如何收拾股市殘局？

國際貨幣基金組織早前將全球今年經濟增長預測，下調至3年以來最低。事實上，經濟動力減慢、甚至衰退風險其實從未有消除，而更大問題是，一旦全球經濟再面臨逆境，政府、財金官員、及央行還有什麼法寶呢？

市場財富累積既帶動經濟獲得短期好景，唯換來是大聲夾惡的政策討價還價能力。股市走勢向下，經濟周期回落，就大叫大嚷要叫停加息、甚至盡快減息云云，背後完全忽略了10年前開始的量化寬鬆殘局及手尾，都從來未有根治過。

對於小市民來說，超低息及銀紙泛濫效應最大影響在於，客觀環境逼成導致一直以為積少成多，儲蓄可以致富的循序漸進、按部就班去提升個人生活及財富累積，已被打破得蕩然無存。持有現金只會是走向貶值，在資產及投資是登上財富捷徑之路大環境下，結果是債台高築，槓桿滲透至各階層。

而最叫人關注者在於，一方面全球家庭債務佔比持續向上，大部分都高於認可機構定出的紅線水平，即不超越GDP（國內生產總值）比重六成以內。而另外就是，個人負債情況正在年輕化。網上購物世界誘人，而在便宜資金充斥下，銀行以至很多貸款平台都間接鼓勵還款條件能力有限的人陷入債網，年輕人債務水平比十幾廿年前為多，但同一時間，經濟結構轉型、全球整體增長趨勢向下，薪酬上調水平持續低企，你說怎麼辦好？

內地官方失業率數字存在誤差問題

內地最新公布的經濟表現指標，談不上有什麼新意，與其糾纏於去年第四季增長跌至6.4%、投資升幅減慢、工業增長遜預期，中國人民銀行要加碼放水等等。數字中，更大問題是居民平均實際可分配收入升幅，已經低於實際經濟增長，這既影響消費能力，亦當然對負債較高的內地居民產生更大問題。換句話說，衡量內地金融體系風險的重要指標，反而是一個最平凡的失業率數字，但對頗多分析師來說，內地官方失業率數字從來都存在誤差問題。

日前舉行的達沃斯論壇，分組討論期間，商界及代表官員均一改去年的樂觀情緒，怕經濟向下之餘，更擔心的是全球、尤其是中國的債務上升問題。席上的中國證監會副主席方星海承認企業有債務問題，但隻字不提家庭債務情況。但事實上，過去幾年內地銀行零售市場層面的貸款升幅比企業貸款增長還要大。方星海認為，是高樓價拖低了消費，但調轉問，樓價如向下，在目前中國情況下，影響豈不是更大？這亦是過去10年，全球忽略儲蓄，將現金矮化後的共同問題所在。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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