人民幣晉級「入籃」港元回歸底定

 

近年人民幣在國際貿易結算分量日增，甚至超越英鎊，且增長勢頭強勁，而由中國牽頭的國際投資及融資機構又方興未艾，包括金磚開發銀行、亞洲基礎建設投資銀行、一帶一路發展基金等，人民幣環球流通將更廣泛，所以基金會把人民幣納入提款權貨幣籃，可說是順應形勢、因時制宜的舉動。

 

中國改革開放卅多年，勵精圖治，引進外資，發揮勞力及土地優勢，積極拓展出口製造業，經貿現代化成果豐盛，在環球貿易上已舉足輕重，經濟規模亦超越日本，僅次於美國，預期在2021年後甚至可超過美國。今日中國製品加工出口產業已執環球牛耳，連接發展中經濟體資源產業與發達經濟體消費市場。中國是大陸型經濟體，人口佔全球達五分之一，要再提升經濟實力，需轉型由國內消費帶動，推出「一帶一路戰略」乃左右逢源之策，亞洲基礎設施投資銀行則成為其中的金融支撐，並以後者進行融資，扶助沿途發展中經濟建設工業基礎，提高出口增值，增加產業收益，改善民生收入。

 

筆者認為，透以上的重大發展戰略，中國在四方面有所得着。第一、增加出口工業裝備，輸出產能；第二、穩定生產來料及成本，甚至外判部份工序，提高中國製品出口競爭力；第三、開放中國市場，吸納新興經濟體出口，滿足國內消費需求；第四、擴大人民幣國際流通及結算，拓展儲備貨幣功能。換言之，中國的如意算盤應該是扶助發展中經濟，建設跨洲人民幣本位外匯區域，與環球美元本位貨幣制度相輔相成，而中國是兩者交匯點，左右逢源。

 

由此觀之，人民幣晉級入「籃」，是在國際金融領域再跨出大步，而決定性的一步就是撤銷外匯管制，全面自由兌換也指日可待。香港與中國內地在金融貨幣上向來唇齒相依，屆時必然是環球離岸人民幣之家不二之選，有如倫敦之歐洲美元市場是離岸美元之家，名實俱全，而港元與離岸版人民幣也可交替流通。

 

香港原來是採用華南流通的中外貨幣，其中西洋銀圓最通行，進而衍生香港元。原始香港元是授權銀行發行的的鈔票，以銀圓為單位，須具備充足銀元或相等成色白銀作儲備，故可與銀圓交替使用。香港元名詞是來自鈔票上的承諾：「兹承諾來人在本行所憑票支付（伍）圓或等值之本地貨幣。該銀收訖」。後來香港跟隨中國在1935年脫離銀本位，香港元改為掛鈎英鎊，始具有法定地位，但與中國貨幣關係仍然密切，更是人民幣早期實施全面外匯管制時的外匯版，因為可在香港先兌換港元，再兌換美元套匯。故此，政府在處理貨幣金融事務時，向來小心翼翼，特別是對中國敏感的課題，其中有三宗事例可以佐證。

 

其一、香港1945年重光後，政府寬容處理匯豐銀行在淪陷時被「逼簽」鈔票，面值逾億元，雙方協議大部份英鎊儲備可分期從外匯基金溢利填補，即是以政府信用維持貨幣信心。其二、英鎊在1967年貶值14.3%，港元戲劇性先跟後升，前後計只貶值5.7%，箇中關鍵是盡量減低中國在香港套匯的影響。其三、中英在1983年會談香港前途，開局不順，人心忐忑，港元曾暴瀉至每美元兌9.6，政府果斷恢復正式掛鈎美元，固定匯率7.8，市場始喘定，箇中關鍵也是中國套匯的利害。從此等事例可見，港元向來是中國貨幣外匯版，所以人民幣在2015年匯率改制，與美元脫鈎後，港元一脈相承，也順應情勢，轉變定位為離岸版，充份發揮一國兩制下的優勢。

 

綜合各方資料，人民幣國際化是有通盤謀略藍圖，以晉級結算及儲備貨幣為目標。早前環球金融風暴過後，中國人民銀行呼籲檢討環球金融體制及秩序，提出善用「特別提款待權」，滿足各國對儲備貨幣需求，基金會也順應市情，探討擴大提款權功能的路向。其後中國更舊事重提，建議基金會設立機制，容許美元與提款權互換等等，皆是投石問路，並非無的放矢。所以是次人民幣晉級入「籃」，應在藍圖盤算之內，雖然不會即時帶來實質裨益，但已向目標再邁進。香港也沒有直接受惠，惟隨著人民幣國際化步伐加快，港元得天獨厚，前途底定，在一國兩制的優勢下發揮獨特的離岸貨幣功能，只是時間問題，且讓我們拭目以待。

 

 

原文刊於《信報》，獲作者授權轉載。