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首頁 財經 如何解讀回歸20年經濟表現

如何解讀回歸20年經濟表現

香港並非單單面對人口老化問題,更飽受因年輕人口持續減少,勞動力供應短缺的問題困擾。

王于漸 作者: 王于漸
2017-07-19
中港政經評論

標籤: 人口老化回歸20年經濟金融海嘯金融風暴
如何解讀回歸20年經濟表現
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香港特區自1997年成立至今20年,經濟表現如何?與回歸前的20年相比,經濟增長明顯地放緩,經濟不均亦比前惡化。

本地GDP與人均GDP每年平均增幅,在1977至1997年期間分別為 6.6%與 4.8%;但於1997至2017年期間,兩項增幅分別降至3.2%與 2.6%。

參照政府發表的家庭住戶入息統計資料,戶主年齡介乎20至65歲的組別中,住戶收入分佈的堅尼系數(未計算各類福利轉移)由1976年0.432增至1996年0.477,在2016年更處於0.507的水平。為免扭曲有關堅尼系數,我已撇除戶主年齡在65歲以上的住戶,因為此等戶主大都已經退休而並無收入。

在上述兩段時期內,香港經濟增長與經濟不均出現如此重大變化,到底原因何在?期間經濟表現又應如何解讀?

相對於回歸前的20年,回歸後20年的經濟表現的確差勁,以下是坊間的普遍解說:

第一,有論者稱近20年來,香港經濟先後受到亞洲金融風暴和全球金融海嘯拖累,而回歸前的20年,則受惠於中國經濟開放下的經濟結構轉型。不過,此等因素並未能解釋為何面對相同外在挑戰,香港的表現不及新加坡。

第二,有論者指出,制訂經濟政策仍以「積極不干預主義」為原則,乃屬不合時宜。但我認為,經濟效率下降和經濟不均加劇的現象,究竟源自對此原則過度墨守成規,抑或未能貫徹到底,仍有待稽考。

1997年以前,政府向香港電訊回購專營權,以開放電訊市場;時至今日,Uber、Airbnb、海外醫生,甚或一些企業或專業人員要打入本地市場,都遇到諸多阻撓。香港的金融科技未及趕上,被中國內地訪客嗤之以鼻,種種規管障礙,窒礙創新及競爭能力,近20年來的經歷並沒有肯定的結論。

第三,1979年中國對外開放後,香港經濟結構急速轉型,由原本以出口製造業為主,變為服務業經濟。由於消費者與生產者服務,所受規管程度均高於出口商品,以致本地經濟在自由度、競爭力或效率方面均告下滑。

第四,發展成本隨着規管成本加重,引致物業與房屋發展放緩,並嚴重短缺。租金與樓價持續飆升,令經濟不均加劇(尤其是物業財富),以至亞洲區漸趨繁榮之際,香港商廈與私樓需求激增,營商成本更見攀升。

原則上,部份上列因素不無道理,但難以實證方式顯示其對香港經濟表現不濟的累積效果。其實無論任何行業,不管規模有多大,對整體經濟來說,亦只佔一小部份,能夠造成的負面影響,未免被過份誇大。

人口變化效應

我曾修讀已故諾貝爾經濟學獎得主福格爾教授(William Fogel)的經濟史課程,其中談及美國經濟增長策略因素,即使重要如鐵路,對整體經濟的影響只屬輕微。據他估計,即使美國建不成鐵路網,亦即大多數經濟歷史學家視為美國經濟增長的火車頭,該國增長率頂多亦只會減慢四份之一個百份點,原因十分簡單:美國人總會退而求其次,找到鐵路的替代品,前景並不會如想像般黯淡。

香港經濟增長放緩,經濟不均加劇的主因,應在於人口和勞動力兩方面的變化。在大多數經濟發達國家,勞工就業往往佔GDP一半至三分之二,世界各地的堅尼系數大都以住戶的工作收入為依據,皆因其他收入來源資料付之闕如,又或少報,是以經濟不均的現象主要靠勞工市場收入量度。

香港經濟近20年來表現不濟,根源在於二戰後的人口結構。1945至1948年,內地移民大批湧進,人口由60萬激增至180萬;1948至1951年再有50萬移民,令香港人口增至230萬。

外來移民潮對香港經濟發展的影響持續至今,可說是眾多因素之中最關鍵的一環,造成整體人口中不同年齡組別數目激增及銳減。

二戰結束後,在1945至1951年來港的一代以成年人最多,這一輩人傾向組織大家庭,隨之衍生的嬰兒潮尤其龐大,至1970年代這些嬰兒長大成家立室之時,卻又崇尚小家庭;隨後一代人普遍遲婚,要到2000年代才考慮成家立室,家庭成員數目亦更少。

不同世代所生育的子女數目大有分別。二戰後各世代中,以1950年代出生的子女數目最多,1970年代次之,2000年代則更少。

1950年代出生的大批戰後新生代,到了1970年代投身社會,造就本地經濟高速增長;但隨後生育率逐漸下降,自1980年代開始,職場生力軍數目升勢不再,甚至出現每隔十年數目遞減趨勢(【表1】)。香港並非單單面對人口老化問題,更飽受因年輕人口持續減少,勞動力供應短缺的問題困擾。

表1 香港人口按年齡組別及性別每隔10年變化

1961至1971年, 大批20至29歲的女性進入結婚生子年齡,30至39歲已過生兒育女階段的女性數目則下降;當時正值製衣業興盛,人手反而日見短絀,僱主唯有另闢蹊徑,以合約形式聘請外發工,讓婦女以件工方式在家工作。

1981至2011年,隨着中國對外開放,跨境婚姻日趨普及,20至29歲女性遞減數目大大不如男性;由此預計2011至21年期間30至39歲的女性,以至2021至2031年期間40至49歲女性的人口將會激增。相信2010年最低工資立法之舉,實乃受工會施壓,力求締造婦女的就業機會,讓她們最終成為工會選民。

人口按年齡組別的數目激增與銳減之勢,對就業人口的數目與結構影響至大。1971至1996年,25至44歲就業男、女性高速增長,初段期間的增速尤為明顯(【圖1】);但1996至2016年,男性數目銳減,要到期間後段才回穩,25至44歲的女性數目則維持穩定,因勞工參與率與通過跨境婚姻來港的新移民數目均續見增長。

圖1 在職男性與女性按年齡組別數目

1971至1996年,45至64歲在職男、女性數目高速增長,其後升勢減慢,但未嘗下降。

經濟前景關鍵

雖然基於學校教育擴展,人口中受教育的平均年數得以改善,但未能抵消人口下降的負面影響。1971至1996年,25至44歲就業男性及女性的總計教育年數高速增長(【圖2】);但1996至2016年,就業男性的總計教育年數增幅則大為放緩,就業女性增幅放緩的程度則相對溫和。

圖2 就業男性及女性按年齡組別總計教育年數

25至44歲就業人口中,按學校教育年數計算,生產力有所提高,然而顯然不足以抵消此組別人數增長放緩及數目減少之勢。這是近20年來經濟增長持續放緩的主因,並且說明何以香港經濟表現不及新加坡,該國則一直通過投資於教育和吸引外來移民,致力擴大工作人口,並提升其教育水平。

香港的全要素生產力(total factor productivity),亦即全面考慮到勞工、人力資本、物質資本的經濟生產力指數,以往一直領先新加坡:領先幅度計1970年代為7.7%,1980年代13.8%,1990年代46.8%,2000年代則大幅收窄至5.9%;到2010至2014年,更反而落後5.7%(【表2】)。

表2 香港與新加坡的全要素生產力(TFP)

25至44歲的年齡組別,通常是工作人口中最具創意的一群,在我看來,其人數與人力資本增長緩慢,正是香港特別行政區成立20年以來,拖慢GDP及人均GDP增長的最核心因素。此乃期內經濟不均情況惡化的原因之一,而人力資本的分佈失去平衡,正正就是由於人口與教育政策失誤所致。

這當然不排除還有其他因素的影響,但若未能針對人力資本投資及其分配問題加以補救,則恐怕難以有效改善整體經濟發展與經濟不均情況。為年青一代作出投資實在是香港經濟前景所繫的最重要契機,但這當然是要假設香港的「一國兩制」得以持續下去。

原刊於《信報》,本社獲作者授權轉載。

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王于漸

現任香港大學金融學院經濟學講座教授、黃乾亨黃英豪政治經濟學教授,曾擔任香港大學首席副校長。香港經濟研究中心創辦主任、清華大學中國經濟研究中心高級研究員;曾任芝加哥大學全國民意研究中心及史丹福大學胡佛研究所客座研究員。曾任多個政府委員會委員,包括中央政策組(兼任)、行政長官特設創新科技委員會、策略發展委員會、經濟諮詢委員會、外匯基金諮詢委員會、醫院管理局、房屋委員會、工業及科技發展局、土地及建築諮詢委員會、亞太經濟合作理事會(香港委員會)和大學教育資助委員會。1999年獲香港特區政府頒授銀紫荊星章,表揚他對香港教育、房屋、工業及科技發展作出的貢獻。
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