北水氾濫下香港應扮演角色|胡孟青

去年底在深港通還未開通前，各大機構堅定不移相信內地資金年內勢必加大在港股票投資。

封面圖片：掌握北水走向，就等同預知市況走勢，這個港股已愈來愈叫人陌生了。（Pixabay）

中港市場融合，但角色明顯調整：香港由協助外資走進內地變作內地資金跑到海外跳板，本港始終是中介角色，惟內地由引資變投資者，大老闆角色明顯不過。

有「北水」總比五行欠水為佳

去年底在深港通還未開通前，各大機構堅定不移相信內地資金年內勢必加大在港股票投資。不論私募基金、險資或近期傳得熱烘烘的養老基金動輒每年可投入數以千億計。近年流入本港的外資新資金在在有限，市況起跌，一切盡在中資掌握。早陣子傳聞因要撐匯率、控資金流而被要求調回國的中資境外資金，最終可獲留港，勢估不到，卻成為互聯互通及QDII機制之外，另一股新流入港股的資金動力來源。

對這批「北水」生力軍，外界指涉及海外併購告吹或因應內地官方新規定，從其他境外市場調走倒流回本港的「留」資。據說這筆高達數千億計的錢，實際獲准投入港股的僅數百億元而已。但須知，以港股淡市時日均700億元成交計，即使數以十億額外增加，牽涉的放大效應也相當之大。更值得留意是，內地最多是春江鴨，一眾人等有否提前獲利好消息而較具優勢，甚至上下其手以求獲取最大回報？早前好幾隻股份牽涉的認股證被忽然大手掃入，逼得發行商要購入大批正股作對沖，隨時是有預謀要從正股與股證進行雙重圖利之舉。掌握北水走向，就等同預知市況走勢，這個港股已愈來愈叫人陌生了。

資金不能承受之多，樓市情況證明一切。股市呆滯好幾年，有「北水」總比五行欠水為佳，惟以中資掃貨特色，偶爾不問價的風格，以現時移動情況，隨時很快將整體港股估值由尚算偏低、轉成昂貴，何況從港股通資金流看，似乎有批中資機構大戶尚未行動。與其滿足於中資資金流入，陶醉於股價上升的歡欣，監管者除嚴防市場風險外，更有逼切盡快增加投資者可投資對象，否則資金續局限於好幾隻大價股、幾個大板塊，怎也談不上是健康現象。對中資來說，港股賣點或是估值相對便宜及監管穩定強，此外別無其他，尤其是可投入的股份品種及行業在在有限。

梁錦松說得對，全球IPO頭十大企業，6家來自美國，其餘來自中國，最後卻有9家選擇落戶美國上市，香港的卻只有一間。更多大市值，中資也好，外資也好，阿里巴巴、螞蟻金服、以至蘋果公司，香港都應爭取，之前沒有，現在就急需。有實力、有品牌的優質公司有助分散資金，股份供應多，自然有助拉低估值，提升吸引力。說得白一點，觀乎政治角力，中國明顯不信英國和美國，只信香港，我們更需履行角色賦予的責任，在投資選擇及風險管理上交出功課。監管相當重要，奈何市場有心人太多時候刻意將監管命題，看成是一個道德標準問題。

原刊於《am730》，獲作者授權發表。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章。