千億美元的大「丟」

科網公司從過去的泡沫公司，近年一躍而成為呼風喚雨、叱咤風雲的龍頭大腕，在資本市場上，常看到這些新晉的科網巨擘，出手翻雲覆雨，氣吞河山，只要見到Amazon、Facebook、Alibaba、Tencent等巨企招手，目標企業莫不乖乖就範。然而，傳媒通訊業，作為上一代企業併購中的風頭躉，卻沒有坐以待斃。頂着昔日的光環──至今，傳媒通信業仍然保住全球企業併購史上最高收購金額的頭兩位，分別是Vodafone/Mannesmann（$202bn，2000年）和American Online/Time Warner （$164bn，2001年），所以他們不會甘心，拱手出讓江山。而近日就似有鯉魚反彈之勢。

其中，金額最為顯著，價值達1000億美元的世紀大「丟」 而又與足球或體育產業息息相關的企業併購案，便是網羅一眾家傳戶曉的體育賽事版權，買賣雙方包括天空電視 （即Sky TV、英格蘭超級足球聯賽的電視版權持有人）、21世紀霍士（持有Fox Sports，下稱「霍士」或「狐狸」，後者取其中文翻譯）丶迪士尼（持有體育頻道ESPN）、Comcast（美國有線無線電視頻道如CNBC）和傳媒大亨梅鐸家族（手握新聞集團和上述的霍士），為期近兩年的收購戰。

「狐狸」的尾巴翹起來

天空電視（前稱BskyB），是英超在四分一世紀前橫空出世的幕後（也是「幕前」！）推手，背後的控制人，一直是那來自澳洲，生意版圖橫跨美、英、歐等地的梅鐸家族，其麾下在英（天空電視）、美（霍士和新聞集團）等地上市的公司，2016年市值合共約850億美元；據福布斯（Forbes）全球財富排行榜，當年梅鐸家族以106億美元的身家排上97位。

由於梅鐸家對英超以至天空電視的特殊情感，他家一直要把天空電視私有化，要100%控制天空電視，2010年就曾以當時的航母公司新聞集團，出價每股7英鎊、總價為76億英鎊，收購61%天空電視的街外貨。惜收購因梅鐸家踩入「竊聽門」而無功而還。

到了2013年7月，在股價低迷不已的情況下，梅鐸家族為了「釋放價值」，索性把業務重組──將已上市、他家持有的天空電視約39%的股權，加上一些媒體和電影制作之業務，統統收納到旗下另一新建的控股公司「霍士」，在這新公司中，他家持股17%卻有39%投票權 （即同股不同權），並以之作為媒體事業部的旗艦，如論「資」排輩的話，新公司在美國媒體業的龍虎榜上，排名第四；而舊有的總航母新聞集團，則只承傳了包括《華爾街日報》和其他出版業等業務，但仍以新聞集團的牌頭上市。

2016年12月，他家再次出手，透過霍士再度出價私有化天空，每股作價10.75英鎊全現金（All Cash）的價錢──換言之，61%的價值為120億英鎊、企業總股本估值為190億英鎊。這次出價比2010年的出價有6成溢價。

誰知這邊廂梅鐸家忙於理順系內紊亂未亂的企業架構，務求釋放價值，像狐狸不停擺動尾巴，以示友好和誠意，卻在不知不覺之間，引「鼠」入室。

（本文乃艾雲豪新將出版有關足球經濟學一書的一小部分內容，欲知後事如何，請留意出版日期。）

原文刊於《足球周刊》香港版，本社獲作者授權轉載。

艾雲豪

《巨星經濟學》（2022）、《超級巨星經濟學》（2020）和《誰偷走了紅魔》（2016）等書的作者；英文書Rise from Crises（2022）的主編和其中兩篇論文的撰寫人。中環人、球場心、光影迷。職場上是公司收買佬，經歷許多光怪陸離之人和事，愛看數據，但又不太相信數據；常與三山五嶽中人談買論賣，结交不少匪類，習慣於刀鋒邊上舔血。閒時馳聘沙場草地，遊走英超西甲，發現足球這本經，原來也是一本煉金術；近來又發覺影話戲中，原來也有許多金融軼事，與公司買賣息息相關。現把見聞公諸同好，望激起一些話題、半分點子！

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