人幣國債ETF可取|黃元山

筆者覺得人民幣債券仍有一定程度的投資價值，與人民幣定存比較，它亦算是較為高息的低風險產品。

本港投資者向來熱衷具有「中國概念」的投資產品，人民幣國債便是其中一種。自2009年開始，中國財政部於本港發行零售國債，認購反應於初期可謂熱力無限，惟近年受人民幣滙價波動影響，人民幣國債的票面息率平均維持3厘左右，仍然有一班固定捧場客。

筆者認為，任何投資產品都涉及風險，而當我們談及國債時，多數人會聯想起美國國債，以及三大國際信貸評級機構：穆迪（Moody’s）、惠譽（Fitch Ratings）、標準普爾（Standard & Poor’s），透過參考它們給予國債的信用評級，以衡量債券的投資風險高低。

降級無影響國債前景

近期穆迪把中國政府發行的債券評級展望由「穩定」降至「負面」，原因是中國的財政狀況弱化，資本持續外流導致外滙儲備減少，估計未來內地經濟增長將放緩，以及人口紅利優勢正在消減等負面因素。

不過，穆迪的降級舉動，對中國國債可能只是輕微影響。筆者認為，中國經濟放緩是不爭事實，但對於在本港發行的人民幣國債而言，它相對於市場上其他投資產品，風險仍然較低，亦是一般投資者可以接受的。

對於一些追求穩定回報的投資者，以及退休人士而言，筆者覺得人民幣債券仍有一定程度的投資價值，與人民幣定存比較，它亦算是較為高息的低風險產品。當然，有時候人民幣定存的利息可以超高，在非常時期，有試過一年期的大額定存利率去到5厘至6厘。不過，始終一般的人民幣定存，最長只有一年左右，息率也和國內的利率日漸緊貼。

長年期債券分散風險

過往本港可供認購的人民幣國債均屬2至3年的短期國債，從現階段環境來看，未來中國仍存在減息空間，因此購買5至10年期的人民幣國債則較具優勢，可以持續受惠內地減息周期，若息率持續下跌，將可帶動國債價格升值和投資吸引力，所以購買國債之年期是愈長愈好。不過，在離岸市場裏，要買到長年期的人民幣國債並不容易，因為供應少而流動量低；有興趣的投資者，可以考慮買追蹤中長期人民幣國債的 ETF。

若於資產配置角度出發，持有長年期（如10年期以上）的人民幣債券，則有助投資組合的多元及分散，亦能對冲股票所帶來的波動性風險。相反，如果是企業債券，因為與股票相關性較大，投資風險會較高。

原文刊於《iMoney》，獲授權發表。

（封面圖片：亞新社）

黃元山

芝加哥大學經濟學學士，耶魯大學東亞研究碩士。中文大學崇基神學院神學文憑及基督教研究碩士。現任中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師、香港大學專業進修學院中國商學院客席副教授、天窗出版集團副主席。曾任職雷曼兄弟、蘇格蘭皇家銀行等投資銀行，主管亞太區結構信貸衍生部門。公職包括健康空氣行動董事局主席、金融發展局小組成員、可持續發展委員會小組成員、香港公益金預算及分配委員會和投資委員會委員、苗圃行動可持續發展委員會委員、香港社會創投基金董事、香港社聯政策研究及倡議常設委員會成員等。著有暢銷書《槓桿漩渦》和《金融黑洞》，於香港和內地出版。