中美角力下的逆境思維

美國從一開始根本是打着貿易戰之名，為的是扭轉過去幾十年的對華政策，因為當年建交，美國所願見到中國的演變並無發生，不單止沒有融入西方社會，反而要做大做強，另起爐灶，挑戰地球霸主地位。

美國再向中國總值2000億美元進口貨加徵關稅至25%後，餘下最重要幾件事要留意：

一、會否再向逾3000億美元中國貨加徵關稅？

二、人民幣匯價表現、及中國600億美元反制措施外會否及如何進一步施展報復。事實上，單從反制措施而言，長期兩國的貿易不平衡，美國進口中國貨多、中國向美國輸入的貨品總額少，令內地根本沒條件均等地向美國實施報復性關稅，有機構甚至估計，中國可以向美國加關稅的貨品規模大約只有區區數百億美元而已。

雙方無協議共識

不能否認，中國處打逆境波階段，亦反映劉鶴為首代表團被明「剃眼眉」之下，表面展現禮貌及風度翩翩，實際是啞子吃黃連，值得同情。餘下來的，似乎中國最有力的皇牌仍然是美國企業，一方面市場商機令一批美企仍願為「中國製造」遊說。相反的話，市場準入、產品罷買等等，都可以影響不少美企營業額表現，來個一拍兩散。

新一輪磋商期間及之後，劉鶴一直未有一如以往被安排見特朗普，雙方在發出的訊息上亦不盡相同，例如中方還表明對方會到北京再傾，美方卻強調未有再會談計劃，分歧已現，就算再進談判桌，基於特朗普只繼續出口術，互信基礎明顯已大減。更要留意在於，美國貿易代表萊特希澤急不及待表明，已正式接受指示，為餘下3000多億美元貨品關稅做徵收前期工作，這既可以是出於談判的鬥大策略，本質上亦反映美國對跟中國取得協議立場有變。特朗普之所以當選，美國農民為他帶來一定票倉，外界基本假設仍然是中國不購買美國農產品，特朗普就完蛋。但似乎白宮有備而來，近日已表明會增撥資金及從中國增收的關稅，為農業補貼及買機械，明顯都旨在守住農民票倉。

的確，金融市場表現會是左右和再出招對抗的關鍵之一，美股有一批現金水平高的美企回購撐住，A股亦有國家隊隨時出動，全部都是企業資金，大家打個平手。至於美元及美債受制於現實，獨大之勢難變，反而人民幣一旦再拾跌勢，內地應對或有限制。首先，金融市場過去12個月又開放了，股市債市的外資參與量多了，調節匯價的主導性仍在，但潛在沽壓力量亦多了。再者，中國的外匯儲備仍然在三萬億美元的警戒水平爭持，有一定限制。值得注意是，正當外界假設談判一旦鬧翻，貨幣寬鬆必然會再加碼的同時，中國人民銀行反而強調流動性相當充裕，在表明個別部委對加碼再刺激是有所保留，尤其擔心有後遺症。

《彭博》一篇評論或者觀察正確，中美最後關頭其實都發現，雙方無意有協議，是導致情況急轉直下原因。中方一方面強調希望解決貿易爭議，但劉鶴副總理好一句尊嚴問題，已經大體上說明美國在條文上的要求，已遠遠超出中國底線。至於美國，從一開始根本是打着貿易戰之名，為的是扭轉過去幾十年的對華政策，因為當年建交，美國所願見到中國的演變並無發生，不單止沒有融入西方社會，反而要做大做強，另起爐灶，挑戰地球霸主地位。如果美國的想法不限於特朗普政府，而是整個政界形成的主流，不論誰入主白宮，問題都難免要繼續糾纏下去。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章。