「泡沫」往往是個好東西|曾國平

回顧歷史上的一些重要科技變革（如遠程航海、蒸汽火車、電力供應），股市也一度為之狂熱，有數之不盡的「泡沫」不幸「爆破」。專家學者常掛在嘴邊的「泡沫」，往往是伴隨技術創新提升的好東西。

時光倒流，回到1999年12月，一眾科網股價格正在攀上高峰，當時有一隻名不經傳的科網企業，股價在幾個月內升了超過一倍，穿越100美元的歷史高位。好景不常，不出兩年，股價比大市跌得還要狠，一度跌穿10美元，投資者當然是損失慘重。套用專家口吻，這隻股票當然是「泡沫」無疑，應避之唯恐不及。當時沒有買的，是逃過一劫，要劏雞還神了。

這隻股票，其實是亞馬遜。在當年「泡沫」爆破後，其股價沉寂了一陣子，之後慢慢回升，過去幾年更是急升，最新報價是3300美元。

不是馬後炮，也不是跟大家推介股票，只是想帶出一個似淺非淺的道理：一些足以改變營運模式、消費習慣甚至社會結構的劃時代概念，聽起來有點瘋狂，不容易成功，但成功了的話可以帶來巨額收入，失敗了的話就一無所有（或被成功的競爭對手消滅）。其價格看起來會很有「泡沫」風格，暴升之後可以暴跌，但暴跌完又可再暴升，皆因將來的潛在收入太可觀，只要市場認為成事的機會率改變了一點，就足以令價格翻天覆地。

今天，我們只會記得當年的科網股熱潮「非理性」，投資者「盲目」追逐一個又一個的「泡沫」，而不太記得當年有不少生存下來的企業，在過去20年改變了全世界的生活方式。除了亞馬遜這些競爭下的贏家，還有為數更多湮沒於歷史當中的輸家。他們的想法不一定錯，也許是時機不對，也許是純粹倒霉，但其經驗終會流傳下來，讓後來者參考或「抄考」。

除了科網，回顧歷史上的一些重要科技變革（如遠程航海、蒸汽火車、電力供應），股市也一度為之狂熱，有數之不盡的「泡沫」不幸「爆破」。專家學者常掛在嘴邊的「泡沫」，往往是伴隨技術創新提升的好東西。

同樣道理，當我們面對比科網股更刺激的虛擬貨幣，一時又創新高，一時又急跌幾成，最懶惰的解讀莫過於將一切都看成「泡沫」，揚言其價值會跌至什麼水平甚至歸零。看似眾人皆醉我獨醒，實情是固步自封的懶醒。不知道去中心化的貨幣交易制度可以有多廣泛的應用，不知道聰明合約等相關技術可以如何改變經濟活動，就沒有理由武斷地將一切抹煞為「泡沫」。面對不可預計的將來，這是最起碼要有的謙卑。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。