多事之秋前的動感之夏

美銀美林7月中一份報告顯示，八成基金經理認為美股昂貴，經過連續兩個月對內地市場憂慮，中國實施去槓桿式收緊貨幣政策再非環球基金界頭號憂慮，取而代之是環球債券價格下挫，比例較6月大增，基金界減磅歐美債意欲增加；機構大戶視歐美央行貨幣政策正常化過猶不及為第二大憂慮因素；中國債務憂慮因素仍位列第三。是為市場主要風險的最新的關注點。

今天市場一片欣欣向榮，明顯是歐美央行英雄聯盟大印鈔票，製造債市以至股市繁榮現象，惟今天已少有人再quote的《無間道》金句：「出得嚟行，預咗要還！」經濟學者已在問：萬一全球經濟再重陷衰退，央行還有什麼救市板斧？只怕貨幣政策已屆末路，美國作為全球經濟引擎、資金流向指標，施展減息救市大法向來屬指定動作，可是過去半年未待通脹率回升至2%已連加三次息，但直至今天，美國聯邦基金利率水平仍不足兩厘，一旦市場再出事，真不知可以怎麼辦。刻下中國經濟表現一片大好，被視為全球經濟增長第一引擎，不僅未有帶旺全球經濟，反令美國經濟開始呆滯？

A股行將入摩，卻仍未能自救？

究竟是中國數據存有太多水份、或是全球經濟一體化傳導性失效？整個7月，中央金融工作會議口口聲聲強調防範風險，中國人民銀行續向市場灑水，增加資金投放，行寬鬆而非收緊，配合《人民日報》肉緊發文，指去產能有成效，刺激鋼煤價格爆升，假如一切榮景已是有目共睹路人皆見，還用加把勁耀武揚威出口術？當然外資大行錦上添花加上內地對維穩強調動作，短期可為市場帶來連番振奮，足夠大家消磨一個夏日，惟秋風起之時，會否有震盪市？每一個危機皆源自市場欠防範，如此推斷，市場一天仍繼續有所憂慮顧忌，就未算高危吧！

大國崛起，同胞富貴，港股有內地資金捧場，見水即生，大行要開飯，錦上添花跟紅頂白是常識，大市連升7個月，多隻重磅股如重拾第二春，港股難言見頂。可是凡事兩面睇，瞻前顧後，資金股東本無分國界，惟看內地資金尤其明星民企運作模式難免惹起外國偏見與標籤，有錢任性背後，又是拖銀行落水高槓桿計時炸彈，只怕炸彈被引爆，隨時火燒連環船。外資大戶如對中國處理壞帳、經營環境改善、利率環境正面看好，為何仍嫌棄A股？如股價走勢真的絕對可以改變市場觀點與判斷，同胞何以不照辦煮碗用龐大資金力量、以祖國股民洪荒之力托起A股，畢竟，恒指得以重見兩年前大時代水平之同時，上證指數仍較兩年前低近四成，連人民幣都反彈了，A股明明行將入摩，卻仍未能自救，何解？是否源於一個「信」字？

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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