內地股市未玩完

內地晶片製造商中芯國際終於在本周四正式回歸上海科創板，由於中芯受惠國策扶持，投資者對中芯的展望是頗高的，雖然中芯的上市定價只是27.46元人民幣，但這隻晶片股的首天開市價已高達95元人民幣，較上市定價高出兩倍有多，反映內地股民的確對中芯的未來發展感到非常樂觀。

無奈，升得急便跌得快，中芯的股價高開後便無以為繼，最終回吐至82.92元人民幣收場，這種反高潮的走勢正好引證內地股民仍然是不成熟的，因為當內地股市出現利好的主題時，炒買便會急速升溫。而今次中芯回歸科創板便成為近期內地股市急升的其中一個原因。以上證綜合指數為例，在中芯正式於上月22日獲准於上海科創板IPO後，上證綜合指數在大約一周後便升破3000點大關，並在本周一一度升至3459點，創下26個月新高。此外，市場憧憬內地經濟會在第二季復蘇，再加上中央政府希望以內需支持經濟，所以谷起股市，製造財富效應，意圖增加市民信心，從而帶動內部消費，因此，股市做好也是與國策有密切關係的。

內地股市升得過急也引起中央政府的注意。《中國證券報》在上周一於頭版發表社論，指出在環球經貿關係處於巨變期間，A股出現「健康牛」是非常重要的，無奈，內地股民沉醉於熱炒，令很多板塊大幅飆升。然而，股價始終需要有業績支持，一旦股價大幅跑在事實之前，其股價展現長升長有之勢根本是不可以持續的，最終只會從天價回歸地面，所以周四滬深兩大股市出現暴瀉，絕對不是意料之外。

大升市必有終結的一天

投資者最關心的是內地股市只是「短命牛」，周四的大跌市似乎確認內地股市已玩完。誠然，從來大升市必有終結的一天，所以當牛市完結後出現急回也是可以理解的。然而，今次滬深兩個股市只是從今年3月下旬低位反彈約三成，以這樣的反彈幅度根本難以釐定為牛市，所以，在未形成牛市的情況下便聲稱牛市玩完，這顯然是邏輯不通！

此外，最重要的是中央政府希望內地股市出現有秩序的升市，不是「一放就亂，一亂就收，一收就死」的結果。從《中國證券報》提出「健康牛」，明顯反映中央政府的心意，今次內地股市急回，正好給予中央政府時間來穩定股市，之後才讓這隻牛再次露面。

原刊於《蘋果日報》，本社獲作者授權轉載。

關焯照

加拿大 Concordia University 經濟學學士、碩士及博士。曾於加拿大 Wilfrid Laurier University 及 Concordia University 任教。1995至2009年於香港中文大學任教經濟系學士課程，轉職前為經濟學系副教授兼任香港中文大學生活研究中心主任。現從事金融投資工作，冠域商業及經濟研究中心主任。致力研究金融經濟學、計量經濟學和時間序列分析（Time Series Analysis），曾多次在各學術期刊發表學術論文，多達30餘篇。亦曾為出版商 Pearson Addison Wesley（UK）及近30冊國際學術刋物擔任評審員。其研究論文多次被國內外學術刋物及書籍引用，是時間序列分析和消費信心研究的專家。香港特別行政區公共事務論壇成員和長遠房屋策略督導委員會成員，為政府出謀獻策。

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