，中介模式的好處，就像貿易一樣，可以無限擴大，但也有一個不好處，就是沒有內生的增長作依附。就像香港有港交所，紐約也有紐交所和納斯達克，不過美國還有硅谷。這就意味着香港一直以來的定位是一個中介的平台，內地也一直以來把香港當作橋樑，是內地全球化的一個非常好的窗口。
「數字中國」對香港的挑戰
我們（券商）一直以來希望以香港為跳板，從香港出發開拓東南亞市場，可是，內地的用戶跟香港是不能互通的，內地怎樣全球化，怎樣輸出科技能力？其中一個挑戰，是香港很多金融監管制度仍是基於傳統的，我們稱之為2.0的金融監管政策，可是現在發生了一個重大的趨勢變化，什麼變化呢？第一，我們從內地來看，用戶年輕化；用戶用金融手段出現了幾個特徵：(1)無現金化，最典型是移動支付，就是說，大家都不用現金了；(2)去錢包化，不帶錢包都沒關係，帶手機就可以了；(3)加速去卡化，平安保險創始人馬明哲就曾說過，未來十年可能沒有信用卡了；實體卡只是個載體，背後對應的是數據賬戶，如果一個人的ID，通過科技的手段，就能做生物ID數據識別，要不要卡是沒關係的。我們正在做一個產品「玖富萬卡」，就完全是一個數字賬戶（可下載安裝到手機），這一數據賬戶能不能跟香港連接，跟全球連接；能不能一個客戶，用一個數字化賬戶來連接，這是第一個挑戰。我們稱「數字中國」已經實現，那「數字香港」能不能實現？未來的香港，當用戶習慣、用戶結構發生變化時，挑戰將非常巨大。
第二個挑戰是新的技術，內地和香港都非常鼓勵創新，但香港的科技創新還遠遠不夠，缺乏內在的科技創新的動力。因此，香港的醫療、教育等有沒有可能通過金融的方式，向全球化作技術輸出？向內地輸出？
第三個挑戰是隨着內地金融開放的區域愈多，香港將可能不是唯一的窗口，這樣香港就會受到挑戰而需要找尋內在的增長點。香港作為一個原生的、強大的國際金融中心，金融科技將增加香港的原生動力，使她更具競爭力。
香港應制訂金融科技策略
為什麼美國的交易所是註冊制，中國的交易所是審批制，香港的交易所是半註冊制呢？香港的交易所可否更加「註冊化」，跟國際接軌，這是挑戰之一；香港跟內地未來有這麼多優勢的金融企業，有沒有可能訂立一個科技金融戰略，讓港交所對金融科技予以更多的支持？目前國內限制仍然較多，香港可否對金融科技企業提供更佳的環境？這是第一點。第二點是牌照，如果香港率先批出金融科技的牌照，就可吸引全球金融科技公司凝聚到這兒。
第三點是建立由政府引導的相應的產業孵化基金。如果香港在上述幾方面都有明確的戰略策略，她凝聚的將不僅是內地的企業，甚至可能是全球的企業。
另外，區塊鏈的出現，本身就是去中心化的，香港作為環球金融中心，面臨很大挑戰，若這種趨勢愈演愈烈，香港能否在這種全球新浪潮裏扮演一定的角色，值得思考。
區塊鏈是新一代互聯網
高西慶：剛才提到金融科技的區塊鏈問題，陳慶是否可以談一談？
陳慶：廣東自貿區最近提出加快區塊鏈的研究和應用，可見加快應用區塊鏈，政府明顯感到逼切。然而，有很多人仍未知道區塊鏈是什麼，或者仍不理解區塊鏈對我們的生活有什麼作用。
區塊鏈可以說是新一代的互聯網。我們了解，互聯網是信息和數據的網絡，而區塊鏈在這之上的創新，是「有價資產的網絡」，它包含音樂、版權、投票權等等，它使用分散式運算與儲存，其三個主要特點包括：分布式、去中心化和不可篡改。因此，我們可以理解，區塊鏈是一種信用協議。
區塊鏈能夠創造一種新的信任模式和機制，因此，金融是最早接受區塊鏈應用模式的行業，金融界希望在區塊鏈中尋找金融解決方案，現在已落地的兩個方案包括借貸業務和跨境支付業務。另外，保險業在保險文件證偽方面，利用了區塊鏈技術，從而使理賠過程效率更高，也更透明。
未來大家會看到區塊鏈更多的應用，這裏面既有驚喜，也會有風險，但金融不應害怕風險，金融本來就是管理風險的。
高西慶：請謝永林講講銀行業怎樣利用香港的優勢。
謝永林：巴老師（巴曙松）是我的高中同學，他搞金融研究，我搞金融實踐。
平安從深圳起步，汲取香港的先進經驗，穩步推進國際化戰略。平安銀行香港分行將正式開業，如無意外，港交所未來會有五、六個「平安」子公司上市。
我們利用香港這個金融平台，與國際接軌，1996年至今，平安不斷推進在港機構的布局，相繼成立了平安海外控股、平安證券香港公司等機構。平安銀行香港分行預計今年四季度開業。通過這些機構，我們打造了跨境的投、融資平台、境外資金交易平台、綜合金融平台、全球資產管理平台，不斷加強與香港乃至國際市場的聯動。
高西慶：那為香港帶來什麼好處？
謝永林：我們為香港帶來稅收，幫助解決就業問題，包括提供了一、兩千個本地職位。
高西慶：國泰君安是中國最老牌的證券行了，我們請閻峰來談一下。
閻峰：我是1993年來到香港，伴隨着香港證券市場的發展。過去在內地相對封閉的時候，香港有她的優勢，但香港（證券市場）是靠着中國的改革開放發展起來的，到目前為止，香港的上市公司，有50%來自中國內地，上市的市值，超過80%是來自中國內地的企業在香港的上市公司，所以，說香港的證券市場是中國的「主場」，一點不為過。
但是，這個「主場」如何定位？如果把全中國當作一間公司來看，習近平主席是董事長，李克強總理是總經理，特首林鄭月娥女士的定位便是「國際業務部」。香港是一個國際化平台，香港的未來的地位要提高，一定要跟隨國家發展的需要，正如我們常說的「國家所需，香港所長」來配合國家發展、一帶一路的發展。
我們都知道，中國和海外都下象棋，在中國叫「中國象棋」，在海外叫「國際象棋」，兩種象棋的規則是完全不一樣的。中國象棋有一招狠招「馬後炮」，國際象棋就沒有，原因是它沒有「炮」。
問答環節
聽眾問：國資委的公司表現不濟，國資委可否「走出去」賺外國人的錢，不要賺中國股民的錢？
巴曙松：首先要理解它（國資委）決策的邏輯……如果上市准入控制得很嚴的話，這個（上市的）「殼」是很值錢的，如果您來當國資委主任，您也會捨不得把這個好不容易通過准入、付出很高成本的「殼」……這個您能理解吧？謝謝！
閻峰：股市我覺得不是用來騙錢的，公司上市，確實是因為我們要發展起來，到香港、到國外去投資。關鍵問題是，上市公司不管是大股東，還是小股東，利益要一致，大家的目標是一致的，都是為了發展。現在有些問題是，上市公司不管要大股東還是小股東，互相在博弈。
聽眾問：現在我們談粵港澳大灣區，香港跟內地的融合……在這個融合過程中，是香港帶動大陸，還是大陸跟香港……在座各位能否給予一個方向性的前瞻？
陳慶：不管是金融還是科技行業，最終都要以客戶的需求為依歸。做財資管理的時候，會覺得香港市場很活躍，服務特別多；而國內的客戶增長特別快，但在國內不一定能得到所有的服務。國內跟香港的合作，不僅是金融，科技也一樣，就是要問客戶需求在哪裏？有沒有合作的機會？比方說大陸客戶需要近距離的服務，但他需要更活躍的產品、人員，這樣就創造了兩地合作的機會。
巴曙松：未來很可能是兩種金融制度並存，而香港是中間的聯繫和轉換點。你不可能說服外國人放棄一兩百年來行之有效的制度，跑來中國開戶；你也不可能叫中國放棄既有的金融制度，全面跟從外國。就像閻峰所說，國際象棋、中國象棋都有人下，那麼就利用香港進行轉接和交換。
求同存異 合作共贏
聽眾問：香港財富管理的影響力目前仍然集中在一些老牌的外資銀行手上，中資金融機構是否也應該在財富管理方面作出我們文化方面的貢獻？拿面我們一部分陣地？
謝永林：香港的財富管理的確是非常好的，水準是比較高的，但我們也要看到，香港銀行的金融科技，跟內地比起來，其實應該是有差距的。我們也在思考，怎樣把我們已有的金融科技，應用到香港這個地方。這是第一；其次，真正有錢的客戶，境內境外都有，如何在香港打造私人銀行的品牌和海外產品的品牌，也是我們在深入部署的事情。
聽眾問：騰訊最近提出要共建世界級金融科技灣區的觀點，認為金融科技是大灣區建設的主要突破口，不知各位是否認同這個觀點？怎樣加快建設粵港澳灣區金融科技一體化？
巴曙松：剛才我的中學同學謝總（謝永林）說香港金融科技與國內有「差距」，我有在兩邊工作，冒昧的改了一下，有「差異」，你有這麼方便的「八達通」嗎？你有那麼便捷的支票系統嗎？沒有。所以，沒辦法，只好用「微信支付」、用「支付寶」，所以這可能是不同的發展路徑。回到金融科技來說，也有不同的路徑。香港的優點，高度的國際化，包括監管的理念和規則；缺點，沒有足夠大的市場，受眾快速的迭代。國內的優點：技術人員多，大學畢業生多，反應快，Apps很快更新迭代。我們都可看出來，這是差異，不是差距，如果能夠結合的話，按照國際的慣例、水準、核心技術，加上中國的（政策）落地、（技術）更新迭代能力，這樣結合起來，才是雙贏之道。
本系列文章：
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