四大金剛救細銀

臨近年底，外界對中國的憂慮，已由經濟增長能否保六、貿易戰進展，轉移再重新聚焦到內地的信貸情況及違約問題。作為民企代表之一的民生投資，年內已經出現過違約，據報明年有大約20億美元（約156億港元）債務到期，公司於是要決定大幅變賣資產，甚至要管理層減薪，以預留更多現金。

另外，屬於北大及清華大學背景的兩間公司：包括紫光及北大方正，早前境外債券價格出現大跌，亦引來關注，但部分原因亦可能與市場揣測其大學企業背景可能有變有關。

內地雖然貨幣政策上相對寬鬆，而且中國人民銀行都多次對市場投放，提供流動性。可是，從狹義貨幣增長數字而言，持續相對處於低水平，很大程度上是企業現金水平一直偏低的反映。

老實說，隨着內地要整頓金融市場，企業違約已不是什麼大不了。以內地違約大做新聞，內容上談不上新鮮，尤其是按照統計數字，其實目前境內債券的違約宗數，數字上是仍然比去年為低。

相比企業違約，今年較引起外界注目的，其實是內地小型銀行，特別是一批城商銀行的穩健程度。包括包商銀行在內，內地當局出手，年內已安排拯救了最少3家銀行。

內地銀行業目前的問題

據瑞銀統計，最少有24間銀行有增加資本壓力，另外還未計被人行劃分為高風險的城商銀行數目，更達400多家。數萬億元（人民幣，下同）的不良貸款、及數以十萬億元計的資金缺口，還包括據估算有超過9萬億元的銀行資產是屬於令人憂慮的級別。當然，若把上述數字攤分為一個比率計算，相對於整個內地銀行業的佔比，仍然有限。

信貸過分擴張，及資金嚴重風險錯配，都構成了內地銀行業目前的問題。據報，內地有意將資產低於1000億元的銀行，要其硬性重組及合併，而目前這類銀行總數其實多達400多家。

十幾廿年前，四大銀行重組搞了四大資產管理公司，難道現在又要搞多400多間？幾大上市內銀股無疑數字指標上的非常安全，而未來投資者的關注重點及風險所在，其實已並非壞帳或者撥備水平的多與少，以及資本與息差，而是憑它們的規模，一眾有問題的小型銀行當中，要被分派協助幾多家？

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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