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首頁 財經 尷尬的貨幣

尷尬的貨幣

本港仍有龐大貨幣基礎,而過萬億元外匯基金票據,稍作額外處理,資金就會釋放,市場利率就自然回落。可是,對於樓價仍處於歷史新高之際,當局或需作更多考慮。

胡孟青 作者: 胡孟青
2019-06-18
青出於藍

標籤: 拆息港美利率特朗普聯儲局貨幣貿易戰逃犯條例
本港拆息向上及港美息差收窄的同時,港元雖稍為偏離7.85弱方兌換保證水平,但談不上明顯走強。(Shutterstock)
本港拆息向上及港美息差收窄的同時,港元雖稍為偏離7.85弱方兌換保證水平,但談不上明顯走強。(Shutterstock)

本港金融市場已處內憂外患夾擊磨心,令人感到相當無奈。近日,因為《逃犯條例》修訂引發的社會情況,憂慮之餘,恐怕後遺症及影響,較幾年前一役更深遠,信心問題影響下,已非幾個利好政策及銀彈攻勢可挽回,更何況港府近年的政策,往往都是叫人失望及氣餒的。

外貿方面,美國經濟數據轉弱,以及貿易戰惡化,算是為聯儲局主席鮑威爾提供了下台階,他現在已經沒有包袱,隨時可以減息交差。利率期貨顯示,由現在至2020年,美國會減息3次的機會相當之高,但部分機構更加進取,揚言聯儲局短期而言,極有可能在一次會議上,一次過減息半厘。

外界不少陰謀論,例如特朗普搞貿易戰是為聯儲局減息製造壓力,如果成立的話,似乎這個總統素質真的甚低,索性來個局內大換班就可以,根本犯不着要極高成本兜個大圈。有分析更指,聯儲局減息,而特朗普隨即解決貿易戰,經濟及市場之後欣欣向榮,順利連任,他就是個天才。

港美利率走勢背馳再現

市場想像力實在太豐富,但目標似乎離不開要減息。自從降息預期升溫後,美國債息下跌,10年債息隨時兩厘不保,而美元拆息下降幅度更明顯。相比下,本港市場情況卻相反。簡單看看港元拆息,隔夜至3個月期資金成本都持續向上,比起5月仍然累積了一定升幅;以1月及3個月期拆息為例,兩者都同時處於兩厘水平,港美利率走勢背馳又出現,美國有減息預期,本港卻最起碼出現拆息上升預期現象。

香港情況較以往例外是,一方面市場對銀行體系結餘降至500億元左右水平後,機構拆入及拆出資金取態有變。其次,未來兩星期左右,各大機構都要應付半年結,資金需求因素理論上會將拆息推至較現水平更高位置。最後,短期一隻百威亞洲分拆上市,集資額較高,連阿里巴巴可能但未落實在港第二上市,市場已急不及待相信銀行要預留更多頭寸。

的確,本港仍有龐大貨幣基礎,而過萬億元外匯基金票據,稍作額外處理,資金就會釋放,市場利率就自然回落。可是,對於樓價仍處於歷史新高之際,當局或需作更多考慮。有留意的話,本港拆息向上及港美息差收窄的同時,港元雖稍為偏離7.85弱方兌換保證水平,但談不上明顯走強。須知真正的聯匯是7.8,現在的水平仍然低於中軸水平,在市場利率向上的同時,港匯仍然較弱,是否反映資金對本港資產市場胃納減少、甚至有更大規模沽貨套現活動正在發生?所以,如果金管局透過外匯基金票據釋放流動性從而令拆息回落的話,副作用是港息又再明顯低於美息,到時又有走資壓力。更尷尬在於,拆息向上已被部分市場理解為政局不穩,銀行及機構資金更加審慎所致。祝願香港捱過並成功大步檻過吧!

原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。

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胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士,畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理(股票代號: 0007)及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務(亞洲)有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等,擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持,更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。
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標籤: 拆息港美利率特朗普聯儲局貨幣貿易戰逃犯條例
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