內地經濟有排捱

不少分析員認為現時內地經濟面對的困境是由於中美貿易戰，但對筆者來說，內地經濟愈來愈差是基於結構性和制度性的問題，中美貿易戰只是將中國的弱點全面反映出來。在過去10多年中國的光輝歲月只是建基於浮沙之上，一旦出現問題，內地經濟未必可以走出困境。

在2008-09年金融海嘯期間，中央為了救經濟推出一個為期兩年總額4萬億人民幣的經濟刺激方案，但這大手筆支出未能解決核心問題，令國家得以健康發展。反而，在亂灑金錢於基建和為官員製造貪婪的機會，從開支效用上，4萬億元的救經濟方案只為內地經濟創造了兩年多的短暫興奮期，隨後便要面對過分催谷經濟的後遺症，包括產能過剩、債務過分槓桿化，國家債務急升等等。

大家不妨細心思考，所謂一帶一路的目的，除了為中國與其他一帶一路國家帶來更緊密的經濟關係之外，輸出過分產能也是一石二鳥的方法。

中國可能要面對債務危機

現時中國面對的債務問題頗嚴重。從官方數字來看，政府債務佔GDP已由2008年的27%上升至2018年的50.5%，保守估計在2019年已升至約55%。地方政府債務同樣令人擔心，例如瑞銀估計地方政府債務在2018年已升至44萬億元人民，《華爾街日報》更估計已超過6萬億美元，而未來兩年地方政府將有約3萬億元人民幣債務到期。從以上幾個數字來看，中國也可能要面對債務危機。

另一個結構性問題，是內地政府正面對勞動人口萎縮。根據人力資源和社會保障部的資料，2018年中國就業人數是7.759億，較2017年的7.764億減少了50萬。誠然中美貿易戰驅使不少外資設於內地的生產基地遷走已成為內地就業人數受壓原因，但同樣重要的原因是中國人口急速老化和低生育率令人口增長愈來愈低，當勞動人口升幅（或甚至出現收縮）開始少於人口升幅，這個國家的人口紅利便會消失，驅使國家的經濟增長受到持續壓力。從現時中國出現就業人口開始減少的情況來看，中國的中長期經濟展望是悲觀的。

政策制訂能力從來不是內地官員的強項，例如在2016年推出的二胎政策未能挽救內地的低出生率，主要原因是撫養孩子的成本已變得高昂和年輕一族愈來愈遲婚或甚至選擇單身生活。無奈，內地政府如何改變較年輕的內地人對婚姻的睇法，這已成為一個相當難解決的棘手問題了。

內地經濟持續不振已令中央政府相當困擾，但如果清楚了解中國經濟所面對的種種問題，大家只能說：「真係有排醫！」

原刊於《蘋果日報》，本社獲作者授權轉載。

關焯照

加拿大 Concordia University 經濟學學士、碩士及博士。曾於加拿大 Wilfrid Laurier University 及 Concordia University 任教。1995至2009年於香港中文大學任教經濟系學士課程，轉職前為經濟學系副教授兼任香港中文大學生活研究中心主任。現從事金融投資工作，冠域商業及經濟研究中心主任。致力研究金融經濟學、計量經濟學和時間序列分析（Time Series Analysis），曾多次在各學術期刊發表學術論文，多達30餘篇。亦曾為出版商 Pearson Addison Wesley（UK）及近30冊國際學術刋物擔任評審員。其研究論文多次被國內外學術刋物及書籍引用，是時間序列分析和消費信心研究的專家。香港特別行政區公共事務論壇成員和長遠房屋策略督導委員會成員，為政府出謀獻策。

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